如果比特币进一步下跌，MicroStrategy会面临清算吗？ BTC的哪个水平对清算非常关键？

MicroStrategy (MSTR) 在股价下跌超过55%的同时，有关“强制清算”的猜测不断增加。 该公司拥有价值约437亿美元的大约499.096 比特币，许多人都在质疑比特币价格进一步下跌是否会迫使MicroStrategy出售其资产。

MicroStrategy自多年前以约66,350美元的平均购买成本购买比特币。这不是与清算有关的担忧首次出现；在比特币从约70,000美元下跌至约15,000美元左右的2022年熊市期间，也出现了类似的讨论。然而，一个关键问题仍然摆在那里：这一次会有所不同吗？

MicroStrategy的比特币战略基于资本筹集能力。在负债远远超过资产的情况下，这种能力可能会受到威胁。但这并不一定意味着“强制清算”.

MicroStrategy 的方法包括：

• 通过%0可转换债券借款。
• 使用资金购买比特币并增加风险敞口。
• 为筹集额外资本而以溢价出售股份。
• 为了进一步扩大资产范围，重复循环。

MicroStrategy现在拥有约8.2亿美元的总债务，其中约有434亿美元的比特币价值支撑的约19%的杠杆比率。更重要的是，这些债务大部分是可转换证券，其转换价格低于当前股价，并且在2028年到期。

强制清算可能需要公司内部的“重大变更”。根据现有的信贷协议，可转换债券可能会在特定条件下提前偿还。但通常需要满足以下条件之一才能实现此目标：

• 股东投票解散公司。
• 企业破产。

MicroStrategy的联合创始人兼董事会主席Michael Saylor持有46.8%的投票权，这使股东发起的清算行动变得不太可能。

比特币必须在当前水平下跌50%以上一段时间才能引发严重的流动性问题。Saylor已多次否认了强制清算的想法，甚至声称如果比特币跌到1美元，公司将“购买所有比特币”。但是，在这种情况下，可转换股东的作用是不可忽视的。

比特币和MSTR股票价格的持续下跌可能会阻碍MicroStrategy长期战略中至关重要的资本筹集能力。自2024年以来，投资者见证了MicroStrategy首次遭遇类似熊市的市场，这与其比特币为主的战略将于2024年开始受到关注有关。真正的问题是：投资者是否会继续“买入跌势”？

Michael Saylor的立场很明确:“比特币打折。” 市场是否会赞同这一点，时间会告诉我们。