El 29 de agosto de 2025, el mercado de bonos del gobierno de Estados Unidos mostró cambios significativos. Según los datos del Departamento del Tesoro de EE. UU., al cierre de la sesión anterior (28 de agosto), el rendimiento a vencimiento de los bonos del gobierno a 2 años cayó al 3.59%, alcanzando el nivel más bajo desde el 27 de septiembre de 2024. Esta disminución incluso es inferior al punto más bajo durante la agitación del mercado en abril de 2025. Este ajuste en la curva de rendimiento no es un fenómeno aislado, sino que toda la curva en el extremo a corto plazo (especialmente de 2 a 5 años) ha mostrado un descenso notable, lo que indica una reevaluación por parte del mercado de la trayectoria futura de las tasas de interés.
Este cambio ha suscitado un amplio debate. Los medios de comunicación tradicionales y los economistas suelen centrar su atención en el discurso del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en la reunión de Jackson Hole, considerando que este es el principal factor que impulsa la disminución de las tasas de interés a corto plazo. Sin embargo, un análisis objetivo muestra que esto es solo una parte de la razón. La reconfiguración de la curva de rendimiento refleja más las expectativas del mercado sobre los fundamentos económicos, incluyendo el debilitamiento del mercado laboral, la disminución de la presión inflacionaria y la inevitabilidad de los ajustes en la política de la Reserva Federal. Más importante aún, la tasa de interés a largo plazo (como la de 10 años) no ha aumentado como se esperaba, sino que sigue desafiando la predicción de "explosión de tasas de interés". Esto indica que el mercado no está "rechazando" los bonos del gobierno de EE. UU., sino que está expresando a través del ajuste de la curva su expectativa sobre un entorno de tasas de interés bajas.
Malentendidos de la opinión dominante: inflación y exceso de oferta de deuda pública
En el último año, los medios financieros y las redes sociales han estado llenos de dos principales argumentos, que sostienen que la Tasa de interés debería mantenerse alta o aumentar aún más. El primero es la presión inflacionaria, especialmente la llamada "inflación arancelaria". La Reserva Federal ha enfatizado repetidamente el riesgo inflacionario en los últimos tres años, afirmando que la economía es robusta y que solo se necesita una reducción limitada de tasas (como una vez). Sin embargo, los datos del mercado indican que esta preocupación carece de apoyo empírico. El aumento temporal de los precios al consumidor de 2021 a mediados de 2022 se debe más a choques de oferta (como la pandemia y factores geopolíticos), en lugar de una inflación sostenida. Los datos de 2025 muestran que la tasa de inflación subyacente se ha estabilizado cerca del objetivo del 2%, y la desaceleración del mercado laboral ha reprimido aún más la dinámica del aumento de precios.
Como ejemplo de la declaración de Powell en la reunión de Jackson Hole de 2025, él minimizó en gran medida la amenaza de la inflación por aranceles y, en cambio, reconoció la debilidad del mercado laboral. Esto no es un cambio repentino, sino el resultado que el mercado ya había anticipado. La caída de los rendimientos a corto plazo refleja el consenso del mercado de que la Reserva Federal se verá obligada a bajar las tasas de interés, y no la expulsión del "fantasma" de la inflación. Los economistas a menudo atribuyen la inflación a una política monetaria excesivamente laxa, pero pasan por alto el papel de la recuperación de la cadena de suministro global y la debilidad de la demanda. Objetivamente, este sesgo proviene de la limitación en la comprensión de la Reserva Federal y los economistas sobre las fuentes de inflación; tienden a usar un modelo de curva de Phillips obsoleto, mientras que el mercado captura la realidad de manera más precisa a través de la fijación de precios prospectiva.
La segunda malinterpretación es que el "exceso de oferta de bonos del gobierno" lleva a un "rechazo" global de los bonos del gobierno de EE. UU. Algunas opiniones vinculan esto con factores políticos, como la protesta contra las políticas de Trump; otros enfatizan la enorme magnitud de la deuda y la falta de compradores. Ciertamente, la deuda federal de EE. UU. ha superado los 37 billones de dólares (sin descontar la parte de la deuda cruzada entre los departamentos del gobierno federal), lo que efectivamente ejerce un efecto de desplazamiento sobre el sector privado y agrava la desigualdad económica. Pero esto no significa que el mercado de bonos del gobierno enfrente una crisis. Por el contrario, la carga de la deuda aumenta la presión a la baja sobre la economía, lo que a su vez eleva la demanda de activos seguros (como los bonos del gobierno de EE. UU.).
