Auf der Bitcoin-Blockchain sind die Nutzer um 30 % geschrumpft, und ETFs haben 4,5 Milliarden US-Dollar verloren: Wie wird sich die Lage in den nächsten 3 Monaten entwickeln?

Autor: Oluwapelumi Adejumo

Übersetzung: Deep Tide TechFlow

Deep Tide Einführung: Das Handelsvolumen ist nicht eingebrochen, aber die aktiven Adressen schrumpfen seit sechs Monaten kontinuierlich und sind auf den niedrigsten Stand seit fünf Jahren gefallen. Diese Divergenz zwischen “scheinbarem Wohlstand und innerer Leere” ist ein negatives Signal für die strukturelle Gesundheit eines Bullenmarktes.

Der Artikel verwendet Cross-Checks mit den Daten von Glassnode, Santiment und CryptoQuant und präsentiert drei zukünftige Szenarien, die als Referenzrahmen für die aktuelle Einschätzung der BTC-Entwicklung dienen.

Der vollständige Text lautet:

Die Netzwerkaktivität von Bitcoin ist seit sechs Monaten schwächer geworden, doch dieser Trend spiegelt sich nicht in den Kernindikatoren wider, auf die viele Trader auf den ersten Blick achten.

Ein klareres Signal ist nicht das Handelsvolumen – das bleibt im Wesentlichen stabil – sondern die Beteiligungsbreite. Selbst wenn das Netzwerk weiterhin eine ähnliche Anzahl an Transaktionen verarbeitet, nimmt die Zahl der on-chain aktiven Adressen kontinuierlich ab.

In einem Markt, in dem die Preisfindung zunehmend über ETFs und Derivate erfolgt, ist diese Divergenz entscheidend. Sie bedeutet: Die on-chain-Spuren von Bitcoin verengen sich, während die Marktexposition an anderen Stellen weiterhin aktiv bleibt.

Mit fortschreitendem Bärenmarkt wird dieser Trend immer schwerer zu ignorieren.

Daten von Glassnode zeigen, dass im August 2025 der gleitende Acht-Tage-Durchschnitt der aktiven Adressen bei etwa 778.680 lag. Bis zum 23. Februar ist diese Zahl auf etwa 535.942 gefallen, ein Rückgang von ca. 31 %.

CryptoQuant hat ebenfalls sechs Monate in Folge eine niedrige Netzwerkaktivität verzeichnet und beschreibt die aktuelle Phase als anhaltende Schwäche der On-Chain-Teilnahme.

Bitcoin Aktive Adressen Momentum

Quelle: CryptoQuant

Das letzte Mal, dass ein ähnliches Muster auftrat, war im Jahr 2024 – danach erlebte Bitcoin eine Korrektur von etwa 30 %.

Dies bedeutet nicht, dass sich die Situation zwangsläufig wiederholt, aber es bestätigt eine historische Regel: Langfristige Netzwerk-Schwäche geht oft mit Phasen schwacher Marktstimmung einher.

Breite nimmt ab, aber das Transaktionsvolumen bleibt stabil

Die Anzahl der Transaktionen von Bitcoin ist nicht im Einklang mit der Zahl der aktiven Adressen gefallen.

Im August 2025 lag die durchschnittliche tägliche Transaktionszahl bei etwa 444.000. Daten von Blockchain.com zeigen, dass in den letzten 30 Tagen die durchschnittliche tägliche Transaktionszahl bei etwa 439.000 lag.

Tagesdaten schwanken weiterhin, von etwa 289.000 bis 702.000 Transaktionen, aber der Gesamttendenz des Transaktionsvolumens ist nicht der Zusammenbruch zu erkennen.

Diese Divergenz ist entscheidend, um die aktuelle Lage zu verstehen.

Wenn das Handelsvolumen stabil bleibt, während die aktiven Adressen abnehmen, bedeutet dies, dass weniger Akteure die gleiche Menge an on-chain Aktivitäten ausführen.

Es gibt verschiedene Gründe dafür, die keinen Retail-Teilnehmer erfordern. Börsen und Verwahrstellen können Massenabhebungen durchführen; Großinvestoren können Transfers konsolidieren; institutionelle Gelder können durch weniger Wallets bewegt werden; operative Aktivitäten können kurzfristige Transaktionsspitzen verursachen, ohne dass echte Nutzer zurückkehren.

Das Ergebnis ist: Die on-chain-Aktivität wirkt weiterhin geschäftig, aber die zugrunde liegenden Teilnehmerzahlen gehen zurück.

Deshalb ist die Abnahme der Breite ein wichtigerer Indikator als das reine Transaktionsvolumen. Gleichbleibende Transaktionszahlen könnten eine zunehmende Konzentration auf wiederholende Trader, große Institutionen und operative Gelder verschleiern.

