标准普尔500指数创下历史新高。历史告诉我们股市接下来会这样走。

标准普尔500指数年初至今上涨了10%，尽管特朗普的关税混乱，仍然突破了21个历史新高。我发现这些涨幅特别令人困惑，因为这些贸易政策造成的经济不确定性。但不要过于自满——历史表明，我们将面临现实的考验。

九月历来是股市的血腥月。在过去的10个九月中，指数有6次下跌，平均下降2%。有人将其归因于心理因素，其他人则指出夏季过后的消费下降。无论原因是什么，我都在为下滑做好准备。

华尔街分析师对年终预测的态度一直在剧烈波动。最初在1月份定目标为6,600，但随着关税的实施，他们在5月份急剧下调至5,900，然后随着企业盈利以某种方式实现两位数增长又缓慢回升。目前的中位目标为6,500，意味着从今天的6,466水平仅有1%的上行空间——基本上预测市场将在12月份停滞不前。

市场的顶部结构让我担忧。看看集中度：Nvidia (7.5%)，Microsoft (6.8%)，Apple (6.5%)，Alphabet (4.4%)，以及Amazon (4%)主导了指数。这些科技巨头的任何疲软都可能引发更广泛的抛售。

尽管标准普尔在四十年中年均回报率为9.3%，但这并不意味着回报是稳定的。我们今年已经超过了这个平均水平，这表明上涨空间有限。更令人担忧的是那些疲弱的非农就业数据——这明显表明那些有争议的关税正在对经济造成损害。

我并不是让你完全放弃股票，但现在是选择的时候。只在合理估值下购买你最有信心的股票。更重要的是，建立一些现金储备。当这个市场最终修正时——而且它会修正——你会希望有干粉来抓住出现的机会。