Comment la mise à jour de l'algorithme de Binance peut-elle couper le « levier de frais » des jetons fantômes ?

Binance mettra à jour le nouveau taux de funding de son algorithme le 18 septembre. Cette initiative vise à contrôler le taux de funding dans une fourchette relativement modérée, en s'efforçant de transformer l'image de "Holdings=Être liquidé" en un véritable coût de détention. Le but de ce changement d'algorithme devrait être de réprimer des jetons tels que $Alpaca, $TRB, $MYX qui utilisent le mécanisme de taux de funding pour créer des transfusions et écraser les adversaires.

Le texte original est le suivant :

Première section : le rôle du taux de funding dans les contrats à terme perpétuels : la voie de l'armement des régulateurs

Le contrat à terme perpétuel se distingue des contrats à terme traditionnels par l'absence de date d'expiration. Cette caractéristique renforce considérablement la liquidité et la capacité spéculative du contrat, mais introduit également un risque inhérent : le prix du contrat peut s'écarter de manière persistante du prix au comptant de l'actif sous-jacent, formant ce qu'on appelle "l'écart entre les contrats à terme et les prix au comptant". (un actif sous-jacent, deux prix)

Pour résoudre ce problème central, le mécanisme de taux de funding a vu le jour. Il s'agit essentiellement d'un mécanisme d'ancrage des prix, qui incite les participants du marché à adopter des comportements de trading capables de ramener le prix des contrats perpétuels au niveau des prix au comptant, par le biais d'échanges de fonds périodiques entre les détenteurs de positions longues et courtes, maintenant ainsi la cohérence des prix à long terme.

Le fonctionnement de ce mécanisme est très clair : lorsque le taux de funding est positif (c'est-à-dire que le prix des contrats à terme perpétuels est supérieur au prix au comptant), les détenteurs de positions longues doivent payer des frais de funding aux détenteurs de positions courtes ; inversement, lorsque le taux de funding est négatif (c'est-à-dire que le prix des contrats à terme perpétuels est inférieur au prix au comptant), les positions courtes paient aux positions longues. Cette conception crée un incitatif financier direct, encourageant les traders à détenir des positions opposées à l'émotion dominante du marché, ce qui contribue à équilibrer le marché et à corriger les écarts de prix.

Ces échanges de fonds périodiques créent continuellement des incitations à l'arbitrage : lorsque le prix des contrats perpétuels est trop élevé, les arbitragistes peuvent vendre des contrats perpétuels tout en achetant une quantité équivalente d'actifs au comptant, afin de profiter d'un taux de funding positif. Leur comportement exerce une pression à la baisse sur le prix des contrats perpétuels, les incitant à revenir.

1.2 Composition du taux de funding : décomposition des éléments clés

Le calcul du taux de funding est principalement composé de deux parties principales : le taux d'intérêt (Interest Rate) et l'indice de prime (Premium Index).

Partie des taux d'intérêt : C'est une composante relativement stable, prédéfinie par l'échange, qui représente théoriquement la différence de coût de prêt entre la monnaie de base et la monnaie de cotation dans le contrat. Sur Binance, le taux d'intérêt BTC/ETH est généralement fixé à 0,01 % toutes les 8 heures (soit 0,03 % par jour), tandis que les taux d'intérêt pour d'autres jetons sont fixés à 0 %.

Section de l'indice de prime : C'est la composante la plus dynamique et la plus influente du taux de funding. Elle quantifie directement le degré de déviation entre le prix des contrats perpétuels et le prix de l'indice du marché au comptant de l'actif sous-jacent. Lorsque le prix des contrats perpétuels est supérieur au prix de l'indice au comptant, l'indice de prime est positif ; sinon, il est négatif. Afin d'atténuer les fluctuations de prix à court terme, l'indice de prime est généralement déterminé en utilisant la moyenne mobile pondérée des écarts de prix sur la période de calcul du taux de funding.

