Block Bitcoin revenue approche les 2 milliards de dollars, une performance décevante provoquant un effondrement du cours de l'action

Selon les documents soumis à la SEC, le géant des paiements numériques détenu par Jack Dorsey, Block Inc., a enregistré un bénéfice de 461,5 millions de dollars au troisième trimestre, avec un chiffre d’affaires de 6,11 milliards de dollars. Les revenus liés au Bitcoin de Block s’élèvent à environ 1,97 milliard de dollars, représentant près d’un tiers, bien qu’en baisse par rapport à la même période l’an dernier. Malgré cela, le Bitcoin reste la deuxième source de revenus de Block, juste après les revenus issus des abonnements et des services.

Rapport financier du T3 de Block : revenus Bitcoin de 1,97 milliard de dollars

(Source : Block)

Selon le formulaire 10-Q déposé auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC), le géant de la fintech et des paiements numériques dirigé par Jack Dorsey, Block Inc., a réalisé un bénéfice de 461,5 millions de dollars au troisième trimestre, avec un chiffre d’affaires de 6,11 milliards de dollars. Block est une entreprise fortement impliquée dans le secteur du Bitcoin, avec une part significative de ses revenus liés à cette cryptomonnaie dans ses résultats financiers.

Dans sa lettre aux actionnaires, Dorsey écrit : « La marge brute de Block a augmenté de 18 % en glissement annuel au troisième trimestre, avec une croissance de 24 % pour Cash App et de 9 % pour Square. » Cette lettre met en évidence la croissance de chaque segment d’activité de Block. Cash App est une application de paiement personnel permettant aux utilisateurs de transférer de l’argent, d’investir en actions et d’acheter du Bitcoin. Square, quant à elle, offre des solutions de paiement pour les commerçants, notamment les PME.

Les revenus liés au Bitcoin de Block s’élèvent à environ 1,97 milliard de dollars, en baisse par rapport à 2,4 milliards de dollars l’an dernier, soit une diminution d’environ 18 %. Malgré cela, le Bitcoin demeure la deuxième source de revenus de Block, juste après les revenus issus des abonnements et des services. Ces 1,97 milliard de dollars représentent environ 32,2 % du chiffre d’affaires total de 6,11 milliards de dollars, un ratio rare dans le secteur de la fintech traditionnel, illustrant l’engagement profond de Block dans le domaine du Bitcoin.

La baisse des revenus liés au Bitcoin s’explique par plusieurs facteurs. Premièrement, le prix du Bitcoin était élevé au troisième trimestre 2024 (même période l’an dernier), et bien que le prix en 2025 soit également favorable, sa volatilité est plus importante. Deuxièmement, le volume global des transactions en cryptomonnaies, après une croissance explosive initiale, tend à se stabiliser. Troisièmement, la concurrence s’intensifie avec des plateformes comme Coinbase et Robinhood qui cherchent à capter des parts de marché dans le trading de Bitcoin.

La marge brute sur le Bitcoin est également passée de 2,36 milliards de dollars au T3 2024 à 1,89 milliard de dollars au T3 2025. La différence entre marge brute et revenus reflète la structure des coûts de l’activité Bitcoin de Block. La société achète et revend du Bitcoin, réalisant une marge sur ces opérations. La diminution de cette marge pourrait indiquer une pression concurrentielle réduisant la différence de prix ou une volatilité accrue du prix du Bitcoin augmentant le risque de stock.

Block détient 8 780 Bitcoins avec une perte de 178 millions de dollars

Au 30 septembre, Block détenait 8 780 Bitcoins, en hausse par rapport aux 8 485 Bitcoins au début de l’année. Cela montre que Block a continué à accumuler du Bitcoin en 2025, avec un ajout de 295 Bitcoins. À un prix approximatif de 100 000 dollars par Bitcoin, la valeur totale de la détention de Block s’élève à environ 878 millions de dollars, ce qui constitue une position importante dans le portefeuille d’une société cotée.

Cependant, la valeur comptable de ces Bitcoins dépasse le milliard de dollars, mais la valeur nette a diminué d’environ 59 millions de dollars ce trimestre, et de 178 millions de dollars depuis le début de l’année. Cette perte comptable reflète la volatilité du prix du Bitcoin en 2025. Block utilise une comptabilité à la juste valeur pour ses avoirs en Bitcoin, ce qui signifie que toute fluctuation du prix est immédiatement enregistrée dans les résultats financiers, même si la société ne vend pas.

La perte de 178 millions de dollars depuis le début de l’année peut sembler importante en chiffres absolus, mais il faut la replacer dans le contexte. Il s’agit d’une perte comptable non réalisée, tant que Block ne vend pas ses Bitcoins. Tant que la société continue à accumuler du Bitcoin, cette perte n’est qu’un chiffre sur le papier. De plus, la stratégie d’accumulation indique la confiance de la direction dans la valeur à long terme du Bitcoin. Elle préfère continuer à acheter lors des fluctuations plutôt que de vendre en cas de perte comptable.

Stratégiquement, la détention de Bitcoin par Block sert plusieurs objectifs : d’abord, la gestion de stock pour assurer la liquidité de l’activité de trading sur Cash App ; ensuite, une réserve de valeur, Jack Dorsey ayant souvent déclaré que le Bitcoin est le meilleur actif à long terme ; enfin, le renforcement de la marque, une grande détention de Bitcoin renforçant l’image de Block comme « entreprise favorable au Bitcoin », attirant ainsi les utilisateurs natifs de la cryptomonnaie.