Los datos históricos muestran que un entorno de alta deuda a menudo se acompaña de ciclos de baja Tasa de interés, ya que los inversores buscan liquidez y refugio. Los resultados de las subastas de bonos del gobierno de 2024 a 2025 refutan aún más la teoría del "rechazo". Por ejemplo, en las subastas de bonos del gobierno a 2 y 5 años de esta semana, la alta curva de rendimiento (tasa de liquidación de la subasta) alcanzó su mínimo desde septiembre del año pasado, lo que muestra una fuerte demanda. A pesar de que la tasa de cobertura de ofertas (bid-to-cover ratio) ha disminuido ligeramente, esto no es una señal de exceso de oferta, sino un resultado natural de la menor participación de inversores puros debido a la caída de la Tasa de interés. Cuando la Tasa de interés retrocedió desde su máximo de diez años en 2023, los inversores se volvieron hacia otros activos en busca de mayores rendimientos, pero la demanda general no ha disminuido. Por el contrario, los precios de las subastas continúan aumentando, confirmando la preferencia del mercado por los bonos del gobierno.
La raíz de estos malentendidos radica en la dependencia de los medios en la perspectiva de economistas y funcionarios del banco central, quienes a menudo están desconectados de la realidad del mercado. Los modelos de los economistas suponen que la Reserva Federal controla todas las tasas de interés, pero en la realidad, el mercado domina la fijación de precios a través de la dinámica de oferta y demanda. Las redes sociales amplifican las opiniones de unos pocos, creando un efecto de cámara de eco que lleva al público a ignorar el comportamiento de la mayoría de los participantes del mercado.
Mecanismo de remodelación de la curva de rendimiento: de la inversión a la acentuación del mercado alcista
El cambio en la curva de rendimiento es clave para entender la dinámica actual. En 2023, la curva se invirtió profundamente (la diferencia de 2 años - 10 años alcanzó un valor negativo récord), reflejando la expectativa del mercado de que las tasas de interés a corto plazo aumenten debido a las subidas de tasas de la Reserva Federal, mientras que las tasas de interés a largo plazo se mantengan bajas debido a un panorama económico sombrío. Esto es consistente con el aplanamiento de la curva que comenzó en 2021, cuando el mercado ya previó los efectos negativos de las secuelas de la pandemia y los choques de oferta.
A finales de agosto de 2024, la curva comienza a desinvertirse (uninversion), el diferencial entre 2 años y 10 años pasa de un valor negativo a un valor positivo de 1 punto básico, y luego se amplía a 25 puntos básicos tras la primera reducción de tasas de interés del 50 puntos básicos de la Reserva Federal en septiembre. Este proceso no es anómalo, sino que es una típica "bull steepening". En la bull steepening, las tasas de interés a corto plazo caen más rápidamente, lo que lleva a que la curva sea empinada en el extremo delantero, mientras que las tasas de interés a largo plazo se mantienen relativamente estables o aumentan ligeramente. Esto contrasta con la "bear steepening" (aumento significativo de las tasas de interés a largo plazo).
¿Por qué se produce una acentuación del mercado alcista? Primero, la señal de recorte de tasas de la Reserva Federal ha invertido los parámetros de riesgo y retorno. En el periodo de inversión invertida, los inversores prefieren los bonos del gobierno a largo plazo como refugio; tras el inicio de los recortes de tasas, los bonos del gobierno a corto plazo tienen mayor potencial, ya que una vez que la Reserva Federal comienza a recortar tasas, a menudo es difícil detenerse. Los ciclos históricos muestran que cada vez que la Reserva Federal inicia su primer recorte, la tasa de rendimiento a corto plazo disminuye rápidamente, mientras que la tasa a largo plazo se mantiene estable debido a la incertidumbre económica. Después de septiembre de 2024, la tasa de rendimiento a largo plazo experimenta un breve repunte, pero esto no significa un "rechazo" de los bonos del gobierno, sino un mecanismo de acentuación: el mercado se desplaza de los bonos a largo plazo a los de corto plazo, lo que eleva el precio de los bonos a largo plazo, que es relativamente bajo.