Deuxième section : Analyse comparative de l'évolution des algorithmes

2.1 Formule traditionnelle : norme de l'industrie de 8 heures

Avant cette mise à jour, le calcul du taux de funding de Binance suivait un modèle basé sur un cycle de règlement standardisé de 8 heures. Sa formule peut être efficacement exprimée comme suit :

taux de funding = indice de prime moyen ( P ) + clamp ( taux d'intérêt − indice de prime ( P ), 0,05 %, −0,05 % )

Dans ce cadre, à l'exception du « taux d'intérêt » BTC/ETH qui est par défaut de 0,01 % toutes les 8 heures, les autres jetons sont à 0 %. Le calcul génère un taux directement applicable pour un règlement toutes les 8 heures, soit trois règlements par jour (24 heures / 8 heures = 3 fois). Cette structure fixe de 8 heures suit la norme de Bitmex.

2.2 Formule mise à jour : introduction du « facteur de normalisation de fréquence »

La nouvelle formule qui entre en vigueur le 18 septembre 2025 est la suivante :

taux de funding(F)=

[Indice de prime moyen ( P ) + clamp ( taux − indice de prime ( P ), 0,05 %, −0,05 % )] / (8/N )

L'innovation clé de cette formule réside dans l'introduction de deux variables centrales :

N : Intervalle de règlement des fonds en heures (c'est-à-dire "fréquence de règlement"). C'est le cœur de l'ajustement dynamique de l'algorithme.

(8/N) : Dans la formule, le terme du dénominateur est appelé facteur de normalisation de fréquence.

La partie numérateur de la nouvelle formule est identique à celle de l'ancienne formule, ce qui peut être compris comme le calcul d'un "taux de référence de 8 heures". Le facteur de normalisation de la fréquence nouvellement ajouté est responsable de l'ajustement de ce taux de référence. Son objectif principal est d'ajuster la taille du taux de funding pour chaque échange de fonds en fonction de cycles de règlement plus courts, en maintenant le taux de funding dans une fenêtre de base de 8 heures.

Cette formule de conception révèle un principe de conception central : Binance souhaite limiter le « coût de détention » pour la contrepartie causé par un taux de funding trop élevé, ou, du point de vue de la manipulation de marché, réduire la « létalité » du taux de funding pour les transactions à contre-sens.

Par exemple, avec un taux de funding de 2% toutes les 4 heures :

Sous l'ancienne algorithme, le taux de funding sur 24h est de 12 %;

Le taux de funding sur 24h avec le nouvel algorithme est de 6%

Section 3 : Variables de fréquence de règlement (N) de l'impact quantitatif

Cette section procédera à une décomposition numérique détaillée du taux de funding sous différentes fréquences de règlement à travers un scénario hypothétique, afin de présenter de manière intuitive son mécanisme de fonctionnement.

Hypothèse du modèle :

Supposons que le « taux de référence de 8 heures » (c'est-à-dire la partie numérateur de la nouvelle formule) soit une valeur constante de 0,02 %. Cela représente un environnement de marché où il existe une prime modérée sur le prix d'un contrat à terme perpétuel par rapport au prix au comptant.

La valeur nominale de la position du trader est de $100,000.

3.1 Scénario A (N=8) : Scénario de référence (règlement standard)

Fréquence de collecte : 8/8=1 (collecte une fois toutes les 8 heures)

Taux de funding par règlement unique : 0,02 % / 1 = 0,02 %

Nombre de règlements dans les 24 heures : 24/8=3

Montant de paiement par règlement unique : 100 000 $ × 0,0002 = 20 $

Coût cumulé valable sur 24 heures : $20×3=$60

3.2 Scénario B (N=4) : Exemple PUMPUSDT (augmentation de la fréquence)

Fréquence de prélèvement : 8/4=2 (2 fois toutes les 8 heures)

