Analyse approfondie de YieldBasis : l'œuvre de l'équipe Curve peut-elle devenir la prochaine application phénomène en Finance décentralisée ?

1 Aperçu du projet et positionnement sur le marché

YieldBasis, en tant que l'un des protocoles les plus innovants dans le domaine de la DeFi en 2025, redéfinit le modèle de profit de la fourniture de liquidité grâce à son mécanisme révolutionnaire d'élimination des pertes impermanentes et sa stratégie de conversion des rendements en volatilité. Ce projet est construit sur l'écosystème Curve et réalise, grâce à une structure de levier on-chain unique, une percée technique permettant d'éviter complètement les pertes impermanentes tout en maintenant des positions de levier, résolvant ainsi le problème central qui a longtemps tourmenté les fournisseurs de liquidité DeFi.

Fondé par l'équipe principale de Curve, y compris @newmichwill, YieldBasis a attiré une forte attention sur le marché depuis ses débuts. Le projet a réussi à lever plus de 50 millions de dollars, a obtenu plus de 150 millions de dollars d'engagements lors de la vente de Legion, et a rapidement rempli son pool de fonds BTC en quelques minutes après son lancement, montrant la grande confiance des investisseurs institutionnels et de la communauté. Dans le contexte actuel où la valeur totale verrouillée dans DeFi dépasse 237 milliards de dollars, YieldBasis cible précisément le besoin urgent des fournisseurs de liquidité pour des rendements durables et une efficacité du capital, établissant de nouvelles normes pour la fourniture de liquidité avec effet de levier.

D'un point de vue technique, YieldBasis représente la conception de fourniture de liquidité la plus innovante depuis le modèle d'échange stable original de Curve. Il intègre habilement des mécanismes éprouvés – l'économie des jetons de vote, le rééquilibrage automatique et la fourniture de liquidité levée – en un cadre unifié, établissant une nouvelle référence pour des stratégies de rendement efficaces en capital. Dans l'environnement actuel de volatilité accrue sur le marché des cryptomonnaies, les solutions de capture et de couverture des rendements de volatilité offertes par YieldBasis arrivent à point nommé, en particulier compte tenu de la récente crise de liquidation de 20 milliards de dollars due à un effet de levier élevé, cette capacité de contrôle des risques est d'autant plus précieuse.

2 Analyse fondamentale de l'écosystème

2.1 Indicateurs clés et moteurs de croissance

YieldBasis a déjà montré des indicateurs de croissance impressionnants et une vitalité de l'écosystème au début de son lancement :

Volume des transactions et taille des fonds : Le protocole a réalisé un volume total de transactions de 28,9 millions de dollars en peu de temps, a effectué plus de 6 millions de dollars d'opérations de rééquilibrage et a généré plus de 200 000 dollars de frais, ce qui indique que son mécanisme économique central fonctionne correctement.

Capacité d'absorption des fonds : Le pool de fonds BTC a été rempli en quelques minutes après son lancement, reflétant l'urgence de la demande du marché pour le produit et la grande confiance de la communauté. Cette capacité rapide d'accumulation de capital est extrêmement rare dans les nouveaux protocoles DeFi.

Confiance des investisseurs : Avoir levé plus de 50 millions de dollars auprès de fondateurs et d'investisseurs de premier plan, ainsi qu'un montant d'engagement de plus de 150 millions de dollars enregistré lors de la vente de Legion, montre une forte reconnaissance de la valeur technologique et du potentiel commercial du projet par le capital institutionnel.

Bien que YieldBasis, en tant que protocole émergent, n'ait pas encore rendu publique sa courbe de croissance complète du TVL (valeur totale verrouillée), ses indicateurs initiaux ont déjà dépassé ceux de la plupart des projets DeFi de la même période, montrant une forte adéquation produit-marché. En particulier, dans un environnement où le marché des cryptomonnaies a connu de fortes fluctuations en raison des tensions géopolitiques et de l'incertitude réglementaire, la valeur de couverture et de protection de YieldBasis pourrait se révéler encore plus significative.

