ماذا يحتاج البيتكوين من شروط ليرتفع؟

قدمت إنفيديا تقريراً رائعاً ليلة أمس.

حققت الشركة إيرادات بقيمة 57 مليار دولار في الربع الثالث، بزيادة مذهلة قدرها 62% على أساس سنوي، وارتفعت الأرباح الصافية بنسبة 65% لتصل إلى 31.9 مليار دولار. هذه هي المرة الثانية عشر على التوالي التي تتجاوز فيها شركة إنفيديا التوقعات. بعد نشر التقرير المالي، ارتفعت أسعار الأسهم بنسبة 4-6% في فترة ما بعد السوق، واستمرت في الارتفاع بنسبة 5.1% قبل افتتاح السوق في اليوم التالي، مما أضاف حوالي 22 مليار دولار إلى القيمة السوقية للشركة، وساعد أيضًا في دفع العقود الآجلة لمؤشر ناسداك للارتفاع بنسبة 1.5-2%.

من المفترض أن يكون مزاج السوق جيدًا، لذا يجب أن تستفيد بيتكوين، هذا الذهب الرقمي، من ذلك، أليس كذلك؟ لكن الواقع أعطانا صفعة على الوجه - حيث انخفضت بيتكوين بدلاً من أن ترتفع، وسقط سعرها إلى 91,363 دولار، بانخفاض يقارب 3%.

نمت إنفيديا بشكل كبير، لكن لماذا انخفضت بيتكوين؟

أولئك الذين اعتبروا بيتكوين ملاذًا آمنًا، يبدو أنهم يشعرون الآن بعدم الراحة.

عندما تم تسويقه في البداية ك"أداة لمكافحة التضخم" و"ملاذ آمن في أوقات القلق الاقتصادي"، إلا أن أدائه الآن يشبه أكثر أسهم التكنولوجيا عالية المخاطر، وليس كالأصول الآمنة مثل الذهب الفعلي.

البيانات أصبحت أكثر وضوحاً: بعد انهيار بنسبة 26% من ذروتها التاريخية في بداية أكتوبر، عاد سعر البيتكوين الآن إلى مستوى بداية العام. بمعنى آخر، يمكن اعتبار هذا العام كله مجرد جهد ضائع.

وماذا عن الذهب الحقيقي في نفس الفترة؟ ارتفع بنسبة 55% في عام 2025. الفجوة النفسية بين حاملي البيتكوين ليست بسيطة على الإطلاق.

العوامل التي تدفع أسعار الذهب للارتفاع واضحة في الواقع: من الممكن أن تنخفض أسعار الفائدة، الدولار يضعف، تزايد تقلبات السوق، وآفاق الاقتصاد غير واضحة. وفقًا للمنطق التقليدي لبيتكوين، كان ينبغي أن تؤدي هذه الشروط أيضًا إلى ارتفاع أسعار بيتكوين. ولكن الواقع هو العكس تمامًا.

أشار الاقتصادي مارك شاور من بورصة شيكاغو في مايو من هذا العام إلى أنه منذ عام 2020، أصبحت العلاقة بين البيتكوين والأسهم الأمريكية إيجابية، وما زالت كذلك حتى الآن. والأهم من ذلك، أن كمية البيتكوين التي تدفقت إلى أيدي المستثمرين المؤسساتيين عبر صناديق الاستثمار المتداولة والشركات المدرجة في العملات الرقمية قد سجلت أعلى مستوى تاريخي لها في العام الماضي.

بعبارة أخرى، أصبح البيتكوين أكثر “توجهًا نحو التيار الرئيسي”، ولكن الثمن هو أنه أصبح أكثر تشابهًا مع الأصول التقليدية ذات المخاطر.

بالطبع فإن سبب “ارتفاع إنفيديا الكبير وانخفاض البيتكوين” يكمن أيضًا في تدفق الأموال.