En segundo lugar, los fundamentos económicos respaldan esta reconfiguración. Los datos del mercado laboral muestran que el crecimiento del empleo se está desacelerando, la curva de Beveridge (la relación entre la tasa de desempleo y la tasa de vacantes) se desplaza hacia la derecha, lo que indica debilidades estructurales. La Reserva Federal reconoce esta "transición", y Powell enfatiza en Jackson Hole que los riesgos laborales son mayores que la inflación. Esto es coherente con las expectativas del mercado: la debilidad económica obliga a la Reserva Federal a reducir las tasas de interés, en lugar de mantenerlas altas. Los estrategas de Goldman Sachs señalan que el valor relativo de los bonos del Tesoro a 5 años (en comparación con los de plazos más cortos y más largos) se encuentra en niveles históricamente altos, una situación que solo ocurre cuando la Reserva Federal está cerca de tasas de interés cero. No es una coincidencia, sino que el mercado está valorando que la Reserva Federal regresará a una trayectoria de tasas extremadamente bajas.
Además, los cambios recientes en los diferenciales de swaps (swap spreads) y las tasas de interés a plazo han confirmado aún más esto. La reducción de los diferenciales de swaps indica una liquidez abundante, mientras que la caída de las tasas de interés a plazo sugiere expectativas de tasas de interés bajas a largo plazo. Incluso los funcionarios de la Reserva Federal, como John Williams, han comenzado a reconocer esta realidad, sugiriendo que el entorno de tasas de interés a finales de la década de 2020 será similar al de la década de 2010.
Comparación objetiva de ciclos históricos: En 2005, el presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, describió el hecho de que las tasas de interés a largo plazo no subieran con los aumentos de tasas como un "enigma", pero esto se debe a una suposición errónea: la curva de rendimiento sigue a la Reserva Federal como una serie de tasas de interés a un año. En la realidad, el mercado establece precios de forma independiente, considerando factores globales, ciclos económicos y el comportamiento de los inversores. La pendiente que se observa en 2024-2025 no es un nuevo enigma, sino una repetición de patrones históricos.
Subastas de bonos del Tesoro de EE. UU. y señales del mercado
Las subastas de bonos del Tesoro estadounidense son una evidencia directa de la teoría del "rechazo". Los datos de las subastas de 2025 muestran una demanda fuerte. Tomando como ejemplo la subasta de esta semana a 5 años, aunque la tasa de cobertura de las ofertas ha disminuido, la alta tasa de interés ha caído al mínimo de septiembre del año pasado, lo que indica que los compradores están dispuestos a aceptar menores rendimientos. Esto no se relaciona con la transición de los inversores de un entorno de altos rendimientos, sino que refleja un aumento en la demanda de seguridad.
Analizar la cobertura de las ofertas: para los bonos a 2 y 5 años, la fluctuación de esta tasa es inversamente proporcional a la tasa de interés. Cuando la tasa de interés retrocede desde su punto máximo en 2023, los inversores puros disminuyen, pero los fondos seguros (como los fondos de pensiones y los bancos centrales extranjeros) aumentan. Desde abril de 2025, a pesar de la disminución de la tasa de interés a 2 años, las ofertas en las subastas han aumentado, reflejando el sentimiento de aversión al riesgo y las apuestas por una mayor disminución de las tasas por parte de la Reserva Federal.
Viendo más ampliamente, la proporción de deuda pública estadounidense en manos extranjeras se mantiene estable, y la entrada de capital global no ha disminuido. A pesar de la pesada carga de la deuda, su estatus como activo de reserva no ha cambiado. Los medios exageran la "mala" calidad de algunas subastas, ignorando la tendencia general: precios en aumento y tasas de interés en descenso.
Perspectivas futuras: camino de tasas de interés bajas y lecciones de política
La reestructuración de la curva de rendimiento sugiere que la Tasa de interés seguirá bajando y se mantendrá en niveles bajos. La caída en el extremo a corto plazo indica que el mercado espera que la Reserva Federal acelere la reducción de tasas, y la Tasa de interés federal objetivo podría estar cerca de cero. La estabilidad en el extremo a largo plazo desafía las predicciones de "explosión", reflejando una desaceleración económica en lugar de un resurgimiento de la inflación. La Reserva Federal debería prestar más atención a las señales del mercado en lugar de a modelos internos. Los economistas deben reflexionar sobre la teoría de la inflación y la Tasa de interés, evitando sesgos políticos. Los inversores pueden estar atentos a oportunidades en bonos del gobierno a corto plazo, pero deben tener cuidado con el riesgo de recesión.
En términos generales, esta reestructuración no es liderada por la Reserva Federal, sino que es una respuesta del mercado a la realidad. Ignorar el ruido de fondo y centrarse en los datos ayudará a entender la dinámica futura.
