亞馬遜投資策略：什麼讓蔡斯·科爾曼三世看漲

對沖基金界有其自己版本的名人地位，而 Chase Coleman III 在這個等級中佔據著顯著的席位。作為最初的“老虎幼崽”之一，他在傳奇的老虎基金（Tiger Fund）下接受 Julian Robertson 的培訓，之後創立了 Tiger Global Management，該基金目前管理著超過 340 億美元的資產。他最近的投資動作告訴我們一些關於專業資金經理如何評估當前市場機會的重要信息。

在他最近的投資組合申報中，Coleman 的 Tiger Global Management 顯著擴大了其在亞馬遜（Amazon）上的持股，收購了超過 400 萬股，使其成為該基金的第四大持股。在市場波動期間的這一激進舉動引發了一個有趣的問題：是什麼驅動著華爾街（Wall Street）最精明的投資者在電子商務和雲計算巨頭上加碼？

為什麼 Tiger Global Management 在亞馬遜（Amazon）上加碼

Chase Coleman III 決定增持亞馬遜（Amazon）股份反映了對該公司當前估值相對於其增長前景的深思熟慮的評估。這一時機尤其值得注意，因為它發生在過去幾年股價劇烈重估之後。

三年前，亞馬遜（Amazon）的估值倍數高達 110 倍的滯後收益，甚至超過特斯拉（Tesla）臭名昭著的高倍數。這一溢價定價反映了疫情（Q1 2025）期間的動態：該公司在封鎖期間建立了龐大的倉儲和物流基礎設施，但隨著經濟重啟加速，卻發現自己面臨過剩的產能。此外，亞馬遜（Amazon）在 Rivian 投資中造成的 127 億美元的紙上虧損也對市場情緒造成了影響。

估值案例：從昂貴到合理估值

好消息是：亞馬遜（Amazon）並沒有一直被困在高估值的領域。2022 年的市場修正將股價大約削減了一半，而該公司的營運表現則出現了戲劇性的轉變。淨收入（Net Income）增長超過 500%，達到 706 億美元，自那以來股價幾乎翻了一番。

如今，亞馬遜（Amazon）的市盈率約為 34 倍——這是一個相較於峰值估值的顯著下降，但仍反映出增長預期。對於一家市值 2.4 萬億美元的公司來說，這一倍數看起來並不不合理，特別是當你檢視其基本業務驅動因素時。

AWS：推動增長的利潤引擎

了解為什麼 Chase Coleman III 認為亞馬遜（Amazon）有吸引力需要聚焦於亞馬遜網絡服務（Amazon Web Services，AWS），這是該公司的雲計算（cloud computing）部門。雖然 AWS 只佔總收入的 18.4%，但卻占據了公司超過一半的營運利潤。更重要的是，它是亞馬遜（Amazon）生態系統中增長最快的部分。

在最近的季度報告中，AWS 的收入同比增長 17.5%。這是來自一個已成為巨大收入來源的部門的卓越表現。與此同時，亞馬遜（Amazon）的整體營運收入（Operating Income）同比增長 30.6%，AWS 作為主要增長催化劑。

這些影響是重大的。雖然美國（Wall Street）內的電子商務滲透率僅占總零售銷售的約 15.5%——暗示著擴張的空間——但 AWS 在一個更大且增長更快的市場中運作：企業雲計算（enterprise cloud computing）。

持續的創新和企業合作夥伴關係

是什麼阻止 AWS 變得自滿？亞馬遜（Amazon）不斷的創新循環。每個季度都會帶來與《財富》500 強（Fortune 500）公司合作的公告，以及新開發工具和能力的推出。

例如，在 2025 年第一季度（Q1 2025），AWS 宣布與 Adobe 和 Uber 的重大合作。隨後的季度中，PepsiCo 和 Airbnb 也加入了客戶名單。同時，亞馬遜（Amazon）推出了包括 Kiro（一個具有主動能力的集成開發環境）和 Strands Agents（支持流行開發協議的開源框架）等新的開發者工具。

這一模式表明，亞馬遜（Amazon）利用其規模和資源不斷提升其平台，創造新的收入來源並深化企業客戶關係。對於評估長期增長的投資者來說，這一創新記錄極為重要。

亞馬遜（Amazon）的增長軌跡背景

考慮更大的背景：亞馬遜（Amazon）的淨銷售（Net Sales）在最近一個季度（Q1 2025）同比增長 13%。北美（North America）和國際市場的電子商務（e-commerce）增長了 11%（調整外匯影響）。營運收入（Operating Income）同比增長 30.6%。

對於亞馬遜（Amazon）這樣的公司——按市值（market value）計算是全球最大的公司之一——這些增長率是相當可觀的。通常，成熟的大型公司（mega-cap）難以實現兩位數的增長。亞馬遜（Amazon）的成就表明，儘管其規模龐大，但仍在增長階段。

亞馬遜（Amazon）適合你的投資組合嗎？

Chase Coleman III 積極增持亞馬遜（Amazon）股份的決定，顯示出他對該公司戰略定位、估值吸引力和增長潛力的信心。相比於疫情高峰估值，市盈率的合理化、持續的兩位數收入增長、高度盈利的雲部門每年增長 17.5%以及一支執行嚴謹資本配置的創新管理團隊，形成了一個令人信服的案例。

雖然像 Coleman 這樣的專業投資者擁有不同於個人投資者的資源和約束，但其底層邏輯——根據當前估值相對於未來收益潛力來評估業務——是普遍適用的。對於那些尋求在比近年更合理的進入點上獲得優質大型科技股曝光的投資者來說，亞馬遜（Amazon）值得認真考慮。行業中一些最具紀律性的資本配置者正在積極買入，這表明估值窗口可能不會無限期開放。