Lagarde contre le Dollar : La poussée de la BCE pour interdire les stablecoins émis par les États-Unis gagne du terrain

Le Conseil européen du risque systémique a recommandé une interdiction des stablecoins à émission multiple, un mouvement qui s'aligne sur la campagne de la Banque centrale européenne visant à limiter leur utilisation. La motivation principale est la préoccupation croissante concernant l'influence étrangère et la protection de la souveraineté monétaire européenne.

Une poussée pour la souveraineté sur la stabilité

La recommandation de l'Autorité européenne de risque systémique (ESRB) d'interdire les stablecoins à émission multiple reflète une préoccupation croissante concernant l'influence étrangère dans le système financier européen. La proposition, qui interdit aux fournisseurs comme Circle et Paxos d'émettre des jetons identiques à travers les juridictions tout en maintenant des réserves dans un seul État membre de l'UE, s'inscrit dans la campagne de plus en plus intense de la Banque centrale européenne (ECB) visant à restreindre l'utilisation des stablecoins à émission multiple dans la région.

Selon un rapport de Bloomberg, la recommandation d'interdiction de l'ESRB expose la préoccupation croissante de l'UE concernant l'influence étrangère dans le système financier européen. Le rapport a ajouté que bien que les recommandations de l'ESRB ne soient pas juridiquement contraignantes, elles ont du poids. Son conseil, présidé par la présidente de la BCE Christine Lagarde, comprend des gouverneurs de banques centrales et des hauts fonctionnaires de l'UE, et ses recommandations devraient inciter les régulateurs nationaux à agir — ou à justifier leur inaction.

Lagarde est devenue l'une des critiques les plus vocales des stablecoins, en particulier ceux adossés à des réserves en dollars américains. Son opposition s'ancre dans une vision plus large de la souveraineté monétaire européenne. Elle a précédemment averti que permettre aux détenteurs étrangers de revendiquer des actifs auprès d'émetteurs basés dans l'UE introduit des "risques juridiques, opérationnels, de liquidité et de stabilité financière significatifs au niveau de l'UE."

Les préoccupations du président de la Banque centrale européenne ne sont pas théoriques. Une présentation de la BCE d'avril a souligné que les réserves de ces stablecoins sont généralement détenues dans des actifs libellés en dollars en dehors du bloc, ce qui compromet l'agenda de l'Union des économies et des investissements de l'UE et affaiblit son contrôle sur les flux de capitaux.

Les partisans de l'ESRB soulignent la récente adoption de la loi GENIUS, qui mandate spécifiquement les émetteurs à détenir des actifs libellés en dollars, y compris les dépôts à vue et les bons du Trésor américain à court terme, comme validation de la proposition d'interdiction de l'émission multiple.

La proposition de interdiction est considérée comme ayant des implications significatives pour les émetteurs de stablecoins basés aux États-Unis comme Circle et Paxos, qui opèrent tous deux sous des licences de l'UE mais maintiennent des réserves principalement aux États-Unis.

Bien que les porte-parole de Circle, Paxos et de diverses autorités de marché de l'UE aient refusé de commenter, des initiés suggèrent que la position de la BCE pourrait entrer en conflit avec le soutien antérieur de la Commission européenne pour le modèle de multi-émission.