剛剛聽到Adam Back討論這個市場週期的相當有趣的事情。你知道，他是那些早期比特幣架構師之一——字面上在原始白皮書中被引用——他對近期波動的看法值得我們注意。

所以事情是這樣的：很多人都很興奮，認為在所有機構勝利之後，我們會看到一帆風順——現貨ETF、更好的政策環境，等等。但比特幣實際上在過去一年下跌了約12%，目前大約在72,280美元左右。與此同時，黃金則創下了歷史新高。想想看，真的挺瘋狂的。

但Adam Back的觀點呢？他基本上是在說，這種波動對比特幣來說是完全正常的。在iConnections會議上，他指出，如果你看看前四年的週期，我們其實正處於那個價格傾向回調的階段。有些交易者可能只是跟隨這個歷史模式，而不是根據基本面反應。

讓我注意到的是，他提到機構採用仍然處於早期階段。沒錯，我們有ETF和監管明朗，但Adam Back認為，真正的機構資本還沒有完全進入。ETF持有人比散戶更穩定，但仍有大量的機構資金可以進入。

他還做了一個我覺得很有用的比較——早期的亞馬遜股票也有過瘋狂的波動，對吧？這基本上就是比特幣現在的狀況。隨著採用曲線加速，波動性也就像是內建的。但Adam Back認為，最終，隨著更多機構和主權基金進入，這些波動應該會趨於平緩。他不是說波動會消失，而是說它最終可能更接近黃金的移動方式。

Adam Back用的一個指標是比較比特幣的市值與黃金的比率。按照他的計算，比特幣仍然大約比黃金小10到15倍，這意味著如果比特幣繼續吸引價值存儲的份額，還有很大的成長空間。

關於稀缺性和獨立於貨幣政策的核心論點？Adam Back仍然相信這點是完整的。他指出，比特幣在過去十年中，年化回報率是所有主要資產類別中最高的。所以，是的，短期的波動令人沮喪，但這並不是論點破產——這只是我們所處的採用階段的一部分。