供应控制如何在2025-2026年重塑钴市场

钴市场在近期经历了最为剧烈的转变之一，从长期过剩转向新兴的稀缺。促发这一变化的原因，是一系列果断的政策举措，根本性地重塑了全球钴供应链。

改变一切的冲击

在2025年初，钴似乎陷入了通缩螺旋。价格跌至九年来的最低点，约每公吨24,343美元，受到多年来供应增长远超电池需求扩张的拖累。刚果民主共和国(DRC)，控制着全球大约75%的钴供应，突然在2月通过禁止氢氧化物出口，改变了局势。

影响立竿见影。数周内，钴金属价格从24,495美元跃升至超过34,000美元。到年底，这一变动成为历史：硫酸盐价格上涨266%，氢氧化物上涨328%，金属价格上涨130%。

印度尼西亚成为焦点

随着刚果的供应受限，市场关注转向第二大产国：印度尼西亚。不同于刚果的矿山钴，印度尼西亚的产出是其红土镍加工的副产品。通过高压酸浸出(HPAL)等专用工厂，这些设施生产混合氢氧化物沉淀物——一种富含镍和钴的中间体。

印度尼西亚2024年的钴产量为31,000公吨，约占全球供应的10%。计划中的HPAL扩产目标是每年50万吨沉淀物，可能每年产出5万吨钴。中国冶炼厂越来越将印度尼西亚的材料视为受限的刚果氢氧化物的可行替代品，提供了更低成本的电池级原料路径。

Q2-Q3：脆弱的平衡逐渐形成

到年中，价格在33,000美元至37,000美元的宽幅交易区间内盘整。刚果的出口限制延续至9月，巩固了供应紧张的预期。中国冶炼厂减少库存而非采购新货，贸易流显示印度尼西亚的产能开始部分吸收需求转移。

但整体局势仍然脆弱。分析师警告，尽管印度尼西亚的供应在增长，但不足以完全弥补刚果的限制。受限的冶炼原料成为常态，刚果之外的库存紧张预示着未来价格仍有上行空间。

配额制度锁定更高的价格

10月，局势变得更为清晰，刚果用严格的配额制度取代了全面禁令，限制年出口量至约96,600公吨——大约是2024年水平的一半。2025年第四季度的配额进一步限制至18,125公吨，使得最后一个季度出现了严重的稀缺。

这一制度推动钴价格在10月底突破47,000美元，达到2023年初以来的最高水平。主要生产商如CMOC集团获得了大量配额，但整体市场库存仍然紧张。信息十分明确：现在市场的主导因素是供应控制，而非需求增长。

2026年：赤字局面在即

展望未来，行业预测显示钴市场将迎来多年来的首次持续赤字。预计短缺约10,700公吨，而需求将超过292,300公吨，反映出配额制度的影响。2026年，钴的平均价格预计将维持在55,000美元左右，受出口限制和库存枯竭的支撑。

然而，高价也隐藏着风险。电动车制造商面对持续高昂的成本，可能会加快向低钴或无钴电池化学品的转型。在可行的情况下，这种需求的削减可能最终缓和价格走势，并重塑长期的电池材料格局。

钴市场在2025年的转变——从长期过剩到新兴赤字——既非自然发生，也非必然，而是政策驱动的结果。当前形成的供应控制体系，预计将在未来数年内重塑整个电池价值链的投资、生产和化学配比决策。