作者：Matt Hougan，Bitwise首席投资官；编译：金色财经
今年年初，我们预测比特币 ETF 在 2025 年吸引的资金将超过其创纪录的首年（2024年吸引了 360 亿美元）。看了图表，你可能会觉得我们开始紧张了。今年前三个季度，比特币 ETF 已吸引了 225 亿美元的资金，按此节奏，全年流入资金将达到约 300 亿美元。这数字虽然令人印象深刻，但略低于 2024 年的高点。
黄金 vs. 比特币：ETF年度资金流入
资料来源：Bitwise Asset Management，数据来源于 ETF.com、Farside Investors 和美国劳工统计局。数据截至 2025 年 10 月 3 日，并经通胀调整。过往表现并不预示未来结果。
但我有个大胆的看法：我并不担心。
在我看来，各种有利因素已经齐聚，足以推动第四季度出现非常强劲的资金流入——强劲到足以让我们创下新纪录（以及比特币价格的新历史高点）。
原因有三：
直到最近，全球最大的财富管理公司还被禁止购买比特币 ETF。这种情况终于改变了。
10月1日，摩根士丹利的全球投资委员会——该机构指导着管理 2 万亿美元资产的 16,000 名顾问——发布了一份题为《加密货币的资产配置考量》的报告。这份具有里程碑意义的报告指出，该公司的财务顾问和客户现在可以"灵活地将加密货币作为其多资产投资组合的一部分进行配置"。报告建议，对于风险承受能力较强的投资者，配置比例最高可达 4% 是合适的。
摩根士丹利对多资产投资组合中加密货币最高配置比例的建议
资料来源：摩根士丹利财富管理全球投资委员会和 Bloomberg。数据截至 2025 年 9 月 30 日。
摩根士丹利并非个例。富国银行（管理资产约 2 万亿美元）最近也转变了立场，允许顾问代表客户进行配置。我怀疑瑞银、美林等机构也会很快跟进。
我并不指望这些公司的所有顾问会立即涌入比特币 ETF。新指引需要时间消化，尤其是当我们面对的是数万名金融专业人士时。但我可以从近几个月与顾问们的多次交谈中告诉你：这里存在着严重的被压抑的需求，我预计第四季度将会有可观的资金流入。
今年全球表现最好的主要资产是黄金和比特币。
**华尔街对此有一个术语："贬值交易"。**它指的是投资于那些在政府贬值或削弱其货币时有望表现良好的资产。而政府确实在贬值货币：自 2020 年以来，美国的货币供应量增长了 44%。摩根大通在 10 月 1 日发布了一份关于货币贬值交易的重要报告，这清楚地表明贬值交易正在成为主流。
这为什么重要？因为当顾问与客户坐下来进行年度回顾时，他们希望年终报告显示他们持有了最成功的投资。而做到这一点的唯一方法就是：买入黄金和比特币。
去年，每个人都希望自己的年报上显示持有英伟达。今年，他们想要的是黄金和比特币。我怀疑，随着顾问们搭上贬值交易的顺风车，直到年底你都会看到强劲的资金流入。
我怀疑**我们将看到高资金流入的第三个——也是最根本的——原因是，我对第四季度的比特币回报持乐观态度。**我们已经处于历史高点，突破了 10 万美元的心理障碍，比特币价格超过了 12.5 万美元。仅 10 月份的第一周，比特币价格就上涨了 9%。尽管有点反直觉，但更高的价格通常会刺激对比特币 ETF 的更大需求，因为媒体、公司和日常投资者会将注意力转向比特币。
事实上，尽管相关性不一定意味着因果关系，但在比特币回报率为两位数的每个季度，比特币 ETF 也都出现了两位数的数十亿美元资金流入。
比特币 ETF 资金流入 vs. 比特币回报率
过往表现并不保证未来结果。
值得注意的是，第四季度开局良好。在本季度的前四个交易日，我们已经录得 35 亿美元的ETF净流入，使得年初至今的总流入额达到 259 亿美元。
我们还有 64 个交易日来争取另外 100 亿美元。我认为我们不仅能做到，而且会做得更好。
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Bitwise：Q4将有创纪录的资金流入比特币ETF
