預測市場代幣交易的監管權力爭鬥:聯邦與州(州)政府間管轄權衝突

Coinbase自與預測市場交易平台Calshi合作推出以來，美國的監管前線迅速變得複雜。康涅狄格州、伊利諾伊州、密歇根州、內華達州等多個州政府已下達停止命令和警告，認為與體育賽事相關的交易合約屬於賭博。

Coinbase的法律副總裁Ryan Bangrang表示，這些州政府的行動只是“事實的歪曲”，並指出現行的監管體系無法有效管理衍生品市場。

Coinbase抗衡“碎片化監管”的原因

Bangrang批評各州政府誤解了預測市場的法律性質。他的主要論點是，美國商品交易法明確規定CFTC（商品期貨交易委員會）擁有對衍生品的專屬管轄權。

問題在於各州試圖行使獨立的監管權限。有些州的官員曾在法庭上聲稱，由於CFTC資源有限，僅靠聯邦層面的監管不足以有效規範預測市場。Bangrang直言這是“事實的扭曲”，因為CFTC已長期監管數兆美元規模的衍生品市場。

Coinbase的法律團隊指出，CFTC近期對內幕交易相關的事件合約採取執法行動，正是證明聯邦當局在預測市場領域積極監督的證據。

州權力擴張與法律解讀的衝突

當前的監管爭議核心在於“體育交易合約屬於誰的管轄範圍”。根據商品交易法的條款，CFTC擁有“出於公共政策考量”禁止賽事合約的特殊規定。

Coinbase主張這一特殊規定僅適用於聯邦層面，而不適用於各州。換句話說，各州沒有法律依據單獨禁止預測市場交易。

然而，一些州政府仍在試圖將體育合約從聯邦掉期（swap）定義中剝離。Bangrang明確表示，這些解讀並未得到法律條文或先例的支持。

交易所交易合約與傳統體育博彩：法律本質的差異

許多人混淆了預測市場與傳統體育博彩。Coinbase解釋說，兩者在結構上本質不同。

交易所交易預測市場的運作方式：

• 在Calshi等指定合約市場，買賣雙方在CFTC監管的交易所設定價格
• 交易參與者根據自己的判斷買賣合約
• 所有交易都在透明的平台上記錄

傳統體育博彩的運作方式：

• 博彩公司先設定賠率
• 賭客只能選擇這些固定的賠率
• 博彩公司自己擔任對手方，這種結構由州政府規管

Bangrang指出，CFTC並未聲稱要監管體育博彩本身。只有交易所交易的事件合約才受到聯邦衍生品法的規範，這是Coinbase的立場。

投資者信任與市場穩定的威脅：50個監管機構的“拼布”

這場爭議反映出美國加密貨幣產業長期以來的碎片化監管問題。Bangrang承認州政府應保留消費者保護和反詐騙的權力。

但如果衍生品市場被50個不同州的監管機構“拼布”式監管，會怎樣？投資者信心將急劇下降，市場穩定性也將受到嚴重破壞。

Bangrang強調，美國國會早已選擇了統一的聯邦監管體系來規範衍生品。預測市場也應該遵循這一原則。為了讓基於區塊鏈的預測市場在美國成長，監管的明確性和一致性是絕對必要的。