USDe接近150亿美元：Ethena的合成美元强势进入大联盟

Ethena的合成美元正朝着$15 亿市值迈进，路标都指向更大的雄心。

Ethena的USDe市场市值小幅上升

USDe 不是一种银行存款的稳定币；它是一种建立在以太坊和其他几个链上的加密原生美元，采用 delta-neutral 对冲来保持其锚定稳定。该协议持有加密抵押品，并以相等的规模做空永久合约，因此收益和损失相互抵消，留下类似于美国美元的资产，为存款人提供收益选项。

从defillama.com的可视化图表中，增长曲线显而易见：总的USDe流通量徘徊在147.55亿美元左右，逐渐逼近$15 亿的线。价格保持在1美元，如广告所示，而自2023年底以来，发行量急剧增加。到2023年12月12日，USDe的供应不足$5 百万的标记。截至2025年10月2日，USDe是第三区域最大的法币挂钩代币，稳定币领域的总市值为2994.47亿。

在659天的时间里，USDe的流通数量增长了297,878%。 根据Dune记录的数据，交易活动看起来毫不沉睡。累计买入量在各个平台上总计约315.5亿美金，Entropy Advisors的仪表板计算了24个支持的去中心化交易所(DEX)平台。每月的活动讲述了采用的故事。

在一个平静的开始后，流动性和买家在冬季和春季逐渐增加，随后在夏末出现跳跃。条形图堆叠得更高；用户紧随其后。

交易对很重要，而USDe拥有这些。记录的去中心化金融(DeFi)指标显示USDC-USDe、FRAX-USDe和crvUSD-USDe的活跃度很高，同时DAI-USDe和cmETH-USDe也有一些交易。这样的广度为交易者提供了停放资金和转移风险的地方。

网络分裂仍然以在以太坊上发行的USDe为主，Arbitrum、Base、Mantle、Optimism和Solana上则占据较小份额。可以称之为务实的多链，而不是为了头条新闻而频繁跳链。

流动性在关键处正在增强。USDe DEX流动性在各个池中约为1.944亿美金，且有16个池超过了10万美元的门槛。这对市场制造商来说，提供了足够的深度，可以在报价时不必过于紧张。

为什么设计很重要？因为 Ethena 的 USDe 对冲将加密货币的波动性转化为稳定的美元配置，同时为质押者收获质押奖励和资金利率收益。这是一种明确的加密货币稳定性方法，而不是对保险库中国债承诺的保证。

这些都无法消除风险。该模型依赖于衍生品市场和交易所通道，监管机构仍在制定合成美元的规则。但凭借透明的机制和链上使用，市场正在用资本进行投票。

如果当前的步伐保持不变，USDe 超过 $15 亿的进程将成为一种形式，而真正的问题是加密货币的下一个大美元是否会继续在 DEX 轨道上复合，因为其余的去中心化金融 ( DeFi ) 也在苏醒。