Der Boden ohne Wale: Warum diese Erholung möglicherweise mehr Geduld erfordert

Im Februar 2026 schwankt Bitcoin im Bereich von 60.000 bis 70.000 USD, der Fear & Greed Index zeigt die rote Warnlampe „extreme Angst“ an, technische Indikatoren befinden sich allesamt im Überverkauft-Bereich – all dies sendet Signale an den Markt, dass sich ein Boden nähert. Doch ein Analyst von CryptoQuant dämpft die Erwartungen: Die echten Käufer sind noch nicht gekommen.

1. Das Paradoxon des Bodens: Daten stimmen, Wale fehlen

„Viele Marktteilnehmer konzentrieren sich auf Indikatoren, die auf einen Boden und extreme Angst hindeuten, aber wir sehen nicht, dass die dominierenden Akteure (Wale) diese Situation wirklich ausnutzen.“ erklärte CryptoQuant-Experte Mignolet in einer Analyse vom 18. Februar.

Seine Kernlogik ist einfach und direkt: Der Boden ist kein Stimmungswert, sondern ein Ereignis – er erfordert echte Kaufkraft, um bestätigt zu werden. Egal, wie viele Indikatoren einen Boden andeuten, wenn keine tatsächliche Kaufkraft eingreift, können wir nicht wissen, wo der echte Boden liegt.

Dies steht im starken Gegensatz zum Bullenmarktzyklus 2024. Damals, obwohl die Angst ebenfalls im Vordergrund stand, schlichen sich große Investoren heimlich ein – US-Spot-Bitcoin-ETFs (insbesondere BlackRocks IBIT und Fidelitys FBTC) absorbierten die Verkaufsdruck klar und boten messbaren Support für den Markt. Heute ist das etwa ein Jahr alte Akkummulationsmuster bei FBTC „durchbrochen“, die Positionstrends bei IBIT zeigen nach unten.

2. Volatilität und Liquidität: Eine andere Seite des Marktes

Der neueste Bericht von Matrixport offenbart eine weitere Herausforderung: Obwohl die Volatilität von hohen Niveaus zurückgeht, fließt weiterhin Liquidität ab. Kürzlich fiel Bitcoin schnell von rund 85.000 USD auf ein Tief bei 60.000 USD, die implizite Volatilität bei Optionen schoss zeitweise auf fast 65 % – ein panikartiger Höchststand, der die starke Absicherungsnachfrage während des Abwärtstrends widerspiegelt. Danach sank die Volatilität auf etwa 50 %, was darauf hindeutet, dass einige Tail-Risiko-Hedges aufgehoben werden und der kurzfristige Druck nachlässt.

Dennoch reduzieren Händler allmählich ihre Absicherungen gegen einen Crash, die Gesamtpositionen werden deutlich leichter, die Beteiligung nimmt ab. Matrixport weist darauf hin, dass solche Muster in der Vergangenheit oft vor bedeutenden Trendwenden auftraten. Doch die Frage ist: nach oben oder nach unten?

3. Makroökonomische Variablen: Verbesserungen und Divergenzen

Auf makroökonomischer Ebene gibt es positive Signale. Die Prognose für eine US-Rezession im Jahr 2026 wurde von über 40 % im Mittelfeld von 2025 auf etwas über 20 % gesenkt. Die globale Liquidität wächst jährlich um mehr als 10 %, was normalerweise nicht mit einem langfristigen Bitcoin-Bärenmarkt vereinbar ist.

Doch die Preise für Krypto-Assets folgen dieser makroökonomischen Verbesserung nicht eindeutig. Andrei Dragosh, Leiter der europäischen Forschung bei Bitwise, erklärt, dass solche Divergenzen meist nicht langfristig anhalten. Er warnt jedoch auch, dass Bitcoin, abgesehen von der Pandemiezeit, nach starken Verkäufen selten eine V-förmige Erholung zeigt – „wahrscheinlicher ist, dass wir weiterhin seitwärts tendieren oder nach unten gehen.“

4. Die Kunst des Wartens: Die Bestätigung des Bodens braucht Zeit

Bloomberg-Analyst Mike McGlone hat kürzlich seine extrem pessimistische Prognose revidiert und das Abwärtsziel für Bitcoin von 10.000 USD auf etwa 28.000 USD angehoben. Obwohl diese Anpassung immer noch pessimistisch ist, spiegelt sie wider, dass die Marktbewertung extremer Szenarien allmählich zusammenläuft.

Mignolet beschreibt die aktuelle Phase vielleicht am treffendsten mit „Warten“. Er zieht sich zurück, beobachtet „Liquiditätsflüsse, Angebot und Nachfrage sowie die allgemeine Marktstimmung“ und „setzt sein Analyse-Framework neu“. Für ihn ist dieser Abwärtstrend „nicht leicht zu beenden“, das Ergebnis könnte entweder eine unerwartete Abwärtsbewegung, eine unerwartete Seitwärtsphase oder beides sein.

5. Fazit

Wenn alle auf dieselben Daten schauen und zu denselben Schlussfolgerungen kommen, verläuft der Markt oft anders als erwartet. Das Fehlen der Wale erinnert uns daran: Die Bildung eines Bodens erfordert nicht nur das Verschwinden des Verkaufsdrucks, sondern auch eine echte Rückkehr der Käufer.

Für gewöhnliche Investoren ist die Bestätigung des Bodens vielleicht wichtiger als die Vermutung, wo er liegt. Wie Mignolet sagt: Selbst wenn der Preis das aktuelle Gebiet hält, braucht es Zeit, um dies als Bestätigung zu sehen. In einem Markt voller Rauschen ist Geduld oft wertvoller als Vorhersagen.