刚刚看到巴西航空工业公司（Embraer）的2024年第四季度数据，出现了一些有趣的变化。净利润同比从4,560万美元跃升至8,330万美元，表面看起来很稳健。但我注意到——调整后的息税前利润（adjusted EBIT）在第四季度实际上降至2.309亿美元，而去年同期为2.651亿美元，尽管他们当季交付了91架飞机。

从2025年的全年来看，他们实现收入75.8亿美元（同比增长18%），全年共交付244架飞机。全年调整后的息税前利润为6.568亿美元，而2024年为7.082亿美元。因此，即便收入增长，利润率仍出现了明显的压缩。

有意思的是他们对2026年的展望。他们预计收入在82亿至85亿美元之间，并预计调整后息税前利润率处于8.7%-9.3%的区间。自由现金流预测为$200M or higher。预计明年将交付80-85架商用飞机，以及160-170架公务机。

公告发布后，股价盘前上涨2.3%，至每股68美元。公司也提到，预测考虑了其无法控制的经济与市场条件，这属于标准的提示性说明。很期待看到实际执行情况能如何对标这些目标。