2.2 Architecture technique et positionnement concurrentiel

L'innovation technologique de YieldBasis se manifeste à plusieurs niveaux, créant ainsi son avantage concurrentiel unique sur le marché :

Mécanisme d'élimination complète des pertes impermanentes

Contrairement aux protocoles traditionnels de fourniture de liquidité, YieldBasis parvient à structurer la résolution de la perte impermanente grâce à un ingénieux système de rééquilibrage par levier. Son cœur réside dans le maintien d'un ratio d'endettement constant de 50 % et d'une position de levier de 2 fois, garantissant une exposition au risque BTC stable grâce à un mécanisme de rééquilibrage automatique, même en cas de fluctuations de prix, les utilisateurs ne perdront pas leur capital BTC. Cette percée technologique résout un problème fondamental depuis la naissance de l'AMM (Automated Market Maker).

Flux de travail à trois niveaux

Le protocole réalise sa fonction principale à travers trois étapes soigneusement conçues : les dépôts, les prêts flash et les configurations de levier, ainsi que le rééquilibrage du levier. Les utilisateurs déposent des BTC pour frapper des ybBTC ; le protocole obtient des crvUSD par le biais de prêts flash et les associe avec des BTC pour fournir de la liquidité ; enfin, le token LP résultant est utilisé comme garantie pour obtenir un autre prêt en crvUSD afin de rembourser le prêt flash, formant ainsi une position entièrement levée. Ce design garantit l'atomicité et la sécurité des opérations.

Système de rééquilibrage à double composant

Grâce à l'automatisation du rééquilibrage des deux composants clés, le teneur de marché automatisé et le pool de liquidités virtuel, le système peut maintenir automatiquement la stabilité de l'effet de levier, prévenir les événements de liquidation, tout en offrant aux arbitragistes des incitations à réaliser des profits pour maintenir l'équilibre. Ce design crée un écosystème auto-équilibré, continuant à couvrir le risque de perte impermanente.

Dans le paysage concurrentiel, YieldBasis se distingue des DEX de contrats à terme comme Hyperliquid et des protocoles traditionnels de fourniture de liquidité. Hyperliquid a un volume de transactions mensuel dépassant 300 milliards de dollars, se concentrant principalement sur le trading de produits dérivés natifs de la cryptomonnaie, tandis que YieldBasis se concentre sur la résolution des points de douleur majeurs de la fourniture de liquidité à effet de levier, les deux répondant à différents besoins du marché. Comparé à la liquidité concentrée de Uniswap V3 et aux stratégies delta neutres d'autres protocoles, YieldBasis offre une solution de perte impermanente plus complète, sans nécessiter que les utilisateurs gèrent activement leurs positions.

2.3 Analyse du modèle économique des jetons

YieldBasis a conçu un système à quatre jetons sophistiqué, créant des mécanismes de valorisation et de gouvernance à plusieurs niveaux :

Système de jetons et fonctionnalités

ybBTC : en tant que certificat de droit de réclamer un LP BTC/crvUSD avec un effet de levier de 2x, c'est le jeton de rendement de base du protocole.

ybBTC staké : version stakée de ybBTC, utilisée pour gagner des émissions de jetons YB et participer aux bénéfices de valorisation du protocole.

YB : le jeton de gouvernance et d'utilité natif du protocole, contrôlant les paramètres clés et la direction du protocole.

veYB : Tokens YB verrouillés par vote, conférant des droits de gouvernance et des récompenses accrues, créant une communauté d'utilisateurs fidèles au protocole.

Mécanisme d'accumulation de valeur

Tous les frais de transaction générés par le protocole sont répartis selon un modèle 50/50 : la moitié revient aux utilisateurs (partagée entre les détenteurs de ybBTC non stakés et de veYB), l'autre moitié retourne au protocole pour financer le mécanisme de rééquilibrage. Cette conception garantit la durabilité autonome du protocole tout en récompensant équitablement les utilisateurs selon leur niveau de participation.

