Verschlüsselung ist nicht tot, sondern im Neuanfang

Autor: Prathik, Thejaswini

Originaltitel: Built for Humans

Übersetzt und bearbeitet: BitpushNews

Seit Tausenden von Jahren hat sich die menschliche Zivilisation in unzähligen Aspekten weiterentwickelt. Unsere Sprache, Kleidung, Lebensweisen, Bauweisen, Gemeinschaftsformen, Ernährungsgewohnheiten und vieles mehr verändern sich ständig. Doch eines bleibt in der menschlichen Zivilisation stets gleich – der Drang zu spekulieren.

Bereits vor der Entstehung des „Glaubens“ und vor dem „Staat“ waren Menschen am Glücksspiel beteiligt. Unter allen Aktivitäten, die die Menschheit über Kulturen und Jahrhunderte hinweg konsequent verfolgt hat, steht das Wetten auf unsichere Ergebnisse fast gleichauf mit dem Kochen und der Beerdigung der Toten.

Das älteste bekannte Würfelspiel lässt sich auf über 5000 Jahre zurückdatieren. Es wurde in einer verbrannten Stadt im heutigen Iran entdeckt, in einer Art Spielgerät, das an Backgammon erinnert und auf etwa 2800 v. Chr. datiert wird. Im 6. Jahrhundert v. Chr. war das Wetten auf Wagenrennen in Rom weit verbreitet und zog alle Gesellschaftsschichten vom Senator bis zum Sklaven an. Ein Wendepunkt in der indischen Mythologie-Epos „Mahabharata“ ereignete sich bei einem Würfelspiel. Auch die vier Evangelien der Bibel berichten, dass Soldaten nach der Kreuzigung Christi durch Losentscheid seine Kleider aufteilten.

Jede Epoche und jede Zivilisation, sei sie in der Geschichte dokumentiert oder in menschlich geschaffenen Epen verewigt, hat Wege gefunden, echten Reichtum auf unsichere Ergebnisse zu setzen. Das zeigt, dass der Wunsch, „zu wissen, was die Welt nicht weiß“, und dafür belohnt zu werden, untrennbar mit der menschlichen Natur verbunden ist.

Die Zeiten ändern sich, die Orte wechseln – doch der Drang zu wetten bleibt bestehen. Tatsächlich entwickelt er sich mit der Zeit ständig weiter.

1720 bot die South Sea Company den Briten eine handelbare Zukunftsdividende an. Das Versprechen, Staatsschulden in Aktien umzuwandeln, löste eine Spekulationswelle aus, die den Aktienkurs von etwa 100 Pfund im Jahr 1719 auf fast 1000 Pfund im Jahr 1720 steigen ließ. Das potenzielle Geschäft wurde nie realisiert, und die Spekulation endete in der berüchtigten Finanzkrise – der „South Sea Bubble“, die dem Platzen der Internetblase im 18. Jahrhundert gleichkam. Daraufhin verbot das britische Parlament zukünftige spekulative Risikoinvestitionen.

Der Wunsch zu spekulieren besteht weiterhin, nur wartet er auf den nächsten Ort.

Im gesamten 20. Jahrhundert schufen traditionelle Finanzinstitutionen ein komplexes Zugangs- und Kontrollsystem, um dieses Verlangen neu zu entfachen – mit Mechanismen wie qualifizierten Anlegern, Intraday-Handelsbeschränkungen und Märkten, die erst um 16 Uhr schließen und am nächsten Tag wieder öffnen. Das implizite Mantra an die breite Öffentlichkeit war: „Ihr könnt spekulieren, aber nur, wenn ihr bereits reich seid, nur nach unserem Zeitplan und erst, nachdem ihr alle Formulare ausgefüllt habt.“

Diese Unannehmlichkeiten frustrierten viele, doch es gab keine Alternative – bis zu dem Moment, als eine neue Möglichkeit entstand.

Schauen wir uns an, was im letzten Monat am Silbermarkt passiert ist.

Dieses Edelmetall gehört zu den ältesten gehandelten Rohstoffen der Erde. Es verfügt über einen eigenen Futures-Markt, institutionelle Infrastruktur und eine jahrhundertealte Preishistorie. Im Januar wurde auf der dezentralen Börse (DEX) Hyperliquid ein unbefristeter Silberkontrakt eingeführt.

