Gate 研究院最新发布的《关税冲击下的比特币矿业结构重塑》报告，系统解析 2025 年 4 月“对等关税”政策对比特币矿业各生态板块的影响。报告聚焦矿机制造、自营矿场与云算力三大模块，从供应链、成本结构、地缘转移到股价表现，全面梳理全球矿业版图的变化趋势与潜在风险，同时评估政策冲击对比特币中长期价格结构的反馈机制。

要点总结：

• 政策冲击： 4 月关税政策发布后，比特币矿业相关企业股价集体下挫，嘉楠科技下跌 17.6%，亿邦国际跌超 11%，跌幅均超过纳指 100。
• 矿机制造受压： 台积电等上游代工厂承压，中国出口矿机受 145% 高关税影响，S21 Pro 等主力机型比特币单枚挖矿成本恐升至超 95,000 美元。
• 自营矿场分化情况： Marathon、Riot 等大矿场因现金流充足坚持“囤币”策略，股价相对抗跌；Cipher、Hive 等中小矿场资金链紧张，跌幅显著扩大。
• 云算力影响： 服务费模型具备风险转嫁优势，客户自行承担比特币涨跌波动，平台利润未被显著压缩，BitFufu 跌幅仅 5.9%。
• 比特币网络变局： 高关税推动北美算力迁移至中东、东南亚，全球矿工更加分散，美矿企主导力或阶段性削弱，挖即卖策略上升或构成价格利空。

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Gate.io 团队
2025 年 4 月 15 日

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