Jane Street Wurde Bloßgestellt

Das mächtigste Handelsunternehmen, von dem du noch nie gehört hast, wurde gerade beim Diebstahl erwischt. Zweimal. Auf zwei verschiedenen Kontinenten. Und dadurch wurde Bitcoin schließlich frei. Jane Street Group ist ein quantitativer Handelsfirma mit Sitz in New York. Sie haben keinen CEO. Laut eigener Beschreibung agieren sie als eine „anarchistische Gemeinschaft“. In den ersten neun Monaten des Jahres 2025 erzielten sie einen Nettogewinn von 24 Milliarden US-Dollar, was die Gesamtumsätze von 2024 mit 20,5 Milliarden US-Dollar übertrifft. Allein im zweiten Quartal 2025 erreichten ihre Handelsumsätze 10,1 Milliarden US-Dollar – das höchste Quartalsergebnis, das jemals an der Wall Street erzielt wurde. In jeder Hinsicht ist dies die profitabelste Handelsaktivität der Welt. Und diese Woche reichte der Insolvenzverwalter von Terraform Labs eine Klage beim Bundesgericht in Manhattan ein, in der behauptet wird, dass Jane Street Insiderinformationen genutzt hat, um den Zusammenbruch von Terra Luna im Mai 2022 vorherzusehen – ein Zusammenbruch, der 40 Milliarden Dollar Wert vernichtete und eine Kettenreaktion auslöste, die schließlich Celsius, Three Arrows Capital und FTX in den Abgrund stürzte.

Dieses Vorwurf ist erstaunlich in seiner Einfachheit. Am 7. Mai 2022 zog Terraform Labs still und heimlich 150 Millionen US-Dollar in USD aus Curve3pool ab, einem großen dezentralen Liquiditätspool. Ohne öffentliche Ankündigung. Nur eine stille Liquiditätsentnahme. Zehn Minuten später zog eine mit Jane Street verbundene Wallet 85 Millionen Dollar aus demselben Pool ab. 10 Minuten

Die Klage behauptet, dass ein ehemaliger Praktikant von Terraform namens Bryce Pratt, der im September 2021 festangestellt bei Jane Street wurde, geheime Kommunikationskanäle zu seinen früheren Kollegen bei Terraform aufgebaut hat. Er soll sensible Informationen über Terraform’s Liquiditätsbewegungen direkt an die Handelssparte von Jane Street weitergeleitet haben.

Die Klage nennt vier Angeklagte: Jane Street Group LLC, Mitbegründer Robert Granieri sowie die Mitarbeiter Bryce Pratt und Michael Huang. Der Insolvenzverwalter sagte klar und deutlich: Jane Street führte „Transaktionen durch, die ohne den Zugang zu Insiderinformationen, auf den sie exklusiv Zugriff haben, unmöglich gewesen wären.“ Und hier wird es noch schlimmer. Die Klage behauptet, dass das Rückziehen von Geldern durch Jane Street dazu beigetragen hat, den sogenannten UST-Anchor zu verlieren, was das gesamte Terraform-Ökosystem in den Abgrund stürzte. LUNA fiel von über 80 Dollar auf nahezu null. 40 Milliarden Dollar schmolzen dahin. Die normalen Menschen verloren alles. Ersparnisse, Rentenfonds, Studienfonds, ein Leben lang Arbeit – alles verschwand innerhalb weniger Tage. Was ist die Reaktion von Jane Street? Sie nennen es „verzweifelt“ und „unbegründet“. Aber das Problem ist: Das ist nicht das erste Mal, dass sie so handeln. Im Juli 2025 reichte die indische Börsenaufsicht SEBI eine der größten Marktmanipulationsklagen in der Geschichte des Landes ein. Die Untersuchung ergab, dass Jane Street während der 18 Tage, in denen Derivatekontrakte von Januar 2023 bis März 2025 fällig wurden, eine klassische Pump-and-Dump-Strategie beim Bank Nifty Index durchführte.