Innerhalb eines Monats wurden 2 % des weltweiten Silberhandelsvolumens darüber abgewickelt. Nicht 2 % des Handels im Kryptobereich, sondern 2 % des globalen Silbermarktes – alles durch ein Protokoll, das keinen Sitz, keinen CEO und keine Makler hat.

Es lohnt sich zu untersuchen, woher dieses Handelsvolumen stammt. Die bestehenden Nutzer von Hyperliquid sind vor allem Krypto-native. Der Silbermarkt ist es jedoch nicht. Aufgrund der Risiken von Überhypothesen ist die wahrscheinlichste Erklärung, dass dieser Markt Trader anzieht, die genau dieses Risiko eingehen wollen, aber die Friktionen der traditionellen Infrastruktur meiden möchten.

Hyperliquid beseitigt die meisten Barrieren, darunter Makler, hohe Margin-Anforderungen, Mindestkontostände und Interface-Friktionen, und bietet hohe Hebel sowie blitzschnelle Abwicklung. Willst du am Samstag um 3 Uhr morgens deine Meinung äußern? Kein Problem, einfach die Plattform öffnen, Wallet verbinden und loslegen.

Letzten Monat verzeichnete Hyperliquid ein Nominalvolumen von 2,6 Billionen US-Dollar, fast doppelt so hoch wie das Volumen von Coinbase.

Doch der Vergleich mit anderen Krypto-Börsen ist zweitrangig. Wichtiger ist, dass der unbefristete Kontrakt-DEX eine Alternative jenseits der bestehenden traditionellen Finanzinfrastruktur bietet. Das Entfernen von Friktionen bedeutet nicht, Risiken zu eliminieren. Der Zugang um 3 Uhr morgens, ohne Friktionen, macht es auch möglich, zu solchen unnormalen Zeiten alles zu verlieren. Doch ist das nicht genau der Sinn des Spekulierens? Hohe Renditen gehen mit hohen Risiken einher. Genau diese ungebundene Risikobereitschaft sorgt für das Adrenalin, das jede Form des Glücksspiels ausmacht.

Doch Glücksspiel ist nie nur auf die Rendite ausgerichtet. Es geht auch um „sich selbst zu beweisen“.

Jede Zivilisation hat ihre Orakel. Das delphische Orakel in Griechenland verlangte Beratungsgebühren für Prophezeiungen. Im Mittelalter wurden Hofastrologen als Berater engagiert. Die moderne Version sind TV-Experten, die durch selbstbewusstes und charismatisches Auftreten hohe Honorare verdienen.

Meinungsäußerungen haben immer gesellschaftlichen und wirtschaftlichen Wert. Doch bis vor Kurzem fehlte ihnen ein gemeinsamer Marktpreis.

Hier kommen Prognosemärkte ins Spiel. Sie monetarisieren Meinungen. Wenn du auf Polymarket oder Kalshi Verträge kaufst, drückst du nicht nur eine Meinung aus, sondern setzt auf einen Gegenpart, der deiner Ansicht widerspricht. Dein Glaube wird gegen einen Gegner bewertet. Wenn du Recht hast, bekommst du Geld; wenn nicht, zahlst du. Diese Incentivierung schafft eine Verantwortlichkeit, die es in antiken Kommentarsystemen nie gab.

Was mich mehr fasziniert, ist nicht nur die Existenz der heutigen Prognosemärkte, sondern wohin sie letztlich führen.

Dieses Jahr arbeitete die Golden Globe-Übertragung mit Polymarket zusammen, indem sie vor jedem Werbeunterbrecher Quoten vorlas. CNN und CNBC haben Datenvereinbarungen mit Kalshi geschlossen. Robinhood hat Prognosemärkte eingeführt und ist damit zu einer der schnellstwachsenden Einkommensquellen geworden, mit einer annualisierten Rate von etwa 300 Millionen Dollar. Am Super Bowl Sonntag in diesem Monat erreichte das Handelsvolumen auf Prognosemärkten über 1 Milliarde Dollar an einem Tag. Kalshi hat sogar eine Zahlungsintegration mit Venmo umgesetzt.

Diese Entwicklungen richten sich nicht an Krypto-Primärnutzer. Sie zielen auf Sportwetten-Fans und politische Enthusiasten, die ihre vermeintlich eigenen Kenntnisse, die der Markt aber nicht kennt, in Geld umsetzen wollen.