تستفيد إنفيديا من الطلب المؤكد في مجال الذكاء الاصطناعي، والذي يبدو أنه راسخ. وقد أكد الرئيس التنفيذي، جين هوانغ، أن “الطلب على الحوسبة يستمر في التسارع”، وأن مبيعات شريحة بلاكويل الجديدة قد “تجاوزت التوقعات”، حيث إن رؤية الطلبات التي تصل إلى 500 مليار دولار قد أزالت المخاوف في السوق بشأن فقاعة الذكاء الاصطناعي. كما أن مزودي خدمات السحابة الكبرى، مثل أمازون ومايكروسوفت، قد تجاوزت نفقاتهم الرأسمالية هذا العام 380 مليار دولار، وقد ذهبت معظم هذه الأموال إلى إنفيديا.

وماذا عن البيتكوين؟ يتعرض لضغوط شديدة من مشاعر النفور من المخاطر. باعتباره “أصل عالي بيتا”، فإنه يتعرض للضغوط أولاً في بيئة تشديد السيولة. في غضون أسبوع واحد، انخفضت قيمته بنسبة 12.5%. شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة تدفقًا صافياً قدره 867 مليون دولار في يوم 13 نوفمبر، وبدأ حاملو العملات لفترات طويلة في البيع، وانخفضت إمدادات البيتكوين غير النشطة من 8 ملايين وحدة في بداية العام إلى 7.32 مليون وحدة.

ما هي الشروط الأخرى التي يحتاجها البيتكوين ليرتفع؟

على الرغم من أن الوضع الحالي ليس متفائلاً للغاية، إلا أنه ليس بدون فرصة للتغيير. لإعادة انطلاق البيتكوين، قد نحتاج إلى توافر عدة شروط رئيسية في نفس الوقت.

حقن السيولة بعد فتح الحكومة الأمريكية

انتهت الإغلاق الحكومي الذي دام 43 يومًا رسميًا في 18 نوفمبر. أثر هذا الإغلاق على 1.25 مليون موظف اتحادي، مما تسبب في خسائر في الرواتب تقارب 16 مليار دولار، كما أدى إلى تراجع مؤشر ثقة المستهلكين إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات عند 50.4.

الآن أعادت الحكومة فتح أبوابها، وأصبح ضخ السيولة هو الأمر الحاسم.

هنا يجب توضيح مفهوم - TGA (حساب الخزانة العام) ، وهو الحساب الرئيسي لوزارة الخزانة الأمريكية في الاحتياطي الفيدرالي. جميع إيرادات ونفقات الحكومة تمر عبر هذا الحساب. عندما يزداد TGA ، فهذا يعني أن الأموال تتدفق من السوق إلى الحكومة ، مما يقلل من سيولة السوق ؛ على العكس من ذلك ، عندما ينقص TGA ، فإن إنفاق الحكومة يضخ الأموال في السوق ، مما يزيد من السيولة.

تشير البيانات إلى أنه من 1 أكتوبر 2025 إلى 12 نوفمبر خلال هذه الفترة التي تبلغ 43 يومًا، استمر رصيد TGA في التراكم، ليصل إلى ذروته عند 9590 مليار دولار في 14 نوفمبر. هذا المستوى أعلى بكثير من النقد الذي عادة ما تحتفظ به وزارة الخزانة، ويرجع ذلك أساسًا إلى قيود الإنفاق خلال فترة الإغلاق الحكومي، بالإضافة إلى استمرار الاقتراض لجمع الأموال، مما أدى إلى تراكم كبير للنقد في حساب الخزانة.

!

في الوقت الحالي، لا توجد دلائل واضحة على انخفاض بيانات TGA.

استنادًا إلى موعد إعادة فتح الحكومة في 13 نوفمبر 2025، وبالرجوع إلى الخبرات التاريخية، من المتوقع أن يتم صرف رواتب موظفي الحكومة خلال الأسبوع الأول، مما سيؤدي إلى دخول حوالي 16 مليار دولار إلى الاقتصاد، وهو تأثير ضئيل نسبيًا. أي أنه قبل 20 نوفمبر، سيكون من الصعب أن يدخل الكثير من السيولة.

