Cryptoquant分析师称策略中的比特币积累计划出现结构性转变

根据 cryptoquant.com 的一项综合分析，Strategy 采用了新的双储备金库框架，这标志着该公司在管理比特币敞口方面出现了显著转变，正值分析师们将当前形势描述为可能出现的长期下行阶段。

Strategy 调整比特币策略手册

Cryptoquant 研究团队发布的一份新报告概述了 Strategy 金库设计的重大重组，强调该公司除了长期持有的比特币 ( BTC) 资产外，还设立了专门的美元储备。

Cryptoquant 研究人员指出，Strategy 通过按市价 (ATM) 股权发行筹集了超过 14.4 亿美元，用于资助新设立的储备池，该池旨在覆盖优先股分红、可转换票据的利息支付以及近期流动性需求。这是 Strategy 首次将资产负债表结构明确划分为两类储备：长期比特币储备和短期美元缓冲池。

根据周三发布的报告，这一转变标志着 Strategy 摒弃了 2020 年至 2025 年 11 月期间主要通过发行股票或可转换债务来增加比特币头寸的做法。公司现在将比特币视为长期核心论点，但也承认维持这一头寸需要灵活性，包括对冲工具和在压力时期选择性出售资产的可能性。

分析公司数据显示，Strategy 的比特币购入步伐持续降温。月度购入量从 2024 年 11 月的 134,000 BTC 降至 2024 年 12 月的 59,700 BTC，2025 年 7 月降至 31,500 BTC，2025 年 11 月降至 9,100 BTC，截至 12 月目前仅累计 135 BTC。研究人员将此解读为策略性调整，而非放弃比特币为核心的身份。

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报告强调，Strategy 似乎认识到出现剧烈或长期回调的可能性不可忽视。分析师指出，该公司转向正值 2025 年比特币最大跌幅及 Cryptoquant 牛市得分指数罕见降至零——自 2022 年 1 月上一轮熊市开始以来仅出现过一次。

研究人员总结称，设立 24 个月流动性缓冲池意味着对 2026 年可能表现疲软以及未来资本市场准入更加谨慎的预期。但他们也指出，降低被迫抛售比特币的可能性，有助于长期市场稳定，即使短期需求趋于疲软。

常见问题 ❓

• Cryptoquant 发现 Strategy 金库模式发生了哪些变化？ Cryptoquant 报告称 Strategy 采用了围绕比特币和美元流动性构建的双储备结构。
• Strategy 为何要建立大量美元储备？ 研究人员表示，该储备将用于支付分红、覆盖利息负担，并在市场收紧时提供流动性。
• Strategy 的比特币购入行为发生了哪些变化？ Cryptoquant 指出 2025 年全年的比特币累计购入量大幅下降，公司寻求更灵活的风险配置。
• Cryptoquant 在分析中强调了哪些市场信号？ 公司指出其牛市得分指数降至零，显示出类似 2022 年初的熊市情绪。