剛剛深入了解為何加密貨幣市場那天崩得那麼厲害。其實並不是一個單一的催化劑——更像是一場被迫拋售和槓桿清算的完美風暴。比特幣跌破$75K ，引發了一連串的清算。在短短24小時內，約有2.37億美元的比特幣多頭頭寸被清空。放眼更長的時間範圍，情況更為瘋狂——每週清算達到21.6億美元，整個月則超過44億美元。這不是一天的事情，而是數週的去槓桿最終突破的結果。

一旦比特幣開始下跌，所有被清算的多頭都轉變為市場賣出，進一步壓低價格並觸發更多清算。由於比特幣在衍生品交易中佔主導地位，這股壓力蔓延到各處。我當時看到永續合約的未平倉合約在那天單日內下降約4.4%，這就抹去了大約260億美元的敞口。整個月來，衍生品的未平倉合約總額下降了約34%，這是更大範圍的清算的一部分。

還有對大戶未實現損失的擔憂，整體市場也呈現出典型的避險情緒——歐洲股市走弱，貨幣政策的擔憂無處不在。至於為何加密貨幣市場特別崩盤，全部歸結於槓桿的清算。關鍵在於比特幣是否能守住75,000美元的關口。如果跌破這個點，下一個支撐位將是70,000美元。在清算放緩、比特幣穩定之前，反彈只會被壓碎。這是一個典型的去槓桿循環。