Während manche Prognosemärkte als die Zukunft der Nachrichten ansehen, darf man die Grenzen nicht außer Acht lassen. Insiderhandel ist ein immerwährendes Problem. Doch am spannendsten ist, wie diese Märkte eine Reihe neuer primitives für den Alltag eröffnen, etwa für Hedging und Versicherungen.

Nicht alle Spekulationsorte basieren auf so soliden Grundlagen.

Im Januar 2024 ging pump.fun online, eine Plattform, auf der jeder in wenigen Sekunden handelbare Token erstellen kann. Die Welt hat sich innerhalb weniger Jahre von weniger als zehn Meme-Coins zu über 70.000 Token an einem einzigen Tag entwickelt. Dieser Hype wurde breit unterstützt, mit Wetten auf Witze, kollektive Stimmungen und sogar Politiker. Sogar auf den US-Präsidenten Donald Trump wurde gewettet.

Kurz vor der Amtseinführung des Präsidenten wurde der TRUMP-Token veröffentlicht, der weltweit Käufer fand. Es erinnert daran, wie in der Antike Menschen ihr Geld auf kulturelle Bewegungen setzten. Kryptowährungen machen diesen Prozess nur programmierbar, friktionsfrei und instant.

Hier liegt die Demut, die Kryptowährungen vermitteln: Sie sind nicht moralisch bewertet. Doch genau dieses System hat sowohl Hyperliquid zu etwa einer Milliarde Dollar Umsatz verholfen als auch die Token-Emissionsplattform pump.fun, die über 900 Millionen Dollar verdient hat.

Kryptowährungen boten nie ein perfektes System von Anfang an. Sie führten häufig unzureichende Systeme ein, um die bestehenden traditionellen Infrastrukturen zu ersetzen. Doch mit der Zeit und durch zahlreiche Iterationen entwickelten sich einige dieser Systeme zu reibungsloseren, effizienteren und zugänglicheren Orten, die gleichzeitig eine Mischung aus Raffinesse und Risikobereitschaft zeigen.

Wir sehen dieses Muster in der Evolution der Kapitalbildungssysteme. Das erste ICO 2017 versprach radikal: Jeder könne die Schwelle des Risikokapitals umgehen, um Projekte zu finanzieren und zu investieren. In der Realität scheiterten die meisten daran oder waren Betrug. Doch es folgten Iterationen und ehrliche Reflexionen über die Ursachen des Scheiterns. Jede Generation der Krypto-Finanzierung löste ein Problem, brachte aber auch neue Herausforderungen mit sich. Das Ergebnis ist, dass die heutigen Rahmenwerke bei der Bewältigung dieser Herausforderungen besser sind als die frühen Primitive.

Heute können viele Projekte vor der Token-Emission nachweislich Einnahmen generieren, was die Reife der Kapitalbildungsbranche zeigt. Es ist kein Idealismus im Spiel. Wenn überhaupt, dann ist die Branche pragmatischer geworden, was die Märkte betrifft, in denen sie nachhaltig wachsen kann.

Dies zeigt, wie sich die Spekulation im Laufe der Zeit weiterentwickelt hat, um die gleiche menschliche Triebkraft zu befriedigen, die seit Jahrtausenden besteht: das Verlangen zu wetten.

Neben der Spekulation hat die Kryptowährung auch die Infrastruktur geschaffen, um eine andere dringende menschliche Bedürfnislage zu erfüllen: den Geldtransfer.

Obwohl die Abrechnungsdaten von Stablecoins weiterhin umstritten sind, finden sie ihre tiefste Anwendung nicht auf Handelsplattformen. Sie werden in Ländern wie Argentinien, Nigeria und Venezuela genutzt, wo Inflation, fragile Wirtschaftssysteme und schwache Währungen die Menschen dazu treiben, diese digitalen Dollar-Äquivalente im Alltag zu verwenden.

Stablecoins haben dort ihr Produkt-Markt-Fit gefunden, wo traditionelle Institutionen wie Banken und Regierungen den Bürgern den Zugang verweigern.

Und es gibt eine noch frühere menschliche Triebkraft: Eigentum.