Données clés de l’activité Bitcoin de Block

Revenus T3 : 1,97 milliard de dollars (32,2 % du total)

Marge brute T3 : 1,89 milliard de dollars (baisse de 470 millions par rapport à l’an dernier)

Quantité détenue : 8 780 BTC (augmentation de 295 BTC depuis le début de l’année)

Valeur de la détention : environ 878 millions de dollars (à 100 000 dollars le BTC)

Perte depuis le début de l’année : 178 millions de dollars (perte non réalisée)

Performance inférieure aux attentes, chute après clôture

Certains indicateurs ont dépassé ou atteint les prévisions des analystes, mais d’autres sont inférieurs. Selon le Wall Street Journal, le titre SQ a chuté de 3,7 % à la clôture, à 70,94 dollars, puis de 9,6 % après la clôture, à 64,10 dollars. Cette forte baisse après la clôture reflète la déception du marché face aux résultats financiers de Block.

Le revenu opérationnel ajusté s’établit à 409 millions de dollars, inférieur aux attentes du marché qui tablaient sur 473 millions de dollars, soit un écart de 64 millions ou 13,5 %. Ce résultat indique que l’efficacité opérationnelle ou le contrôle des coûts de Block pourrait rencontrer des difficultés. Selon le « Investor Business Daily », l’EBITDA de Block a augmenté de 3 %, atteignant 833 millions de dollars, en dessous des prévisions de 840 millions.

L’EBITDA, indicateur clé de la rentabilité opérationnelle, exclut les effets de la structure du capital, des taxes et de la comptabilité, et reflète la capacité de génération de cash de l’activité principale. Bien que l’EBITDA ait progressé de 3 %, cette croissance est nettement inférieure aux attentes du marché et beaucoup plus lente que la croissance de la marge brute de 18 %. Ce décalage suggère que les coûts opérationnels de Block ont peut-être augmenté plus rapidement que ses revenus, érodant sa rentabilité.

Les investisseurs s’inquiètent également de la performance du secteur Bitcoin. Bien que les revenus de 1,97 milliard de dollars restent importants, leur baisse de 18 % par rapport à l’an dernier indique un ralentissement de la croissance de cette activité. Dans un contexte de marché haussier pour les cryptomonnaies, cette baisse pourrait signifier que Block perd des parts de marché ou que la fréquence des transactions diminue. La perte comptable de 178 millions de dollars, bien qu’elle ne soit pas encore réalisée, constitue un signal négatif pour la confiance dans la stratégie d’actifs de Block.

Lancement de nouveaux outils de paiement Bitcoin pour faire face à la concurrence

En octobre, Block a lancé de nouveaux outils de paiement Bitcoin et un portefeuille destiné aux commerçants. Ces nouveaux produits montrent que Block cherche à étendre ses applications dans le domaine du Bitcoin, passant d’un simple achat-vente à une utilisation concrète pour le paiement. Le portefeuille pour commerçants permet aux entreprises d’accepter le paiement en Bitcoin, avec une conversion immédiate en monnaie fiat ou une conservation en Bitcoin, réduisant ainsi les barrières et risques pour les commerçants.

Le lancement de ces outils de paiement Bitcoin est une stratégie pour contrer la baisse des revenus. En élargissant les cas d’usage des paiements, Block peut générer de nouvelles sources de revenus. Si plus de commerçants acceptent le Bitcoin et que Block perçoit des frais de traitement, cela pourrait créer une seconde dynamique de croissance pour l’activité Bitcoin. De plus, l’augmentation des applications de paiement pourrait renforcer la valeur d’usage du Bitcoin, attirant davantage d’utilisateurs vers Cash App pour leurs transactions en cryptomonnaie.

Cependant, Block doit aussi faire face à des défis réglementaires. Au début de l’année, la société a payé 40 millions de dollars pour régler une affaire avec le Département des services financiers de New York (NYDFS), suite à des accusations de violation des règles anti-blanchiment. Ces accusations sont en partie liées à ses activités en Bitcoin. Ce règlement rappelle que, malgré la rentabilité potentielle, l’activité Bitcoin comporte des exigences réglementaires strictes. Toute négligence en matière de lutte contre le blanchiment ou de connaissance du client (KYC) pourrait entraîner des amendes importantes et nuire à la réputation de l’entreprise.

Les 40 millions de dollars de l’accord sont modérés dans le secteur de la fintech, mais cette affaire met en lumière les lacunes en matière de conformité de Block. La NYDFS, l’un des régulateurs les plus stricts aux États-Unis, exige que les entreprises de cryptomonnaie détiennent une licence BitLicense pour opérer dans l’État de New York. La conclusion d’un accord avec la NYDFS indique que Block reconnaît ses manquements passés et s’engage à améliorer ses processus de conformité.

Pour l’avenir, Block doit trouver un équilibre entre l’expansion de ses activités Bitcoin et le renforcement de ses systèmes de conformité. Si ses nouveaux outils de paiement Bitcoin rencontrent le succès, cela pourrait relancer la croissance de son activité dans ce domaine. En revanche, tout nouveau problème réglementaire pourrait entraîner des sanctions plus sévères ou limiter ses opérations dans certains marchés.