Glassnode：比特币下跌18%不代表加密寒冬，机构资金和ETF支撑市场

过去三个月，比特币下跌约18%，引发市场对加密货币“寒冬”的担忧。美国比特币公司股价周二暴跌约40%，引发部分投资者恐慌。然而，Glassnode与Fasanara Digital最新报告显示，市场结构指标表明，这一轮下跌更像是周期性调整，而非彻底衰退。

报告指出，自2022年周期低点以来，比特币吸引超过7320亿美元新资金，已实现市值约1.1万亿美元，现货价格从1.6万美元升至约12.6万美元。已实现市值通常是寒冬期间最先收缩的指标，但目前并未出现显著缩水。同时，一年期已实现波动率从84%降至约43%，显示流动性增强，ETF与现金保证金衍生品交易活跃，抑制了价格波动。

ETF的活跃度也与传统寒冬模式不符。目前现货ETF持有约136万枚比特币，占流通供应量6.9%，自推出以来贡献约5.2%的净流入。在历史寒冬中，ETF资金流通常为负值，且长期维持，而现阶段情况相反。矿工板块亦表现强劲，CoinShares比特币挖矿ETF在下跌期间上涨超过35%，说明个别公司问题不能代表整个行业疲软。

报告强调，这次回撤更像是历史周期中期的正常调整，与2017年、2020年和2023年类似，通常出现在杠杆下降或宏观收紧时期，并伴随短期去杠杆事件。比特币价格目前更接近年内高点12.4万美元，而非低点7.6万美元，显示市场尚未进入典型冬季区间。

Glassnode总结道，创纪录的已实现成交量上限、下降的波动率以及持续的ETF需求表明，市场正处于盘整和稳健阶段，而非寒冬初期特征。机构资金和ETF的支撑强化了比特币的长期韧性。（CoinDesk）