Taux de funding par règlement unique : 0,02 %/2 = 0,01 %

Nombre de règlements dans les 24 heures : 24/4=6

Montant de paiement pour le règlement unique : 100,000 $ × 0,0001 = 10 $

Coût cumulé valable sur 24 heures : 10 $ × 6 = 60 $

3.3 Scénario C (N=2) : Règlement haute fréquence

Fréquence de prélèvement : 8/2=4 (prélèvement 4 fois toutes les 8 heures)

Taux de funding par règlement unique : 0,02 %/4 = 0,005 %

Nombre de règlements dans les 24 heures : 24/2=12

Montant de paiement par règlement unique : 100,000 $ × 0,00005 = 5 $

Coût cumulé valable sur 24 heures : 5 $ × 12 = 60 $

3.4 Scénario D (N=1) : Règlement horaire

Fréquence de prélèvement : 8/1=8 (prélèvement 8 fois toutes les 8 heures)

Taux de funding par règlement unique : 0,02 % / 8 = 0,0025 %

Nombre de règlements dans les 24 heures : 24/1=24

Montant de paiement par règlement unique : $100,000×0.000025=$2.50

Coût cumulatif valide sur 24 heures : $2.50×24=$60

D'après les calculs ci-dessus, peu importe la fréquence géométrique, le taux de funding final (24h) est toujours le même.

Quatre, impact sur le marché et réponse de Binance

D'un point de vue stratégique, cette mise à jour peut être considérée comme une réponse aux risques systémiques exposés par les crises de marché passées — la « weaponization » des taux de funding, tout en étant également une initiative stratégique visant à dominer l'introduction et le trading d'actifs émergents à haut risque. Le marché des cryptomonnaies est déjà connu pour sa volatilité extrême, surtout dans un environnement de marché « haute capitalisation, faible circulation », et ce mécanisme et outil qui semble revenir à une valeur normale est progressivement devenu une arme.

Dans les classiques "batailles" comme Alpaca, MYX et TRB, il a progressivement été utilisé comme une arme pour contenir, voire réprimer, les positions adverses. Dans des cas extrêmes, un taux de funding maximal de 2 % par heure équivaut à 48 % sur 24 heures, (Alpaca a même atteint 4 %) quelle douloureuse prise de conscience ! C'est comme si, en utilisant le taux de funding de la position adverse pour se transfuser, on pouvait également réduire la marge de la position adverse, permettant ainsi de "Être liquidé" la position adverse avec moins de capitaux.

8/N, c'est la réponse de Binance face à la suppression des jetons ces derniers mois, à la manipulation à haute main et à des holdings qui saignent. Ce modèle limite essentiellement le taux de funding quotidien à 6 % (en supposant 2 % toutes les 8 heures), ce qui bloque le saignement du taux de funding et l'accès aux fonds.

Certaines personnes pourraient se demander pourquoi ne pas simplement établir un règlement toutes les 8 heures. Cela est principalement dû au fait qu'un intervalle de règlement de 8 heures est trop lent pour un jeton viral dont le prix peut doubler ou chuter en quelques heures. Pendant ce temps, la prime peut devenir extrêmement grande, et le taux de funding calculé à la fin peut être punitif, exacerbant ainsi l'instabilité du marché. En mettant en œuvre une variable variable N, Binance peut configurer une fréquence de règlement de 1/2/4/8 heures pour la volatilité d'un nouvel actif à haut risque dès son premier jour.

Comme mentionné précédemment, le taux de funding est utilisé pour réguler l'écart entre les contrats à terme et les actifs sous-jacents, mais malheureusement, il est exploité par des personnes mal intentionnées, devenant ainsi une machine à écraser les petits investisseurs qui ne comprennent qu'à moitié le mécanisme des contrats.

Le marché est en constante évolution, quand Dieu ferme une porte, il ouvre une fenêtre - cela s'applique à tout le monde, attendons avec impatience le prochain grand jeu de stratégie.

Puisse-nous toujours garder un cœur respectueux du marché.

Cet article fait référence à l'analyse de tweet de : @owenjin12