作者：0xWeilan
“当前，随着降息前景再生波折，风险偏好尚未完全好转，周期性抛售（周期律）成为主导BTC走势的主要力量。如无更多经济及就业数据支持，风险偏好转变推动资金回流，且长手抛售不止，BTC一旦有效跌破牛熊分界线，可能出现“多杀多”踩踏，BTC周期结束的概率将大幅上升。”
——最终，BTC走出我们在10月报告中提示的“多杀多”踩踏行情，单月下跌17.51%，创下本周期以来第二大单月跌幅。截止月底，自高点最大回撤幅度达到36.45%，为本周期最大。
技术上，BTC一度跌破90000~110000美元区间所构建的“特朗普底”，并连续3周运行于360日均线之下。从空间及时间上，已经

本周市场整体降温，AI代币市值下跌，关注度转向零知识证明与EVM赛道。同时，多个项目发布新版本并获得融资，测试网交易量创纪录，展示了AI代理和机器人领域的持续进展与应用潜力。

文章分析了当前经济形势，强调人工智能是推动GDP增长的关键因素，而其他领域如劳动力市场等则在下滑。市场动态主要受资金流动驱动而非基本面，预计2026年将有流动性浪潮。不平等现象阻碍经济发展，加密货币成为年轻人投资的新选择。能源供应的短缺被视为人工智能发展的主要瓶颈。整体而言，未来经济将分化为资本驱动的人工智能产业与传统劳动密集型产业。

近期，比特币和以太坊价格显著下跌，市场情绪恐慌。中国央行加强对虚拟货币的监管，进一步打击市场信心。分析师指出，当前局势似乎与2022年熊市相似，预计比特币的回升可能要到明年第一季度。

美联储主席提名进入最后阶段，凯文·哈塞特被看好将推动激进降息政策，有利于Crypto行业。美联储将对稳定币监管负责，其态度将影响稳定币与美债市场的关系，决定Crypto行业是否能融入传统金融体系。Hassett与Crypto有深厚渊源，可能为行业带来积极变化。

TL，DR
2025年11月，美国因政府关门导致关键经济数据缺失，加之就业疲软、消费走弱和政策方向不明，使市场预期反复波动，经济增长与通胀信号出现分歧。尽管外部风险有所缓解，但整体复苏仍温和，且对政策透明度、数据恢复和市场信心依赖性增强。
11月，加密市场日均交易量约为1808亿美元，整体呈现短线活跃、资金频繁流入流出但缺乏持续趋势的特征。同期市场总市值从约3.88万亿美元下跌至最低2.98万亿美元，多次短暂反弹未能扭转整体下行态势，新上线热门代币如Monad、Pieverse和Allora交易活跃，但meme类项目活跃度偏低。
11月BTC现货ETF大幅净流出358亿美元，ETH现

作者：Capital Flows
编译：深潮TechFlow
宏观报告：风暴即将来临
“有哪些重要的真相是极少数人认同你的？”
这是我每天在研究市场时都会问自己的一个问题。
我有关于增长、通胀、流动性、市场仓位和价格的模型，但宏观分析的最终核心是创意的质量。量化基金和新兴的人工智能工具正在消除市场中每一个统计上的低效性，压缩了曾经存在的优势。而剩下的，则是以更长时间周期表现出来的宏观波动性。
真相
让我与大家分享一个很少有人认同的真相：
我相信，在未来12个月内，我们将看到宏观波动性的大幅增加，其规模将超越2022年、新冠疫情，甚至可能超过2008年金融危机。
但这次波动

撰文：Eric，Foresight News
ETH 的合理价格应该是多少？
对于这个问题市场给出了非常多的估值模型。不像比特币这样已经作为一种大宗资产存在的物种，以太坊作为一个智能合约平台，应该是可以总结出一个合理的且公认的估值体系的，但好像 Web3 行业至今都没有在这件事上达成一个共识。
最近 Hashed 推出的一个网站更是给出了 10 种可能是市场认可度比较高的估值模型。在 10 种模型中，有 8 种的计算结果都显示以太坊被低估了，加权平均的价格更是超过了 4700 美元。
所以这种接近历史新高才合理的价格是怎么算出来的？
从 TVL 到质押再到收入
Hashed 列出