بعد 1-2 أسبوع، أي في بداية ديسمبر، ستعود TGA للعمل بشكل طبيعي، وستستأنف النفقات الحكومية اليومية، وستبدأ الإيرادات الضريبية بالتدفق الموسمي، وستبدأ أرصدة TGA في التقلبات الكبيرة والإفراج، وعندها فقط سيبدأ السوق في الشعور بتحسن ملحوظ في السيولة.

زيادة السيولة بين البنوك ووفرة الأموال من المؤسسات تعني أن البيتكوين، كأصل ذو مخاطر، سيشهد تدفقات مالية، مما يؤدي إلى ارتفاعه.

تقدم تجربة أوائل عام 2019 مرجعًا مهمًا. في ذلك الوقت، شهدت الحكومة الأمريكية أيضًا إغلاقًا طويلاً، استمر من 22 ديسمبر 2018 حتى 25 يناير 2019، لمدة 35 يومًا. خلال فترة إغلاق الحكومة، تراكم رصيد TGA بشكل كبير، حيث وصل إلى 413 مليار دولار في 29 يناير 2019. بعد استئناف الحكومة لعملها، زادت وزارة الخزانة الإنفاق بسرعة، حيث انخفض رصيد TGA بمقدار 211 مليار دولار في غضون شهر واحد فقط من 29 يناير إلى 1 مارس، مما أدى إلى تدفق هذه الأموال إلى النظام المالي، مما أدى إلى تحسين كبير في السيولة. دفعت سوق الأسهم والبيتكوين للارتفاع بنسبة 8.5٪ و 35٪ على التوالي خلال 30 يومًا من إعادة الفتح.

مقارنةً بالوضع الحالي، من المتوقع أن يصل رصيد الحساب العام لوزارة المالية (TGA) في نوفمبر 2025 إلى 959 مليار دولار، وهو ما يتجاوز بكثير 413 مليار دولار في عام 2019، مما يعني أن حجم إطلاق السيولة المحتمل سيكون أكبر.

تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي

عندما نتحدث عن الاحتياطي الفيدرالي، فإن هذا أيضًا يعد أحد العوامل الكبرى التي تؤثر على اتجاه البيتكوين.

أظهرت أحدث محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي أن المسؤولين لديهم انقسامات خطيرة حول ما إذا كان هناك حاجة لخفض أسعار الفائدة للمرة الثالثة على التوالي. يعتقد معظم المسؤولين أن خفض أسعار الفائدة الإضافي قد يزيد من مخاطر التضخم. واعترف مستشار البيت الأبيض الاقتصادي هاسيت حتى “فقد السيطرة على التضخم”.

ترامب مرة أخرى “غاضب وغير قادر”، ووجه انتقادات مباشرة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، قائلاً “أود حقًا طرده، إنه عديم الكفاءة تمامًا.”

وفقًا لمراقبة الاحتياطي الفيدرالي من CME، فإن احتمال خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر هو فقط 36.2٪، بينما احتمال الحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير يصل إلى 63.8٪.

أسوأ من ذلك، أكدت إدارة إحصاءات العمل الأمريكية أن بيانات الأسر لشهر أكتوبر (المستخدمة في حساب معدل البطالة وغيرها من الإحصائيات الرئيسية) لا يمكن جمعها بأثر رجعي، لذلك لن يتم نشر تقرير التوظيف لشهر أكتوبر، وسيتم تضمين هذه البيانات غير الزراعية في تقرير التوظيف لشهر نوفمبر، والذي سيتم نشره في 16 ديسمبر. وهذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي لن يتمكن من الحصول على بيانات التوظيف الرئيسية في آخر اجتماع له هذا العام.

ومع ارتفاع العائدات على سندات الخزانة الأمريكية، ارتفعت العائدات على سندات الخزانة الأمريكية للأجل الرئيسي، حيث زاد العائد على السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 2.5 نقطة أساس. لقد تلاشت توقعات السوق بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر بشكل أساسي، وانخفضت احتمالية خفض الفائدة إلى حوالي 31%.