Schon vor dem Glücksspiel erklärten Menschen Besitzansprüche. Territorien, Vieh und Vorratslager. Das Konzept „Das ist mein“ ist wohl die grundlegendste wirtschaftliche Handlung unseres Stammes. Vom Codex Hammurabi bis zum Common Law in Großbritannien – die meisten Rechtssysteme haben ihre Energie darauf verwendet, zu definieren und zu schützen, wer was besitzt.

Die traditionelle Finanzwelt baute komplexe Systeme, um dieses Verlangen zu bedienen: Hypotheken, Titel, Aktienzertifikate, Treuhänder, Übertragungsagenten und Clearingstellen – eine Branche voller Intermediäre, die das Eigentum dokumentieren und verifizieren sollen. Doch diese Infrastruktur ist langsam, teuer und ausschließend. Der Abschluss eines Aktienkaufs dauert immer noch einen ganzen Tag. Der Eigentumsübergang bei Immobilien kann Monate dauern. Für Milliarden Menschen weltweit sind viele Asset-Klassen noch immer völlig unzugänglich.

Tokenisierung versucht, die gesamte Zwischenstellen-Infrastruktur in Code zu packen. Ein tokenisiertes US-Staatsanleihe bleibt eine US-Staatsanleihe. Ein Unze tokenisiertes Gold bleibt eine Unze Gold im Tresor. Es ändert sich nur, wie Eigentum erfasst, übertragen und genutzt wird. Abwicklung erfolgt sofort. Zugang wird global. Assets, die früher in Treuhandkonten lagerten, werden programmierbar und kombinierbar.

Die Tokenisierung realer Vermögenswerte auf öffentlichen Blockchains nähert sich 20 Milliarden Dollar. Allein die Tokenisierung von US-Staatsanleihen überschritt im Januar dieses Jahres 10 Milliarden Dollar und hat sich in weniger als zwei Jahren verzehnfacht; die Tokenisierung von Gold liegt bei über 6 Milliarden Dollar.

Diese Meilensteine sind bedeutend für Kryptowährungen, doch der Anteil der Tokenisierung am globalen Vermögensmarkt ist nur ein kleiner Bruchteil. Der globale Goldmarkt umfasst über 30 Billionen Dollar. Der US-Staatsanleihenmarkt 27 Billionen Dollar. Der weltweite Immobilienmarkt über 300 Billionen Dollar. Ehrlich betrachtet, steckt die Tokenisierung noch in den Anfängen.

Was sich kürzlich verändert hat, ist nicht die Markgröße, sondern die Art der Akteure.

Am 11. Februar 2024 stellte BlackRock seinen tokenisierten US-Staatsanleihenfonds BUIDL auf Uniswap, einer der größten dezentralen Börsen im Krypto-Bereich, zum Handel. Der weltweit größte Vermögensverwalter mit 10 Billionen Dollar Assets entschied sich, die öffentliche DeFi-Infrastruktur für die Abwicklung der tokenisierten Staatsanleihen zu nutzen. Kurz darauf kaufte er auch das Governance-Token des Protokolls.

Dieses Projekt wurde eineinhalb Jahre lang vorbereitet, teilweise durch den ehemaligen COO von Uniswap, der zuvor die Digital-Asset-Abteilung bei BlackRock gegründet hatte. Die Meetings fanden abwechselnd in den Büros bei Hudson Yards und im SoHo-Viertel in Manhattan statt – kaum vorstellbar, dass es zwei bedeutendere Standorte für solch eine Partnerschaft gibt.

US-Staatsanleihen sind das Grundpferd des globalen Finanzsystems. Sie stützen den Repo-Markt im Wert von 5 Billionen Dollar, der die Liquidität der Banken im Overnight-Format sichert. Leverage basiert auf ihnen. Strukturierte Produkte sind an sie gebunden. Stablecoins sind durch sie gedeckt. Wenn diese Sicherheiten auf die Blockchain übertragen werden, entstehen neue Werkzeuge. Kreditprotokolle erhalten hochwertige Sicherheiten. Der Derivate-Infrastruktur wird verbunden. Stablecoins sind an überprüfbare Reserven auf der Chain gebunden, nicht an off-chain Nachweise.

BlackRocks BUIDL wird zunehmend zum Grundpfeiler anderer On-Chain-Produkte. Ethenas USDtb und Ondos OUSG setzen es als Kernreserve ein. Es wird von zentralisierten Börsen als Sicherheit akzeptiert. Es hat sich auf mehreren Blockchains ausgebreitet. Ein erstes tokenisiertes Fondsprojekt wird still und leise zur Infrastruktur, auf der andere Produkte aufbauen.