Répartition dynamique des frais

Le protocole utilise une formule innovante de répartition dynamique des frais, ajustant le ratio de répartition des frais entre les détenteurs de ybBTC non stakés et les détenteurs de veYB en fonction de la quantité de ybBTC stakée. Lorsqu'aucun n'est staké, les détenteurs de veYB reçoivent 10 % des frais du côté utilisateur ; lorsque tout le monde est staké, les détenteurs de veYB reçoivent la totalité des frais du côté utilisateur ; lorsque la moitié de l'offre est stakée, les veYB reçoivent environ 36,4 % des frais. Ce mécanisme crée un puissant effet de vol, incitant les utilisateurs à participer et à verrouiller les jetons à long terme.

Distribution et libération des tokens

Bien que les détails spécifiques de la répartition des jetons n'aient pas encore été entièrement divulgués, il est connu que l'émission de YB est principalement attribuée aux détenteurs de ybBTC stakés. Ces émissions peuvent être verrouillées en tant que veYB, pour une durée minimale de 1 semaine et maximale de 4 ans. Ce modèle de vote basé sur la vérification de Curve a prouvé son efficacité pour favoriser la fidélité à long terme des protocoles et réduire la pression de vente sur le marché.

3 Analyse technique et prévisions de prix

3.1 État actuel du marché et référence d'évaluation

En tant que protocole émergent, le jeton YB de YieldBasis n'a pas encore été échangé sur le marché public, mais ses performances initiales et sa situation de financement fournissent une référence de valorisation :

Taille du financement et valorisation : Lever plus de 50 millions de dollars auprès d'investisseurs de premier plan indique la reconnaissance par les institutions de sa valorisation et de son potentiel technologique. Comparé à la valorisation entièrement diluée (FDV) typique de 200 à 500 millions de dollars pour des projets DeFi similaires, l'innovation technologique de YieldBasis et le parcours de son équipe pourraient soutenir qu'il se situe à la limite ou au-delà de cette plage.

Indicateur de chaleur du marché : Les ventes de Legion ont dépassé 150 millions de dollars en engagements et le remplissage rapide du pool de fonds BTC montrent une forte demande du marché, ce qui pourrait se traduire par une pression d'achat initiale lors de la mise en bourse des tokens.

Capacité de génération de frais : Générer plus de 200 000 $ de frais à court terme, montrant un potentiel de capacité de revenu, ce qui est crucial pour les modèles d'évaluation des jetons basés sur les frais.

Compte tenu de la volatilité récente du marché des cryptomonnaies due à l'incertitude réglementaire et aux facteurs géopolitiques, ainsi que de l'impact de l'événement de liquidation de 20 milliards de dollars sur le sentiment du marché, des jetons émergents comme YB pourraient faire face à un environnement d'introduction complexe. Cependant, la valeur de couverture des risques de YieldBasis pourrait en fait attirer des capitaux cherchant à se protéger dans de telles conditions de marché.

3.2 Prévisions de prix et plage cible

Sur la base des fondamentaux, du potentiel de marché et des facteurs de risque de YieldBasis, nous présentons l'analyse des scénarios suivants concernant l'évolution future du prix du jeton YB :

Scénario de marché haussier (probabilité 30%)

• Conditions : le protocole s'étend selon le plan à un maximum d'actifs pris en charge, l'environnement réglementaire reste favorable, capture avec succès une part significative du marché des fournisseurs de liquidité à effet de levier DeFi, et le marché des cryptomonnaies dans son ensemble se redresse.
• Objectif de prix : hausse à moyen terme de 80 à 150 %
• Logique de fonctionnement : le protocole prouve que son modèle peut être étendu à des actifs à forte volatilité, la TVL a rapidement augmenté à plus de 1 milliard de dollars, les revenus des frais connaissent une croissance exponentielle, le marché lui accorde une valorisation de "nouvelle infrastructure DeFi".