لكن إذا وسعنا آفاقنا قليلاً، فقد لا تكون الأمور بهذا السوء. سيتم إصدار بيانات التوظيف المتأخرة لشهر نوفمبر في 16 ديسمبر، وإذا كانت البيانات ضعيفة، فقد تدعم توقعات الجولة التالية من تخفيض أسعار الفائدة، أي حوالي 27 يناير من العام المقبل. يبدو أن احتمال تخفيض أسعار الفائدة حالياً هو 48%، وهو الأعلى في اجتماعات عام 2026.

عندما نوسع آفاقنا قليلاً، على الرغم من أن موقف الاحتياطي الفيدرالي غامض، إلا أن البنوك المركزية الرئيسية الأخرى في العالم التي تميل نحو السياسة التيسيرية قد بدأت بالفعل في اتخاذ إجراءات. قد تصبح هذه التيارات الخفية دافعًا مهمًا لارتفاع بيتكوين.

على سبيل المثال، البنك المركزي الأوروبي، يحتفظ حاليًا بمعدل تسهيل الإيداع عند 2.00% دون تغيير، ولكن من المحتمل جدًا أن يقوم بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، حيث انخفض التضخم إلى 2.1%، مما يقترب بشكل أساسي من المستوى المستهدف. هنا توجد بيانات مثيرة للاهتمام: تاريخيًا، كانت العلاقة بين خفض سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي وارتفاع البيتكوين تصل إلى 0.85. لماذا؟ لأن التيسير الكمي في منطقة اليورو يتسرب إلى الأسواق العالمية، مما يعزز تفضيل المخاطرة بشكل عام.

الاقتصاد قد شهد تحسناً ملحوظاً

تشهد الاقتصاد الأمريكي حاليًا حالة دقيقة جدًا - هناك جوانب إيجابية ولكن أيضًا مخاوف.

تقلص العجز التجاري بشكل كبير في أغسطس، حيث انخفض بنسبة 23.8٪ ليصل إلى 59.6 مليار دولار، متجاوزًا توقعات السوق البالغة 61 مليار دولار. ويعزى ذلك بشكل أساسي إلى انخفاض واردات السلع بنسبة 6.6٪ نتيجة تأثير التعريفات. من المتوقع أن يساهم هذا التغيير في نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث بمقدار 1.5-2.0 نقطة مئوية، مما يرفع توقعات النمو إلى 3.8٪. يبدو الأمر جيدًا، أليس كذلك؟ لكن المشكلة هي أن هذا التحسن تم على حساب الواردات، مما قد يؤثر على سلسلة التوريد والاستهلاك على المدى الطويل.

على الرغم من أن إغلاق الحكومة الذي دام 43 يومًا قد انتهى، إلا أن الأضرار التي تسبب فيها لا تزال مستمرة. فقد بلغت خسائر الرواتب 16 مليار دولار، وانخفض مؤشر ثقة المستهلك إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات عند 50.4، وتوقع مكتب الميزانية بالكونغرس خسارة الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.5 نقطة مئوية في الربع الرابع - هذه الأرقام تخفي وراءها آلام اقتصادية حقيقية.

تضخم أسعار المواد الغذائية أمر حاسم أيضًا، فالأشياء التي كانت تُشترى بـ 100 دولار أصبحت الآن تكلف 250 دولارًا، والجودة أصبحت أسوأ. لقد انتهت موجة ارتفاع أسعار البيض للتو، لكن لحم البقر، المفضل لدى الأمريكيين، يواجه تضخمًا جديدًا.