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El mercado tiene razón, la curva de bonos del Tesoro de EE. UU. está fijando precios para un ciclo de recortes de tasas.
El 29 de agosto de 2025, el mercado de bonos del gobierno de Estados Unidos mostró cambios significativos. Según los datos del Departamento del Tesoro de EE. UU., al cierre de la sesión anterior (28 de agosto), el rendimiento a vencimiento de los bonos del gobierno a 2 años cayó al 3.59%, alcanzando el nivel más bajo desde el 27 de septiembre de 2024. Esta disminución incluso es inferior al punto más bajo durante la agitación del mercado en abril de 2025. Este ajuste en la curva de rendimiento no es un fenómeno aislado, sino que toda la curva en el extremo a corto plazo (especialmente de 2 a 5 años) ha mostrado un descenso notable, lo que indica una reevaluación por parte del mercado de la trayectoria futura de las tasas de interés.
Este cambio ha suscitado un amplio debate. Los medios de comunicación tradicionales y los economistas suelen centrar su atención en el discurso del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en la reunión de Jackson Hole, considerando que este es el principal factor que impulsa la disminución de las tasas de interés a corto plazo. Sin embargo, un análisis objetivo muestra que esto es solo una parte de la razón. La reconfiguración de la curva de rendimiento refleja más las expectativas del mercado sobre los fundamentos económicos, incluyendo el debilitamiento del mercado laboral, la disminución de la presión inflacionaria y la inevitabilidad de los ajustes en la política de la Reserva Federal. Más importante aún, la tasa de interés a largo plazo (como la de 10 años) no ha aumentado como se esperaba, sino que sigue desafiando la predicción de "explosión de tasas de interés". Esto indica que el mercado no está "rechazando" los bonos del gobierno de EE. UU., sino que está expresando a través del ajuste de la curva su expectativa sobre un entorno de tasas de interés bajas.
Malentendidos de la opinión dominante: inflación y exceso de oferta de deuda pública
En el último año, los medios financieros y las redes sociales han estado llenos de dos principales argumentos, que sostienen que la Tasa de interés debería mantenerse alta o aumentar aún más. El primero es la presión inflacionaria, especialmente la llamada "inflación arancelaria". La Reserva Federal ha enfatizado repetidamente el riesgo inflacionario en los últimos tres años, afirmando que la economía es robusta y que solo se necesita una reducción limitada de tasas (como una vez). Sin embargo, los datos del mercado indican que esta preocupación carece de apoyo empírico. El aumento temporal de los precios al consumidor de 2021 a mediados de 2022 se debe más a choques de oferta (como la pandemia y factores geopolíticos), en lugar de una inflación sostenida. Los datos de 2025 muestran que la tasa de inflación subyacente se ha estabilizado cerca del objetivo del 2%, y la desaceleración del mercado laboral ha reprimido aún más la dinámica del aumento de precios.
Como ejemplo de la declaración de Powell en la reunión de Jackson Hole de 2025, él minimizó en gran medida la amenaza de la inflación por aranceles y, en cambio, reconoció la debilidad del mercado laboral. Esto no es un cambio repentino, sino el resultado que el mercado ya había anticipado. La caída de los rendimientos a corto plazo refleja el consenso del mercado de que la Reserva Federal se verá obligada a bajar las tasas de interés, y no la expulsión del "fantasma" de la inflación. Los economistas a menudo atribuyen la inflación a una política monetaria excesivamente laxa, pero pasan por alto el papel de la recuperación de la cadena de suministro global y la debilidad de la demanda. Objetivamente, este sesgo proviene de la limitación en la comprensión de la Reserva Federal y los economistas sobre las fuentes de inflación; tienden a usar un modelo de curva de Phillips obsoleto, mientras que el mercado captura la realidad de manera más precisa a través de la fijación de precios prospectiva.
La segunda malinterpretación es que el "exceso de oferta de bonos del gobierno" lleva a un "rechazo" global de los bonos del gobierno de EE. UU. Algunas opiniones vinculan esto con factores políticos, como la protesta contra las políticas de Trump; otros enfatizan la enorme magnitud de la deuda y la falta de compradores. Ciertamente, la deuda federal de EE. UU. ha superado los 37 billones de dólares (sin descontar la parte de la deuda cruzada entre los departamentos del gobierno federal), lo que efectivamente ejerce un efecto de desplazamiento sobre el sector privado y agrava la desigualdad económica. Pero esto no significa que el mercado de bonos del gobierno enfrente una crisis. Por el contrario, la carga de la deuda aumenta la presión a la baja sobre la economía, lo que a su vez eleva la demanda de activos seguros (como los bonos del gobierno de EE. UU.).