Scénario de référence (probabilité 50 %)

• Conditions : Le protocole fonctionne de manière stable sur BTC et les principaux actifs, s'étendant progressivement à 3-5 paires de trading majeures, le marché DeFi connaît une croissance stable mais n'a pas connu d'explosion.
• Objectif de prix : augmentation de 30 à 70 % à moyen terme
• Logique de conduite : l'exécution technique est solide mais fait face à une pression concurrentielle, le TVL augmente régulièrement mais n'a pas dépassé les attentes, les revenus des frais sont continus mais la croissance est stable, le marché lui accorde une évaluation raisonnable en tant qu'"innovateur dans un domaine de niche".

Scénario de marché baissier (probabilité 20%)

• Conditions : Le mécanisme de rééquilibrage fait face à des défis dans un environnement de forte volatilité, la réglementation impose des restrictions aux protocoles de levier, le marché des cryptomonnaies entre dans un marché baissier global, et les concurrents lancent des solutions similaires mais meilleures.
• Objectif de prix : correction à court terme de 20-40%
• Logique de conduite : les risques d'exécution technique se manifestent, la croissance du TVL stagne, les revenus des frais diminuent, le marché s'inquiète de l'évolutivité et de la durabilité du protocole.

4 Opportunités et risques résumés

4.1 Catalyseurs haussiers

· Barrières à l'innovation technologique : Le mécanisme d'élimination complète des pertes impermanentes de YieldBasis représente une percée fondamentale dans la fourniture de liquidité DeFi, résolvant un point de douleur central qui existe depuis longtemps dans l'industrie. Cet avantage technologique est difficile à reproduire à court terme, créant ainsi une forte barrière concurrentielle.

· Équipe de premier plan : Développé sous la direction des membres clés de l'équipe Curve, garantissant non seulement une capacité d'exécution technique, mais apportant également des ressources écologiques DeFi solides et la confiance de la communauté. La position dominante de Curve sur le marché des échanges de stablecoins offre à YieldBasis un avantage d'intégration naturel et une base d'utilisateurs initiale.

· Indicateurs précoces solides : un financement de 50 millions de dollars, un montant d'engagement de 150 millions de dollars et un remplissage rapide du fonds montrent une forte confiance du marché, cette dynamique précoce pouvant généralement se traduire par une performance de prix positive au début de l'introduction en bourse.

· Modèle commercial extensible : Bien que l'on ne prenne actuellement en charge que le BTC et les actifs emballés associés, l'architecture du protocole est conçue pour s'étendre à plusieurs types d'actifs. Avec l'intégration de plus de catégories d'actifs, le marché adressable du protocole connaîtra une expansion exponentielle.

· Effet de volant d'inertie : Un modèle économique de jetons ingénieux crée une forte fidélité des utilisateurs et une adhérence au protocole. Le modèle veYB, validé par Curve, peut efficacement réduire l'offre en circulation et augmenter la rareté des jetons, tandis qu'un mécanisme de répartition des frais dynamique incite à un verrouillage à long terme plutôt qu'à des transactions à court terme.

4.2 Facteurs de risque

· Risques d'exécution technique : Bien que la conception architecturale soit raffinée, des mécanismes de rééquilibrage complexes et des opérations de levier peuvent faire face à des défis imprévus dans des conditions de marché extrêmes. En particulier, en période de forte volatilité, les coûts des prêts éclair peuvent s'envoler ou la congestion de la blockchain peut entraîner des échecs de rééquilibrage ou des coûts excessifs.

· Risques des contrats intelligents : En tant que protocole complexe basé sur Curve, YieldBasis hérite des risques du protocole sous-jacent tout en ajoutant sa propre complexité contractuelle. Toute vulnérabilité non découverte peut être exploitée, entraînant des pertes de fonds pour les utilisateurs. Étant donné que le protocole implique des prêts flash, des CDP et des opérations de levier, la complexité des vecteurs d'attaque est élevée.

· Incertitude réglementaire : La fourniture de services financiers à effet de levier pourrait susciter une attention particulière de la part des régulateurs. L'environnement réglementaire mondial évolue rapidement, en particulier le cadre réglementaire concernant la DeFi et les produits à effet de levier est encore en cours de formation. Les progrès législatifs tels que les lois GENIUS et STABLE aux États-Unis pourraient avoir un impact significatif sur le fonctionnement des protocoles.