Die angewandten Taktiken waren mechanisch: Heute Morgen: Jane Street’s Algorithmen kauften aktiv Aktien und Futures, die den Bank Nifty bilden, und trieben den Index um 1 bis 1,3 % nach oben. An manchen Tagen zeigte SEBI, dass allein Jane Street den gesamten positiven Einfluss auf den Index hatte. Gleichzeitig kauften sie massiv Put-Optionen, hauptsächlich Verkaufsoptionen, und verkauften Call-Optionen, in einem Verhältnis, das völlig unverhältnismäßig zu ihren Aktienpositionen war. SEBI stellte fest, dass ihre Optionspositionen mehr als 7,3-mal delta-äquivalent größer waren als die Aktien und Futures. Das war kein Risikomanagement. Kein Arbitrage-Geschäft. Es war eine gezielte Marktmanipulation in mehreren komplexen Schritten. Am Nachmittag kehrten sie um: Sie verkauften alle Aktien, die sie morgens gekauft hatten. Der Index fiel. Die Put-Optionen wurden aktiviert. Dieser Ablauf wiederholte sich jeden Fälligkeitstag. SEBI schätzt, dass der illegale Gewinn bis zu 4.843 Crore Rupien betrug, etwa 580 Millionen US-Dollar. Sie bezeichneten das Verhalten von Jane Street als „eine absichtlich konzipierte Manipulationstaktik zur Preissteuerung“. Sie wiesen darauf hin, dass Jane Street diese Strategie auch nach einer klaren Warnung der National Stock Exchange (NSE) im Februar 2025 fortsetzte. Die Worte von SEBI sind ungewöhnlich scharf für eine Regulierungsbehörde: „Die Integrität des Marktes und das Vertrauen von Millionen kleiner Investoren und Händler dürfen nicht durch die Machenschaften eines unseriösen Akteurs wie dieses weiter beschädigt werden.“ Jane Street wurde vom indischen Aktienmarkt ausgeschlossen. Sie haben über 560 Millionen Dollar auf Margin-Konten eingezahlt und sofort Berufung eingelegt. Bis heute wird der Fall vor dem Securities Appellate Tribunal in Indien verhandelt.

Seit November 2025 haben Bitcoin-Händler eine seltsame Beobachtung gemacht. Jeden Morgen gegen 10:00 Uhr Eastern Time, direkt beim Börseneröffnung in den USA, fließen große Verkaufsvolumina in BTC und verwandte ETFs. Dieses Muster wiederholt sich auf merkwürdige Weise: Bitcoin steigt nachts in den asiatischen und europäischen Handelszeiten stark an, nur um sofort beim Start des New Yorker Marktes wieder stark zu fallen.

Die Zahlen sind auffällig. Ein Chart ab Dezember 2025 zeigt, dass BTC innerhalb weniger Minuten an einigen Tagen von 89.700 auf 87.700 Dollar fiel, was 171 Millionen Dollar an gehebelten Positionen vernichtete, bevor es sich erholte. Das passierte am 1., 5., 8., 10., 12., 15. Dezember und wiederholte sich im Januar und Februar 2026.

Die Krypto-Community auf Twitter nennt das „10-Uhr-Schock“. Der Vorwurf richtet sich ausschließlich gegen Jane Street – und das aus gutem Grund. Jane Street ist einer der vier autorisierten Teilnehmer (Authorized Participants, AP) des größten physischen Bitcoin-ETFs der Welt, IBIT von BlackRock. Die anderen drei sind Virtu Americas, JP Morgan Securities und Marex. Als AP hat Jane Street eine einzigartige Fähigkeit, Anteile des ETFs zu schaffen und zurückzukaufen, was bedeutet, dass sie direkt an den Bitcoin-Transportkanälen zu institutionellen Investmentfonds beteiligt sind.

Ihre 13F-Berichte bestätigen eine riesige Investmentposition. Bis zum dritten Quartal 2025 hielt Jane Street 5,7 Milliarden Dollar in IBIT-Aktien. Im vierten Quartal 2025 kauften sie weitere 276 Millionen Dollar dazu, was die Gesamtzahl der gehaltenen Aktien auf über 20 Millionen erhöhte, im Wert von etwa 790 Millionen Dollar zum Jahresende. Bei Hochständen besaßen sie fast 2,5 Milliarden Dollar in IBIT-Aktien.