作者：Matt Hougan，Bitwise首席投资官；编译：金色财经
今年年初，我们预测比特币 ETF 在 2025 年吸引的资金将超过其创纪录的首年（2024年吸引了 360 亿美元）。看了图表，你可能会觉得我们开始紧张了。今年前三个季度，比特币 ETF 已吸引了 225 亿美元的资金，按此节奏，全年流入资金将达到约 300 亿美元。这数字虽然令人印象深刻，但略低于 2024 年的高点。
黄金 vs. 比特币：ETF年度资金流入
资料来源：Bitwise Asset Management，数据来源于 ETF.com、Farside Investors 和美国劳工统计局。数据截至 2025 年 10 月 3 日，并经通胀调整。过往表现并不预示未来结果。
但我有个大胆的看法：我并不担心。
在我看来，各种有利因素已经齐聚，足以推动第四季度出现非常强劲的资金流入——强劲到足以让我们创下新纪录（以及比特币价格的新历史高点）。
原因有三：
1、我们终于赢得大财富管理平台
直到最近，全球最大的财富管理公司还被禁止购买比特币 ETF。这种情况终于改变了。
10月1日，摩根士丹利的全球投资委员会——该机构指导着管理 2 万亿美元资产的 16,000 名顾问——发布了一份题为《加密货币的资产配置考量》的报告。这份具有里程碑意义的报告指出，该公司的财务顾问和客户现在可以"灵活地将加密货币作为其多资产投资组合的一部分进行配置"。报告建议，对于风险承受能力较强的投资者，配置比例最高可达 4% 是合适的。
摩根士丹利对多资产投资组合中加密货币最高配置比例的建议
资料来源：摩根士丹利财富管理全球投资委员会和 Bloomberg。数据截至 2025 年 9 月 30 日。
摩根士丹利并非个例。富国银行（管理资产约 2 万亿美元）最近也转变了立场，允许顾问代表客户进行配置。我怀疑瑞银、美林等机构也会很快跟进。
我并不指望这些公司的所有顾问会立即涌入比特币 ETF。新指引需要时间消化，尤其是当我们面对的是数万名金融专业人士时。但我可以从近几个月与顾问们的多次交谈中告诉你：这里存在着严重的被压抑的需求，我预计第四季度将会有可观的资金流入。
2、 "贬值交易"是今年的热门交易
今年全球表现最好的主要资产是黄金和比特币。
**华尔街对此有一个术语："贬值交易"。**它指的是投资于那些在政府贬值或削弱其货币时有望表现良好的资产。而政府确实在贬值货币：自 2020 年以来，美国的货币供应量增长了 44%。摩根大通在 10 月 1 日发布了一份关于货币贬值交易的重要报告，这清楚地表明贬值交易正在成为主流。
这为什么重要？因为当顾问与客户坐下来进行年度回顾时，他们希望年终报告显示他们持有了最成功的投资。而做到这一点的唯一方法就是：买入黄金和比特币。
去年，每个人都希望自己的年报上显示持有英伟达。今年，他们想要的是黄金和比特币。我怀疑，随着顾问们搭上贬值交易的顺风车，直到年底你都会看到强劲的资金流入。
3、比特币价格正在飙升
我怀疑**我们将看到高资金流入的第三个——也是最根本的——原因是，我对第四季度的比特币回报持乐观态度。**我们已经处于历史高点，突破了 10 万美元的心理障碍，比特币价格超过了 12.5 万美元。仅 10 月份的第一周，比特币价格就上涨了 9%。尽管有点反直觉，但更高的价格通常会刺激对比特币 ETF 的更大需求，因为媒体、公司和日常投资者会将注意力转向比特币。
事实上，尽管相关性不一定意味着因果关系，但在比特币回报率为两位数的每个季度，比特币 ETF 也都出现了两位数的数十亿美元资金流入。
比特币 ETF 资金流入 vs. 比特币回报率
过往表现并不保证未来结果。
Q4：开局良好
值得注意的是，第四季度开局良好。在本季度的前四个交易日，我们已经录得 35 亿美元的ETF净流入，使得年初至今的总流入额达到 259 亿美元。
我们还有 64 个交易日来争取另外 100 亿美元。我认为我们不仅能做到，而且会做得更好。