In diesem Szenario funktioniert die Blockchain weiterhin, aber die tatsächliche Nutzerbeteiligung ist nicht mehr so breit gefächert.

Die Analysefirma Santiment beschreibt dies aus einer längeren Zeithorizont-Perspektive noch deutlicher.

Sie stellt fest, dass seit Februar 2021 die Anzahl der Adressen, die Transaktionen initiieren, um 42 % gesunken ist, während die Anzahl der neu erstellten Adressen um 47 % zurückgegangen ist.

Santiment sieht darin keinen Beweis für den Tod der Kryptowährungen oder eine feststehende Bärenmarktphase, aber es beschreibt eine anhaltende bärische Divergenz im Jahr 2025 – die Marktkapitalisierung steigt, während die Nutzungsindikatoren von Bitcoin schwächer werden.

Diese Spannung zeigt sich aktuell in einem sechsmonatigen Trend. Preis und Marktnarrativ können weiter bestehen, aber die Blockchain selbst wird immer ruhiger.

Niedrige Gebühren deuten auf nachlassende Nachfrage nach Blockraum hin

Gebühren-Daten bestätigen weiter, dass die Nachfrage nach Bitcoin Layer 1 derzeit schwach ist.

Daten von mempool.space zeigen, dass die durchschnittlichen Transaktionsgebühren in letzter Zeit bei etwa 0,24 USD liegen, was etwa 1,8 Sats/vB entspricht.

Das ist auf einem Niveau, das bei einem Netzwerk, das in den Hochphasen der letzten Zyklen um den Blockraum konkurrierte, sehr niedrig ist. Bei der aktuellen Transaktionsrate bedeutet dieses Gebührenniveau, dass die täglichen Gebühreneinnahmen des Netzwerks weniger als 100.000 USD betragen.

Im Vergleich dazu liegt die Blockbelohnung derzeit bei etwa 450 BTC pro Tag, während die Gebühreneinnahmen nur einen kleinen Anteil ausmachen.

Bitcoin Durchschnittliche Blockgebühren

Quelle: Mempool.space

Dies ist kein akutes Sicherheitsproblem und bedeutet nicht, dass das Sicherheitsmodell von Bitcoin in naher Zukunft unter Druck gerät.

Denn die Blockbelohnung dominiert nach wie vor die Miner-Einnahmen. Es weist jedoch auf eine langfristige Realität hin, die in dieser Zyklusphase noch nicht vollständig adressiert wurde: Der Übergang zu einer gebührenbasierten Sicherheitsfinanzierung.

Dieses Thema kehrt in jedem Zyklus zurück, aber im aktuellen Umfeld ist die Diskussion noch weiter verschoben, da die Gebührennachfrage ohnehin schwach ist.

In der Praxis sorgt die ruhige Gebührenlandschaft dafür, dass diese Debatte weiter aufgeschoben wird.

Die Blockchain ist nicht durch anhaltende Überlastung belastet, und Nutzer konkurrieren nicht um Blockraum. Das kann sich bei Volatilität, Spekulationswellen oder neuen Nachfrageimpulsen schnell ändern, aber derzeit ist das nicht der Fall.

Derzeit ist der Blockraum im Vergleich zu früheren Bullenmärkten deutlich weniger ausgelastet, was im Einklang mit dem allgemeinen Rückgang der Beteiligungsbreite steht.

Bitcoin’s Leerer Mempool

Quelle: Mononaut

CryptoQuant bestätigt diese Einschätzung: Niedrige Netzwerkaktivität ist meist mit geringem Interesse am Asset und längeren Verlustphasen verbunden.

Wenn das Interesse nachlässt, sinkt die Zahl der neuen Teilnehmer, und die Gebührenlast verringert sich.

Bitcoin kann weiterhin als Finanzinstrument aktiv gehandelt werden, aber die Blockchain spiegelt keine breite Nutzerbeteiligung mehr wider.

Makroökonomische Faktoren und ETF-Geldflüsse verändern die Art, wie Bitcoin gehandelt wird

Der makroökonomische Hintergrund hilft zu erklären, warum dieser Trend anhält.

Bitcoin wird zunehmend zu einem risikoaversen, hochsensitiven Asset, das in Zeiten der Risikoaversion besonders stark reagiert.

Im vergangenen Jahr hat sich die US-Inflation abgeschwächt, im Januar 2026 lag die jährliche Inflationsrate bei 2,4 %, und die Federal Reserve nannte Ende Januar einen Zielzinsbereich von 3,50 % bis 3,75 %.

In einem einfacheren Marktumfeld könnte die sinkende Inflation eine klare Erholung der risikobehafteten Assets stützen.