Was jedoch verdächtig ist: Während sie angeblich jeden Morgen Bitcoin-Spot verkaufen, erhöhte Jane Street gleichzeitig ihre MSTR-Bestände (früher MicroStrategy) um 473 % im vierten Quartal 2025, was 951.187 Aktien im Wert von etwa 121 Millionen Dollar ergibt. Während andere große Fonds wie BlackRock und Vanguard Milliarden von Dollar aus MSTR abziehen, kauft Jane Street massiv auf. Denkt darüber nach: Bitcoin sofort beim Börseneröffnung verkaufen. Den Kurs abstürzen lassen. Leveraged-Positionen liquidieren. Günstiger wieder einkaufen. Und gleichzeitig in das Asset investieren, das auf dem Markt die höchste Hebelwirkung auf Bitcoin hat, um sich auf die unvermeidliche Erholung vorzubereiten. Die Mitbegründer von Glassnode, Jan Happel und Yann Allemann, haben diese Hypothese wieder aufgewärmt, indem sie auf X (ehemals Twitter) ihr Negentropic-Konto nutzten, um die algorithmischen Handelsmuster mit der Terraform-Klage zu verknüpfen. Das Konto Milk Road verstärkte diese Theorie noch, indem es „anhaltende Gerüchte“ über die Handelsabteilungen von Organisationen und eine „sehr spezifische/dunkle Strategie“ verbreitete.

Dann wurde die Klage zurückgezogen. Und etwas Bemerkenswertes geschah. Und jetzt, nach der Einreichung der Terraform-Klage gegen Jane Street, ist der 10-Uhr-Absturz… nicht mehr eingetreten. Zum ersten Mal seit Monaten fiel Bitcoin nicht beim Börseneröffnungskurs. Stattdessen stieg er. Heute, am 25. Februar 2026, stieg Bitcoin um über 3 %, durchbrach mehrere Widerstandsniveaus und handelte über 68.000 Dollar, nachdem es nur wenige Tage zuvor noch unter 60.000 gefallen war. Über 323 Millionen Dollar Short-Positionen wurden liquidiert. Der Stochastic RSI erreichte 100. Der Zufluss in ETFs betrug an einem Tag 257,7 Millionen Dollar – der höchste Wert seit Anfang Februar. Das Muster ist durchbrochen. Und ich möchte klarstellen: Korrelation ist nicht Kausalität. Es gibt viele Einflussfaktoren: Trumps Rede zur Lage der Nation, überverkaufte technische Bedingungen, das Zurückkaufen von Short-Positionen. Der Fear & Greed Index steht bei 11, extremster Angstzustand, was oft Wendepunkte anzeigt. Der RSI fiel auf 15,80 – ein Niveau, das seit dem Covid-Crash 2020 nicht mehr gesehen wurde, vor einem Anstieg um 1400 %. Aber dieser Moment ist schwer zu ignorieren. Auf X kursieren Gerüchte, dass Jane Street „gezwungen wurde, den algorithmischen Handel einzustellen“ nach der Klage. Jane Street sagte Cointelegraph, dass es sich um „unbegründete, opportunistische Vorwürfe“ handele. Ob sie gezwungen sind, vorübergehend zu pausieren, oder freiwillig wegen rechtlicher Bedenken, das Ergebnis ist dasselbe: Der Verkaufsdruck nimmt deutlich ab. Was bedeutet das wirklich für Bitcoin? Die physischen Bitcoin-ETFs sollen alle Lücken schließen. Sie bieten Zugang für Institutionen, sind streng reguliert und von BlackRock zertifiziert. Und sie haben großen Erfolg: Allein IBIT hat seit dem Start über 20 Milliarden Dollar eingesammelt. Doch die ETF-Struktur bringt eine Sache mit sich, die Bitcoin eigentlich vermeiden sollte: vertrauenswürdige Mittelsmänner mit exklusivem Zugriff auf das System. Als die SEC im Januar 2024 die physischen Bitcoin-ETFs genehmigte, verlangte sie, dass Schaffung und Rückkauf nur in bar erfolgen dürfen. Bei der Schaffung oder Rücknahme von Anteilen muss jemand tatsächlich Bitcoin kaufen oder verkaufen. Und die beteiligten Firmen, die autorisierten Teilnehmer, haben durch diese Struktur einen Vorteil gegenüber allen anderen Marktteilnehmern. Im September 2025 genehmigte die SEC die Schaffung und Rücknahme in Sachwerten für IBIT, was bedeutet, dass APs jetzt direkt Bitcoin gegen ETF-Anteile tauschen können, ohne Fiat-Währung zu verwenden. Das hat Jane Street, Virtu, JP Morgan und Marex noch mehr Kontrolle über den Bitcoin-Fluss in das und aus dem System der größten institutionellen Investmentfonds verschafft.