· Risque systémique du marché : En tant que protocole natif de la cryptomonnaie, le prix du jeton YB est fortement corrélé à l'ensemble du marché des cryptomonnaies. Le récent événement de liquidation de 20 milliards de dollars nous rappelle que la vulnérabilité d'un marché à fort effet de levier peut affecter tous les actifs cryptographiques, peu importe leurs fondamentaux.

· Pression concurrentielle : Bien que la technologie soit actuellement en avance, le domaine de la DeFi évolue rapidement. Des protocoles établis comme Hyperliquid et de nouveaux concurrents pourraient rapidement lancer des solutions similaires, érodant la part de marché et l'avantage technologique de YieldBasis.

· Dépendance à l'écosystème Curve : En tant que protocole construit sur Curve, le développement sain de YieldBasis dépend en partie de la stabilité et de la croissance de l'écosystème Curve. Tout événement affectant Curve pourrait indirectement influencer YieldBasis.

5 Conclusions d'investissement et recommandations stratégiques

YieldBasis a réussi à se forger une position de marché unique dans le domaine de la DeFi de plus en plus encombré grâce à son mécanisme révolutionnaire d'élimination des pertes impermanentes et à son design économique de jetons astucieux. Le développement est dirigé par des membres clés de l'équipe de base de Curve et a montré de solides performances de financement précoce, fournissant une garantie solide pour l'exécution technique et le développement écologique du projet. Cependant, les investisseurs doivent être pleinement conscients des défis auxquels le projet est confronté : le risque d'exécution de technologies complexes, un environnement réglementaire en constante évolution, une concurrence de marché féroce ainsi que les risques systémiques du marché des cryptomonnaies dans son ensemble.

Pour les participants envisageant d'investir dans le jeton YB, nous recommandons d'adopter la stratégie suivante :

Stratégie de lancement initial : Surveillez de près le processus de découverte des prix après l'événement de génération de jetons, en privilégiant l'accumulation de positions aux niveaux de support technique, tout en contrôlant strictement la taille des positions (ne dépassant pas 3-5 % du portefeuille d'investissement). Concentrez-vous sur la liquidité initiale et l'avancement de la cotation sur les échanges.

Stratégie de détention à moyen terme : Observer si le projet atteint sa feuille de route technique, en particulier les progrès vers l'expansion multi-actifs. Si la TVL du protocole continue d'augmenter et que le mécanisme de rééquilibrage prouve sa robustesse dans diverses conditions de marché, il peut être envisagé d'acheter lors des baisses.

Stratégie d'investissement à long terme : L'argument d'investissement dépendra de la capacité du protocole à obtenir une part significative du marché de la fourniture de liquidité à effet de levier DeFi et à prouver la durabilité de son modèle tarifaire. Il est également nécessaire de suivre de près les développements réglementaires mondiaux, en particulier les tendances législatives concernant les protocoles DeFi à effet de levier.

Les investisseurs avec une tolérance au risque élevée peuvent considérer YieldBasis comme un élément central de l'innovation des infrastructures DeFi, profitant des opportunités d'achat créées par l'inquiétude excessive du marché concernant le risque technologique. En revanche, il est conseillé aux investisseurs conservateurs d'attendre des preuves plus claires de la stabilité technologique et une amélioration de l'environnement réglementaire avant de envisager de participer.

Dans le domaine du DeFi, où l'innovation et le risque coexistent, YieldBasis est sans aucun doute un protocole à surveiller de près, ses réalisations techniques ayant établi une nouvelle référence pour la liquidité DeFi. Cependant, la réalisation de sa valeur à long terme doit encore être testée à travers des environnements de marché variés et soutenue par des données d'adoption réelle. Comme le montrent les récentes fluctuations du marché, même les conceptions les plus élégantes dans le domaine des cryptomonnaies doivent être capables de rester robustes sous une pression de marché extrême.