أظهر أحدث مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الصادر في 24 أكتوبر أن أسعار لحم البقر المشوي والستيك قد ارتفعت بنسبة 18.4٪ و 16.6٪ على التوالي مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. وفقًا لبيانات وزارة الزراعة الأمريكية، فقد ارتفع سعر التجزئة للحوم البقر المفروم إلى 6.1 دولار لكل رطل، وهو أعلى مستوى تاريخي. مقارنة قبل ثلاث سنوات، ارتفعت أسعار لحوم البقر بأكثر من 50٪.

بالإضافة إلى ذلك، ارتفع سعر القهوة بنسبة 18.9%، وارتفع سعر الغاز الطبيعي بنسبة 11.7%، وارتفعت تكلفة الكهرباء بنسبة 5.1%، وارتفعت تكاليف إصلاح السيارات بنسبة 11.5%. أصبح العديد من الشباب الأمريكيين الذين يتحملون الديون بسبب دراستهم في الجامعة تحت ضغط أكبر بسبب الزيادة الإضافية في تكلفة المعيشة.

“إشارة التحذير من الاقتصاد من النوع K” قد تكون هذه هي الاتجاه الأكثر إثارة للقلق في الوضع الاقتصادي الحالي في الولايات المتحدة. حوالي 25% من الأسر الأمريكية تعيش في حالة “العيش من راتب إلى راتب”، بينما تتوقف أجور الفئات منخفضة الدخل عن النمو، وتستمر الفئات ذات الدخل المرتفع (التي تمثل 50% من الاستهلاك) في الاستفادة من الاستثمارات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. إن مخاطر الانقسام الاقتصادي تتصاعد بشكل حاد.

علاوة على ذلك، تستمر سياسة التعريفات الجمركية في التأثير سلبًا على اقتصادات التصدير العالمية، حيث شهدت اليابان وسويسرا والمكسيك انكماشًا في الربع الثالث. ستعود هذه السلسلة من ردود الفعل الاقتصادية العالمية في النهاية إلى السوق الأمريكية، مما يؤثر على شهية المستثمرين للمخاطر.

ولكن إذا استطاعت الحكومة الأمريكية تحسين الاقتصاد الأمريكي في المستقبل، فستتاح لجميع الأصول، بما في ذلك البيتكوين، فرصة الارتفاع.

عودة الأموال إلى المؤسسات

إذا كانت الشروط السابقة هي “توقيت السماء”، فإن الأموال المؤسسية هي “انسجام الناس”. قد يكون هذا هو المحفز الأكثر مباشرة والأكثر تأثيرًا.

لا بد من القول إن البيانات الحالية ليست جيدة. من 13 إلى 19 نوفمبر، كانت التدفقات الصافية من ETF تبلغ 2 مليار دولار (حوالي 20,000 بيتكوين)، وهو أكبر تدفق أسبوعي منذ فبراير من هذا العام. حاليا، تبلغ قيمة الأصول المدارة (AUM) 122.3 مليار دولار، وهو ما يمثل 6.6٪ من القيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين.

ماذا يعني هذا؟ المستثمرون المؤسسيون ينسحبون، وبسرعة.

في النهاية، تواجه الأموال المؤسسية أيضًا ضغوطًا متعددة في ظل البيئة الكلية الحالية: أولاً، ظاهرة تقسيم السيولة شديدة. حصل قطاع التكنولوجيا / الذكاء الاصطناعي على تمويل كافٍ، وحققت الأصول التقليدية مثل الذهب أداءً قويًا، بينما تتناقص سيولة الأصول ذات المخاطر البحتة مثل العملات المشفرة. المال لم يختفِ، بل انتقل إلى أماكن أخرى.

غالبًا ما تتشكل أنماط السلوك النموذجية للمستثمرين المؤسسيين ومديري الصناديق بواسطة هيكل حوافز “تجنب الأخطاء”. يركز نظام التقييم داخل الصناعة بشكل أكبر على “عدم التراجع عن المنافسين” بدلاً من “ما إذا كانت قد حققت عوائد فائقة”. في مثل هذا الإطار، فإن تحمل المخاطر التي تتعارض مع الآراء السائدة غالبًا ما يكون ثمنه أعلى بكثير من العوائد المحتملة.