Doch die Aufmerksamkeit der Märkte ist auf mehrere volatile Katalysatoren gerichtet – darunter Unsicherheiten bei Handelspolitik. Diese Faktoren treiben die Zinsen und den Dollar stark an, was die Risikobereitschaft insgesamt schwächt.

In diesem Umfeld reduzieren sowohl Privatanleger als auch institutionelle Investoren ihre Handelsaktivitäten. Privatanleger ziehen sich zurück, Händler verringern die Umschlagshäufigkeit. Institutionelle Akteure können ihre Positionen halten, bevorzugen aber Produkte, die keine on-chain Transfers erfordern.

Genau das macht den Spot-Bitcoin-ETF zum zentralen Narrativ.

Daten von Coinperps zeigen, dass US-Bitcoin-ETFs seit mehreren Wochen Nettoabflüsse verzeichnen, in den letzten fünf Wochen insgesamt etwa 3,8 Milliarden USD, seit Jahresbeginn etwa 4,5 Milliarden USD.

US-Bitcoin-ETF Kapitalflüsse 2026

Quelle: Coinperps

Diese Entwicklung verlagert die Aktivität von Self-Custody-Wallets zu Brokerkonten.

Sie erklärt auch, warum die Märkte aktiv bleiben, während die Blockchain immer ruhiger wird. Die Positionen werden weiterhin gehandelt, aber der Großteil des Umschlags findet off-chain statt.

Dies ist eine bedeutende Veränderung in der Rolle von Bitcoin. Es wird zunehmend zu einem Finanzprodukt mit institutioneller Hülle, während Layer 1 gezielt für Abwicklung, Speicherung und zyklische Transfers genutzt wird.

Gleichzeitig konzentriert sich die tägliche Transaktionsenergie im Krypto-Bereich zunehmend auf andere Bereiche, insbesondere Stablecoins.

Daten von Coin Metrics zeigen, dass Stablecoins die treibende Kraft hinter on-chain-Aktivitäten sind. Das Gesamtangebot an Stablecoins nähert sich 300 Milliarden USD, und das Handelsvolumen steigt kontinuierlich.

Wenn auf anderen Chains mehr tägliche Abrechnungen mit Stablecoins erfolgen, wird die Funktion von Layer 1 bei Bitcoin natürlicherweise eingeschränkt.

Dies schwächt die Investitionslogik von Bitcoin nicht grundsätzlich, verändert aber seine Form.

Drei Szenarien für die nächsten drei bis sechs Monate

Der aktuelle Rückgang der Netzwerk-Breitbandbreite in den nächsten sechs Monaten schafft drei mögliche Wege für die zukünftige Entwicklung von Bitcoin.

Erstes Szenario: Fortgesetzte Gleichgültigkeit, das in einem risikoaversen Marktumfeld als Basisszenario gilt.

Hier bleiben die aktiven Adressen niedrig (zwischen 450.000 und 600.000), die Transaktionszahlen schwanken, aber brechen nicht zusammen, die Gebühren bleiben niedrig, und ETF-Geldflüsse sind stabil oder leicht negativ.

In diesem Szenario könnten Bitcoin-Preise stark schwanken, ausgelöst durch makroökonomische Nachrichten, aber die on-chain-Teilnahme bestätigt keine breite Erholung. Das Asset wird eher als makroökonomisches Instrument denn als wachsendes Netzwerk gesehen.

Zweites Szenario: Liquiditätsfreisetzung, eine eher optimistische Variante.

Wenn die Inflation weiter sinkt und die geldpolitische Lockerung die Risikobereitschaft stabilisiert, könnten ETF-Geldflüsse von Abflüssen zu anhaltenden Zuflüssen wechseln. In diesem Fall wird das Wachstum der aktiven Adressen zum entscheidenden Bestätigungsindikator.

Ein Anstieg auf 650.000 bis 800.000 aktive Adressen würde bedeuten, dass die Beteiligungsbreite sich erholt, nicht nur die Preisdynamik. Es würde eher eine klassische zyklische Erholung darstellen – steigende Preise, die durch eine zunehmende Nutzerbeteiligung on-chain getragen werden.

Drittes Szenario: Strukturelle Substitution, das vielleicht wichtigste.

Hier steigen die Bitcoin-Preise, aber die Breite auf der Blockchain bleibt schwach. ETFs, Derivate und Verwahrungsabwicklungen dominieren weiterhin, während Stablecoins in anderen Bereichen der Krypto-Welt mehr Transaktionen abwickeln.

In diesem Szenario wird Bitcoin zunehmend zu einem digitalen makroökonomischen Asset und Abwicklungsschicht, nicht mehr zu einer breit genutzten Chain für den Alltag.

Dieses Szenario markiert eine tiefgreifende Veränderung in der Rolle von Bitcoin, die zeigt, wie sehr sich die Natur des Assets im Vergleich zu vor Jahren gewandelt hat.