Los datos históricos muestran que un entorno de alta deuda a menudo se acompaña de ciclos de baja Tasa de interés, ya que los inversores buscan liquidez y refugio. Los resultados de las subastas de bonos del gobierno de 2024 a 2025 refutan aún más la teoría del "rechazo". Por ejemplo, en las subastas de bonos del gobierno a 2 y 5 años de esta semana, la alta curva de rendimiento (tasa de liquidación de la subasta) alcanzó su mínimo desde septiembre del año pasado, lo que muestra una fuerte demanda. A pesar de que la tasa de cobertura de ofertas (bid-to-cover ratio) ha disminuido ligeramente, esto no es una señal de exceso de oferta, sino un resultado natural de la menor participación de inversores puros debido a la caída de la Tasa de interés. Cuando la Tasa de interés retrocedió desde su máximo de diez años en 2023, los inversores se volvieron hacia otros activos en busca de mayores rendimientos, pero la demanda general no ha disminuido. Por el contrario, los precios de las subastas continúan aumentando, confirmando la preferencia del mercado por los bonos del gobierno.
La raíz de estos malentendidos radica en la dependencia de los medios en la perspectiva de economistas y funcionarios del banco central, quienes a menudo están desconectados de la realidad del mercado. Los modelos de los economistas suponen que la Reserva Federal controla todas las tasas de interés, pero en la realidad, el mercado domina la fijación de precios a través de la dinámica de oferta y demanda. Las redes sociales amplifican las opiniones de unos pocos, creando un efecto de cámara de eco que lleva al público a ignorar el comportamiento de la mayoría de los participantes del mercado.
Mecanismo de remodelación de la curva de rendimiento: de la inversión a la acentuación del mercado alcista
El cambio en la curva de rendimiento es clave para entender la dinámica actual. En 2023, la curva se invirtió profundamente (la diferencia de 2 años - 10 años alcanzó un valor negativo récord), reflejando la expectativa del mercado de que las tasas de interés a corto plazo aumenten debido a las subidas de tasas de la Reserva Federal, mientras que las tasas de interés a largo plazo se mantengan bajas debido a un panorama económico sombrío. Esto es consistente con el aplanamiento de la curva que comenzó en 2021, cuando el mercado ya previó los efectos negativos de las secuelas de la pandemia y los choques de oferta.
A finales de agosto de 2024, la curva comienza a desinvertirse (uninversion), el diferencial entre 2 años y 10 años pasa de un valor negativo a un valor positivo de 1 punto básico, y luego se amplía a 25 puntos básicos tras la primera reducción de tasas de interés del 50 puntos básicos de la Reserva Federal en septiembre. Este proceso no es anómalo, sino que es una típica "bull steepening". En la bull steepening, las tasas de interés a corto plazo caen más rápidamente, lo que lleva a que la curva sea empinada en el extremo delantero, mientras que las tasas de interés a largo plazo se mantienen relativamente estables o aumentan ligeramente. Esto contrasta con la "bear steepening" (aumento significativo de las tasas de interés a largo plazo).
¿Por qué se produce una acentuación del mercado alcista? Primero, la señal de recorte de tasas de la Reserva Federal ha invertido los parámetros de riesgo y retorno. En el periodo de inversión invertida, los inversores prefieren los bonos del gobierno a largo plazo como refugio; tras el inicio de los recortes de tasas, los bonos del gobierno a corto plazo tienen mayor potencial, ya que una vez que la Reserva Federal comienza a recortar tasas, a menudo es difícil detenerse. Los ciclos históricos muestran que cada vez que la Reserva Federal inicia su primer recorte, la tasa de rendimiento a corto plazo disminuye rápidamente, mientras que la tasa a largo plazo se mantiene estable debido a la incertidumbre económica. Después de septiembre de 2024, la tasa de rendimiento a largo plazo experimenta un breve repunte, pero esto no significa un "rechazo" de los bonos del gobierno, sino un mecanismo de acentuación: el mercado se desplaza de los bonos a largo plazo a los de corto plazo, lo que eleva el precio de los bonos a largo plazo, que es relativamente bajo.