لذلك، يميل معظم المديرين إلى الحفاظ على هيكل مراكز يتماشى مع التوزيعات السائدة في السوق. على سبيل المثال، إذا كانت بيتكوين تمر بتصحيح عام، وما زال مدير صندوق معين يحتفظ بتعرض طويل كبير، فإن تراجعه سيتم تفسيره على أنه “خطأ في الحكم”، وبالتالي فإن الانتقادات الناتجة ستكون أعلى بكثير من الاعتراف الذي قد يأتي من مكاسب بنفس الدرجة. في النهاية، تحت هذه القيود المؤسسية، تصبح “الحذر” خياراً عقلانياً.

لكن التاريخ يخبرنا أن تدفق الأموال المؤسسية غالبًا ما ينقلب فجأة عند نقطة حرجة ما. فما هي هذه النقطة الحرجة؟ هناك ثلاثة إشارات واضحة:

الإشارة الأولى: تدفق صافي مستمر لمدة 3 أيام

هذه هي الإشارة الأكثر أهمية. تُظهر البيانات التاريخية أنه عندما تتحول تدفقات أموال ETF إلى الإيجابية وتحافظ على تدفق صافي مستمر لمدة 3 أيام، فإن البيتكوين سترتفع بنسبة 60-70% في المتوسط خلال 60-100 يوم.

لماذا هو مدهش جدا؟ لأن استثمار المؤسسات هو المجال الأكثر وضوحا لـ"أثر القطيع". بمجرد أن يتغير الاتجاه، سيتبع التدفق النقدي التالي مثل قطع الدومينو. كانت تلك الموجة في بداية عام 2024 هي التي أطلقت ذلك.

الإشارة الثانية: تدفق يومي يتجاوز 500 مليون دولار

هذا يمثل إشارة دخول المؤسسات الكبيرة. في أكتوبر 2024، تدفق 3.24 مليار دولار في أسبوع واحد دفع البيتكوين مباشرة لتجاوز أعلى مستوى تاريخي. تلك القوة، لا يمكن للمستثمرين الأفراد تحقيقها.

ما هو مفهوم 500 مليون دولار في يوم واحد؟ إنه يعادل قرار كل من بلاك روك وفييدلتي لزيادة مراكزهم في نفس الوقت. وغالبًا ما تأتي هذه الأموال بهذا المستوى مع حكم ماكر واضح - إنهم يرون إشارات لا يمكننا نحن المستثمرين العاديين رؤيتها.

الإشارة الثالثة: عادت نسبة AUM إلى أكثر من 8%

حاليًا، تمثل أصول تحت الإدارة بقيمة 122.3 مليار دولار 6.6% من القيمة السوقية للبيتكوين، وهذه النسبة تُعتبر منخفضة تاريخيًا. خلال فترة الذروة في عام 2024، وصلت هذه النسبة إلى 8-9%. عندما تبدأ هذه النسبة في الارتفاع، فهذا يعني أن المؤسسات لا تشتري البيتكوين فحسب، بل إن سرعة الشراء تتجاوز سرعة ارتفاع سعر البيتكوين.

إذن، في أي حالة ستعود الأموال المؤسسية؟

بشكل أساسي، كما ذكر في النص السابق: ظهور إشارات واضحة من الاحتياطي الفيدرالي بشأن خفض أسعار الفائدة؛ توضيح البيانات الاقتصادية الأمريكية؛ تنسيق البنوك المركزية العالمية في التيسير مما يؤدي إلى تفاعل؛ كسر النقاط المقاومة الرئيسية على الجانب الفني، وما إلى ذلك.

نقاط زمنية محتملة للارتفاع

بعد كل هذه الشروط، قد يكون ما يهتم به الجميع هو: متى سترتفع الأسعار؟

على الرغم من أنه لا يمكن لأحد التنبؤ بدقة بالسوق، إلا أنه يمكننا تحديد بعض النقاط الرئيسية بناءً على جدول الأحداث الكلية.