Im Kern ist der plötzliche Kurssturz um 10 Uhr morgens ein Symptom derselben Krankheit, die den Goldmarkt jahrzehntelang beherrscht. Ich schrieb darüber in „Das Ende des Goldspiels beginnt“: Bei Papier-Transaktionen gegen Papier-Transaktionen, bei denen Organisationen mit dem größten Zugriff auf das System die Preise manipulieren können, bevor der Rest des Marktes überhaupt merkt, was passiert. JPMorgan-Trader Gregg Smith und Michael Nowak wurden wegen Preismanipulationen bei den Edelmetall-Futures verurteilt, ein acht Jahre andauernder Plan mit Tausenden illegaler Transaktionen. JPMorgan zahlte 920 Millionen Dollar, um den Vergleich zu begleichen. Deutsche Bank zahlte 30 Millionen für denselben Fall. UBS, HSBC und sechs weitere Trader wurden wegen Verstößen gegen die CFTC-Manipulationsregeln angeklagt. Dasselbe Muster. Verschiedene Assets. Und immer nennen die Firmen es „Market Making“, „Spread Trading“, „Hedging“. Schöne Worte, die ständig kommen. Das Ergebnis ist immer dasselbe: Die normalen Leute erleiden schwere Verluste, während Insider große Gewinne machen. Wie sollen wir weiter vorgehen? Insgesamt ändert sich das große Bild nicht. Der Abfluss von 4,5 Milliarden Dollar aus ETFs in den ersten acht Wochen 2026 wirkt bedrohlich, doch Strategy (Saylor’s Firma) kaufte gerade 39 Millionen Dollar BTC, was 99 % aller Käufe der börsennotierten Firmen in diesem Zeitraum ausmacht. Die Großen verkaufen nicht. Sie warten, bis die Algorithmen ihre Arbeit getan haben.

Und vielleicht, nur vielleicht, sind die Algorithmen fertig. Wenn Jane Street gezwungen ist, wegen rechtlicher Risiken, regulatorischer Überwachung auf mehreren Kontinenten oder zum Selbstschutz aus dem täglichen Verkaufsprogramm auszusteigen, würde das eine langjährige strukturelle Barriere für Bitcoin beseitigen, die ihn in den letzten vier Monaten belastet hat. Bitcoin wurde genau für diese Zeit geschaffen. Ein Währungssystem, das nicht auf vertrauenswürdige Mittelsmänner angewiesen ist. Ein System, das keine autorisierten Teilnehmer braucht. Ein System, das nicht durch einen ehemaligen Praktikanten manipuliert werden kann. Aber vergiss nicht, was uns hierhergebracht hat. Genau die Firmen, die als „Market Maker“ und „Liquiditätsanbieter“ gelten, sind die, die vor dem Zusammenbruch des Marktes, der Manipulation des nationalen Aktienindex und der automatisierten Verkaufsprogramme bei den eigenen Vermögenswerten ihrer ETFs handeln sollen. Das ist das System, das Bitcoin ersetzen soll.