Dieses Muster folgt dem gleichen Prinzip. Hyperliquid hat keine Rohstoffbörsen erfunden, sondern nur die Friktionen beseitigt. Stablecoins haben den US-Dollar nicht erfunden, sondern nur dafür gesorgt, dass er in Bereiche fließt, die Banken meiden.

Tokenisierung hat Eigentum nicht neu erfunden. Sie macht Eigentum programmierbar, transportabel und global zugänglich, obwohl die bestehende Zwischenstellen-Infrastruktur diese Eigenschaften nie unterstützt hat.

JPMorgan betreibt bereits tokenisierte Zahlungen über seine Onyx-Plattform. Goldman Sachs betreibt digitale Vermögenswerte für institutionelle Kunden. Das Canton-Netzwerk, unterstützt von der Bank of New York Mellon und der Deutschen Börse, baut eine permissioned DeFi-Infrastruktur. Und jetzt sitzt BlackRock am Tisch bei Uniswap, mit Governance-Token eines Protokolls, das von anonymen Entwicklern gebaut wurde.

Das spiegelt den Weg wider, den Stablecoins einst gegangen sind. Zuerst skeptisch, dann vorsichtig experimentierend, schließlich stillschweigend anerkennend: Für bestimmte Anwendungsfälle funktionieren diese Infrastrukturen tatsächlich besser. Die Tokenisierung befindet sich noch in der zweiten Phase. On-Chain-Assets sind im Vergleich zu den realen Vermögenswerten nur ein Bruchteil. Doch die Richtung ist klar: Der Zweifel weicht der Gewissheit, nur das Tempo ist noch offen.

Technologien, die das menschliche Leben am tiefsten verändern, haben eines gemeinsam: Sie werden „unsichtbar“. Solange kein Problem auftritt, erkennt niemand ihren Wert.

Bevor die COVID-19-Pandemie die Lieferkettenprobleme ins Rampenlicht rückte, dachte niemand beim Online-Kauf eines neuen elektronischen Geräts an Container. Niemand achtete auf die Meereskabel, die 99 % der internationalen Daten übertragen. Diese Technologien sind so tief in den Alltag eingebettet, dass ihre Existenz oft übersehen wird – doch ihr Fehlen ist kaum vorstellbar.

Unbefristete Kontrakt-DEXs geben den Menschen wieder das Recht, Finanzmeinungen zu äußern und danach zu handeln, während die Regeln für qualifizierte Investoren dieses Recht zuvor einschränkten;

Prognosemärkte erlauben es Menschen, auf ihre eigenen Aussagen zu wetten;

Tokenisierung ermöglicht es globalen Investoren, auf Vermögenswerte zuzugreifen, die durch regionale Beschränkungen bislang blockiert waren;

All diese primitiven Ansätze lösen dasselbe Grundproblem: Das bestehende System ist für Insidern gemacht und schränkt den Zugang für Außenstehende ein.

Die Umlaufmenge der Stablecoins ist von nur 4,5 Milliarden Dollar in den letzten fünf Jahren auf über 30,7 Milliarden Dollar gestiegen. Trotz der über 15-jährigen Existenz der Kryptowährungen hat die zunehmende Fokussierung auf institutionelle Privatsphäre in den letzten Jahren dazu geführt, dass immer mehr Organisationen nach Alternativen zu traditionellen Infrastrukturen suchen, um Kosten zu senken.

Kryptowährungen haben durch Misserfolge, Betrug, die wilden Jahre des Casinos und unzählige Iterationen ein alternatives System aufgebaut – eines, das ohne Erlaubnis funktioniert und dennoch das uralte menschliche Bedürfnis erfüllt: die eigene Meinung auszudrücken.

Heute werden Kryptowährungen oft negativ gesehen, weil sie sich in Seitwärtsbewegungen befinden und als Luftschlösser abgetan werden. Doch man übersieht häufig die scheinbar langweilige Basis darunter – genau diese Schicht erfüllt eines der ältesten menschlichen Triebe: Spekulation und Werttransfer. Gerade hier hat sich das Feld der Kryptowährungen still und leise zu einer unverzichtbaren Realität entwickelt, die unbemerkt in den Alltag eingewoben ist.