En segundo lugar, los fundamentos económicos respaldan esta reconfiguración. Los datos del mercado laboral muestran que el crecimiento del empleo se está desacelerando, la curva de Beveridge (la relación entre la tasa de desempleo y la tasa de vacantes) se desplaza hacia la derecha, lo que indica debilidades estructurales. La Reserva Federal reconoce esta "transición", y Powell enfatiza en Jackson Hole que los riesgos laborales son mayores que la inflación. Esto es coherente con las expectativas del mercado: la debilidad económica obliga a la Reserva Federal a reducir las tasas de interés, en lugar de mantenerlas altas. Los estrategas de Goldman Sachs señalan que el valor relativo de los bonos del Tesoro a 5 años (en comparación con los de plazos más cortos y más largos) se encuentra en niveles históricamente altos, una situación que solo ocurre cuando la Reserva Federal está cerca de tasas de interés cero. No es una coincidencia, sino que el mercado está valorando que la Reserva Federal regresará a una trayectoria de tasas extremadamente bajas.
Además, los cambios recientes en los diferenciales de swaps (swap spreads) y las tasas de interés a plazo han confirmado aún más esto. La reducción de los diferenciales de swaps indica una liquidez abundante, mientras que la caída de las tasas de interés a plazo sugiere expectativas de tasas de interés bajas a largo plazo. Incluso los funcionarios de la Reserva Federal, como John Williams, han comenzado a reconocer esta realidad, sugiriendo que el entorno de tasas de interés a finales de la década de 2020 será similar al de la década de 2010.
Comparación objetiva de ciclos históricos: En 2005, el presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, describió el hecho de que las tasas de interés a largo plazo no subieran con los aumentos de tasas como un "enigma", pero esto se debe a una suposición errónea: la curva de rendimiento sigue a la Reserva Federal como una serie de tasas de interés a un año. En la realidad, el mercado establece precios de forma independiente, considerando factores globales, ciclos económicos y el comportamiento de los inversores. La pendiente que se observa en 2024-2025 no es un nuevo enigma, sino una repetición de patrones históricos.
Subastas de bonos del Tesoro de EE. UU. y señales del mercado
Las subastas de bonos del Tesoro estadounidense son una evidencia directa de la teoría del "rechazo". Los datos de las subastas de 2025 muestran una demanda fuerte. Tomando como ejemplo la subasta de esta semana a 5 años, aunque la tasa de cobertura de las ofertas ha disminuido, la alta tasa de interés ha caído al mínimo de septiembre del año pasado, lo que indica que los compradores están dispuestos a aceptar menores rendimientos. Esto no se relaciona con la transición de los inversores de un entorno de altos rendimientos, sino que refleja un aumento en la demanda de seguridad.
Analizar la cobertura de las ofertas: para los bonos a 2 y 5 años, la fluctuación de esta tasa es inversamente proporcional a la tasa de interés. Cuando la tasa de interés retrocede desde su punto máximo en 2023, los inversores puros disminuyen, pero los fondos seguros (como los fondos de pensiones y los bancos centrales extranjeros) aumentan. Desde abril de 2025, a pesar de la disminución de la tasa de interés a 2 años, las ofertas en las subastas han aumentado, reflejando el sentimiento de aversión al riesgo y las apuestas por una mayor disminución de las tasas por parte de la Reserva Federal.
Viendo más ampliamente, la proporción de deuda pública estadounidense en manos extranjeras se mantiene estable, y la entrada de capital global no ha disminuido. A pesar de la pesada carga de la deuda, su estatus como activo de reserva no ha cambiado. Los medios exageran la "mala" calidad de algunas subastas, ignorando la tendencia general: precios en aumento y tasas de interés en descenso.
Perspectivas futuras: camino de tasas de interés bajas y lecciones de política
La reestructuración de la curva de rendimiento sugiere que la Tasa de interés seguirá bajando y se mantendrá en niveles bajos. La caída en el extremo a corto plazo indica que el mercado espera que la Reserva Federal acelere la reducción de tasas, y la Tasa de interés federal objetivo podría estar cerca de cero. La estabilidad en el extremo a largo plazo desafía las predicciones de "explosión", reflejando una desaceleración económica en lugar de un resurgimiento de la inflación. La Reserva Federal debería prestar más atención a las señales del mercado en lugar de a modelos internos. Los economistas deben reflexionar sobre la teoría de la inflación y la Tasa de interés, evitando sesgos políticos. Los inversores pueden estar atentos a oportunidades en bonos del gobierno a corto plazo, pero deben tener cuidado con el riesgo de recesión.
En términos generales, esta reestructuración no es liderada por la Reserva Federal, sino que es una respuesta del mercado a la realidad. Ignorar el ruido de fondo y centrarse en los datos ayudará a entender la dinámica futura.