剛剛在研究軟體行業，發現這裡發生了一些有趣的事情。很多人對人工智慧的干擾感到恐慌，但市場的反應似乎過度誇張。兩個引起我注意的公司，股價都與實際的業務基本面不符。

讓我先從Wix說起。這支股票去年以來跌幅約70%，被狠狠打擊。大家擔心AI會扼殺網站建設工具，說實話這並沒有太多道理。Wix已經讓人們在沒有編碼的情況下建立網站超過十年了。這基本上就是他們的核心業務。然而市場卻把它當成已經過時的公司來對待。

但實際情況是什麼呢？他們的營收增長在上一季度加快到14%，去年同期是13%。雖然不算巨大，但重點很明顯——AI工具並沒有摧毀他們的成長引擎。反而他們在利用AI來改善平台。此外，他們收購了Base44，一個移動應用程式建構平台，完美融入他們的無碼生態系統。Base44在收購時幾乎沒有營收，但預計到2025年底，年經常性營收將達到$50 百萬。這才是你想看到的成長軌跡。

數字非常驚人。自由現金流在12個月內達到$570 百萬。市值低於$4 十億美元。華爾街的平均目標價是151美元。現在的股價？72美元。這之間的差距巨大。

接著是Adobe。去年跌了45%，故事也是一樣——AI會取代他們所有的創意工具。有人認為某個新創公司可以只用ChatGPT來打造下一個Photoshop或Premiere。我明白——AI很強大，但事情並非如此運作。行銷團隊不會在信任Adobe多年的情況下，重新建立整個工作流程來使用某個AI生成的工具。轉換成本是真實存在的。

Adobe上一季度創下了62億美元的創紀錄營收。他們在以折扣價回購股票。營收已經連續成長了十年，沒有任何跡象會停止。股價的市盈率是12.5倍，基本上是他們歷史上最低的估值之一。華爾街的平均目標價是$429 ，而目前的股價是$258 。

關於這場軟體行業的熊市，事實是：是的，AI讓競爭產品的開發變得更容易，但這並不代表客戶會放棄他們多年前依賴的系統。當你要將整個業務運作轉移到新系統時，轉換風險是真實存在的。使用Wix的小企業主、使用Adobe的創意團隊——他們不會因為一個AI機器人理論上可以建立替代品，就輕易跳槽。

AI的干擾在長期來看是一個真正的風險，但我們談的不是一夜之間的崩潰。這些頭條已經嚇跑了投資者，讓他們遠離那些以合理價格交易的優質企業。這正是你應該在低迷時期留意的時候。從風險與回報的角度來看，這兩支股票目前都很有吸引力。