10 ديسمبر: اجتماع FOMC

هذا هو الاجتماع الأخير للاحتياطي الفيدرالي لهذا العام، وهو الحدث الأكثر اهتمامًا في السوق.

إذا تم خفض سعر الفائدة حقًا، فقد يشهد البيتكوين ارتفاعًا كبيرًا؛ وإذا لم يتم الخفض، فقد ينخفض مرة أخرى.

هناك نقطة رئيسية هنا: حتى لو لم يتم خفض أسعار الفائدة، فإن إشارة الاحتياطي الفيدرالي نحو سياسة متساهلة (مثل التأكيد على “المرونة” و"مراقبة بيانات التوظيف عن كثب") ستدعم مشاعر السوق. وعلى العكس، إذا لم يتم خفض أسعار الفائدة وكان الموقف صارمًا، فعليك أن تكون مستعدًا للضغط على المدى القصير.

16 ديسمبر: بيانات التوظيف لشهر نوفمبر المتأخرة

ستحتوي هذه البيانات على الحالة الكاملة لشهر أكتوبر ونوفمبر، وستؤكد الاتجاهات الحقيقية لسوق العمل.

إذا كانت البيانات ضعيفة لمدة شهرين متتاليين ، فسوف ترتفع احتمالية خفض الفائدة بشكل كبير في أوائل عام 2026. سيوفر هذا دعماً متوسط ​​الأجل للبيتكوين. إذا كانت البيانات مشوشة أو متناقضة ، فقد يستمر السوق في التورط ، وستستمر نمط التذبذب في النطاق.

إن اليقين في نشر البيانات مرتفع، لكن جودة البيانات نفسها قد لا تكون موثوقة جداً (حيث تسبب إغلاق الحكومة فوضى في الإحصاءات)، ولذلك فإن رد فعل السوق قد يكون أكثر استناداً إلى التفسير بدلاً من البيانات نفسها.

من أواخر ديسمبر حتى نهاية العام: “الموسم التقليدي” للسيولة

هذا نمط موسمي مثير للاهتمام. تاريخيًا، بين أواخر ديسمبر وفترة رأس السنة الجديدة، يقوم المستثمرون المؤسسيون بإعادة التوازن في نهاية العام، كما أن انخفاض حجم التداول خلال العطلات يزيد من تقلبات الأسعار.

إذا تشكلت مجموعة من الأحداث الإيجابية في البداية، فقد نشهد موجة من “سوق عيد الميلاد” في نهاية العام. لكن يجب أن نكون حذرين من تأثير “بيع الأخبار” - جني الأرباح بعد تحقق الأخبار الإيجابية.

الربع الأول من عام 2026: “لعبة الشطرنج” للتيسير المتزامن للسيولة العالمية

هذه هي نافذة الوقت الأكثر تخيلاً.

إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في ديسمبر أو يناير المقبل، واستمر البنك المركزي الأوروبي والبنك المركزي الصيني في الحفاظ على سياسة التيسير النقدي، فسوف يتشكل وضع يتحسن فيه السيولة العالمية بشكل متزامن. في هذه الحالة، قد تعود البيتكوين إلى تلك الزيادة الكبيرة التي شهدتها في عام 2020 - حين ارتفعت من 3800 دولار في مارس إلى 28000 دولار بنهاية العام، بزيادة تزيد عن 600٪.

بالطبع، من غير المحتمل أن يتم تكرار عام 2026 تمامًا كما حدث في عام 2020 (عندما كانت قوة التحفيز بسبب الجائحة نادرة)، ولكن الجمع بين التيسير المنسق للبنوك المركزية العالمية + إطلاق أموال TGA + عودة الأموال المؤسسية يكفي لدفع موجة من الاتجاهات الجيدة.

احتمالية التيسير المتزامن العالمي متوسطة إلى مرتفعة (60-65%). تواجه البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم ضغوطًا من تباطؤ اقتصادي، والتيسير هو حدث ذو احتمال كبير.