比特币矿工在2026年面临的最大挑战

简而言之

• 比特币矿业公司面临的结构性风险超出了减半或硬件周期。
• 来自人工智能数据中心的竞争给矿工获取廉价能源带来了压力。
• 池软件、固件和合约可以在不触动比特币代码的情况下重定向哈希率。

Decrypt的艺术、时尚和娱乐中心。

深入了解 SCENE

比特币矿工正进入一个与电力合同、固件系统和托管协议相关的新结构性风险期，因为行业在新年即将到来之际，独立分析师马修·凯斯（Matthew Case）对此进行了跟踪研究。

在最近的一篇X帖子中，Case将这些压力描述为在表面之下运作的力量，而矿工们仍然专注于下一个减半(和硬件周期。

分析师认为，这些漏洞可能会影响谁控制比特币的算力，以及哪些公司能够在日益激烈的竞争中生存，同时，运营瓶颈正从硬件转向合同、软件和能源获取。

"随着比特币挖矿行业关注2026年，最显著的担忧——减半、机器效率、价格波动——仅仅是表面，"Case写道。“威胁重塑行业的因素潜藏在董事会合同、固件堆栈和电网政治之下。”

他强调的一个问题是矿池集中化。Case 指出比特币开发者 “b10c” 在 2025 年的分析显示，仅有六个矿池就共同产生了超过 95% 的区块。

“这些矿池控制着它们在区块中包含或排除哪些交易，” 文章中写道。“只要这些矿池不合谋并决定对交易进行审查，这不会损害比特币的抗审查性。”

他还解释说，贷款方、固件供应商和托管提供商可能通过合同或管理软件影响挖矿。如果满足某些条件，算力可能会在不需要矿工直接干预的情况下发生转移。

案例也指出了能源市场的变化。自2009年比特币网络启动以来，矿工们一直依赖每千瓦时低于0.03美元的电力，但现在这些便宜的场所吸引了正在建设人工智能基础设施的数据中心运营商，这增加了对电力的竞争。

上周，美国能源信息署的短期展望预计到2026年，批发电价将上升至约)每兆瓦时，较当前水平大约高出8.5%。

Case还表示，对挖矿固件和矿池软件的控制是另一个薄弱点，因为这为外部人士提供了施加压力的新方式。他解释说，监管机构或商业伙伴可以通过支付系统或区块模板来影响挖矿，而不是通过改变比特币的主要协议。

"这意味着监管或企业压力可以针对软件堆栈，而不是协议本身—迫使进行KYC、支付冻结，以及模板审查，所有这些都无需解除监管禁令，"他写道。

案件补充说，寻找实体场所变得越来越困难。即使一个设施有五十兆瓦的协议，它也可能会失去给出更高报价的竞争者，或者如果托管条款发生变化。

他说：“假设网站访问是免费的或便宜得无期限的矿工，可能在2026年醒来时面临被搁置的主机合同或无法理解的延长期条款。”

其他分析师同意，虽然存在这些压力，但他们指出，矿工们已经在困难时期进行了适应。矿业研究和咨询公司BlocksBridge的合伙人杰西·科尔扎尼同意这些风险确实存在，但他说，这个行业比框架所暗示的更加强大，更加注重能源。

Colzani解释说，矿池并不是永久性的瓶颈，因为运营商在支付条款变化或出现问题时，通常会切换矿池。他表示，过去的事件显示哈希率可以迅速移动。

关于电价，Colzani 指出矿工并不局限于某一个国家或地区。他们可以在有闲置电力或基础设施有限的地区工作，在这些地方大型科技公司不太可能竞争。

“有很多地方存在孤立发电、网络连接薄弱和监管问题，这些地方可能不吸引超大规模公司，”他对Decrypt说道。“矿工也是唯一愿意‘承受负价格’、随时减产并稳定可再生能源的参与者。人工智能无法做到这一点。因此，矿工仍然会赢得人工智能无法吸收的交易。”

尽管有这些担忧，Colzani表示，比特币的长期安全性取决于哈希价格、能源成本、资本支出周期和全球参与，而不仅仅是区块奖励。他指出，即使在费用较低时，哈希率也达到了历史最高水平，这表明市场已经适应了较低的补贴。他还表示，像灾难和保险问题这样的风险对任何行业来说都是正常的，而不仅仅是比特币。

“如果人工智能在权力上出价超过某人，那么那个矿工已经处于悬崖边缘，”他说。“一般来说，只要矿工拥有良好的能源合作伙伴关系、背靠背接入和灵活的采购模式，他们实际上并不在与人工智能竞争。”