今日要闻提示：
1.下周宏观展望：美联储定调之周，数据洪流来袭
2.北京商报：炒币导流乱象已渗透到小红书、淘宝、闲鱼等平台
3.Arthur Hayes称“MON是高风险VC币或暴跌99%”，Monad创始人建议体验主网
4.Santiment：市场显露出疲态，需等待更明确信号
5.Aster公布S3空投时间表：12月1日开放检查器，12月15日可申领代币
6.Sahara AI回应市场异常波动：已启动内部调查，不存在安全风险或产品问题
宏观
北京商报：炒币导流乱象已渗透到小红书、淘宝、闲鱼等平台
北京商报金融调查小组撰文《炒币大军涌入社交平台》，其中指出炒币导流乱象渗透

作者：@zzmjxy
当市场情绪转冷，"比特币已死"的叙事总会复燃。这种论调的核心假设是：比特币作为第一代区块链技术，终将被后来者取代，正如历史上所有先驱技术的命运。
这个假设在逻辑上似乎无懈可击——但它错了。
一、第一代技术的诅咒与比特币的例外
技术史给我们的教训是残酷的。
Western Union——1866年控制美国90%电报业务的通信巨头。1876年，贝尔想把电话专利卖给它，高层拒绝了。贝尔转身创办Bell Telephone，后来演变成AT&T——20世纪全球最大的公司。而拒绝电话的Western Union？今天市值27亿美元，全球排名第3990位。
Intel——

作者：blocmates
编译：Luffy，Foresight News
如果你近期活跃在加密货币市场，不难发现一个趋势：空投热潮逐渐消退，首次代币发行（ICO）强势回归，同时市场正从风投主导的融资模式向去中心化募资转型。
ICO 并非新生事物，加密货币领域部分最热门币种（如以太坊、Augur）均通过 ICO 完成初始发行。不过我们必须承认，在经历 2022-2024 年漫长的「静默期」（期间项目融资多通过闭门风投交易完成）后，ICO 在 2025 年迎来了强劲复苏。
ICO 为何卷土重来？
支持 ICO 式融资重新受捧的一个观点是：自 2014-2018 年首次 ICO 热潮以来

作者：Vladimir S. | Officer's Notes
编译：深潮TechFlow
最初，加密货币的诞生是为了追求隐私与自由，但如今一切都被追踪、关联并出售。区块链是永久公开的账本，交易所要求提供身份信息（KYC），分析公司通过将你的钱包与真实身份关联赚取数百万利润。
好消息是，只要有意识地采取措施，你仍然可以在很大程度上保持隐私。你不需要完全变成“戴锡纸帽”的极端隐私主义者，只需养成一些基本的习惯。以下是 2025 年真正有效的隐私保护技巧：
1.停止重复使用钱包地址
每次使用同一个地址接收资金时，你实际上是向全世界公开了你的交易历史。因此，每次使用时生成一个新地址，或

今日要闻提示：
1.中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议
2.美股三大指数连续五日集体收涨，Circle (CRCL)涨超10%
3.土库曼斯坦通过加密货币监管法案，2026年起生效
4.“个人存取现金超5万元需登记资金来源”规定取消
5.英国要求加密交易所自2026年起收集并上报英国客户的交易记录
6.OpenSea高管否认Coinbase泄露1.5亿美元代币销售消息
7.CoinShares取消在美推出XRP、SOL和LTC ETF的计划
宏观
土库曼斯坦通过加密货币监管法案，2026年起生效
据路透社报道，土库曼斯坦总统于11月28日签署新法，正式

作者：Haseeb Qureshi，Dragonfly 管理合伙人
编译：Azuma，Odaily 星球日报
编者按：业界正陷入对未来的信心冰点时刻。泡沫是否过大？估值是否过高？我手中拿的这些玩意儿是否有价值？诸如此类的问题在不断拷打着市场的信心。
11 月 28 日，Dragonfly 的知名光头合伙人 Haseeb Qureshi 今日写了一篇堪称肺腑级的长文。Haseeb 在文章中将当前弥漫于社区的主流情绪归纳为“金融犬儒主义”（即对金融体系、市场参与者、资产价格、政策动机等抱持根本性怀疑甚至不信任的态度）；同时指出业界重心正在从硅谷向华尔街迁移，这是对线性思维的过分看重以及对指数