MiniMax首次公開募股估值65億美元，獲李嘉誠旗下太平洋世紀集團支持

總部位於上海的MiniMax集團有限公司在2025年底於香港交易所上市後，已崛起為中國人工智慧領域的強大力量。此次首次公開募股（IPO）定價在其範圍的高端，市值達到65億美元，彰顯了對AI產業商業成熟的重大信心投票。此次上市特別引人注目，因為其背後擁有多位知名投資者，包括由香港富豪李嘉誠之子李澤楷領導的太平洋世紀集團，展現了既有財富正日益流入新一代AI創業公司。

IPO的成功傳達出投資者對已經超越炒作、並能產生可觀收入的中國AI公司的強烈需求。MiniMax在多個消費者應用中服務約2.12億用戶，證明其在由ChatGPT替代品和傳統AI領導者主導的激烈競爭環境中的廣泛影響力。

從寂靜歲月到多模態主導：MiniMax的技術優勢

在最初的三年裡，MiniMax刻意避開擁擠的ChatGPT克隆市場。相反，公司追求一個雄心勃勃的技術願景：打造一個能夠無縫處理文本、音頻和視頻輸入的統一模型。這一差異化策略需要極大的耐心和投資。

創始人閻俊傑坦率回顧那些成長的歲月，並在接受彭博社採訪時形容為“痛苦”。“花了四年才到達這個階段——前三年只是艱難，”他回憶道。這份堅持終於得到了回報。2025年10月，MiniMax推出了其M2基礎模型，立即吸引了全球開發者的關注，並將公司定位為西方AI巨頭的可信替代方案。

多模態架構成為MiniMax的核心技術優勢。與單一模態競爭者不同，該平台的靈活性開啟了新的應用場景，並吸引了來自全球的多元開發者社群。

策略性投資：香港富豪如何押注AI

MiniMax的股權結構如同一份亞洲科技財富和金融實力的名單。除了李澤楷的太平洋世紀集團外，該公司還獲得了由億萬富翁蔡浩宇共同創立的遊戲工作室MiHoYo的支持。包括阿里巴巴和騰訊在內的中國主要科技公司，以及阿布扎比的主權財富基金也投資其中，形成了一個真正國際化的股東基礎。

李嘉誠的投資機構通過李澤楷的參與，彰顯了一個更廣泛的趨勢：既有的香港和中國大陸財富正策略性地將資本轉向前沿的AI技術。對於習慣於房地產和傳統科技的投資者來說，這一舉動傳遞出對AI在重塑多個行業中的角色的深厚信念。

MiniMax的投資者不僅提供資金，還帶來合法性和運營網絡，促進了關鍵擴張階段的快速成長。

閻俊傑的成長之路：從鄉村學者到價值24億美元的AI企業家

該公司的領導故事展現了中國科技的快速崛起。閻俊傑在河南一個鄉村縣成長，並在中學階段自學高等數學，因為他已用盡了正規課程。他的志向最初較為謙遜——作為中國科學院的博士生，他只希望在IBM擔任Java開發人員，年薪約4萬美元。

他的職業軌跡在加入商湯科技（SenseTime Group Inc.）後發生了巨大轉變，他專注於計算機視覺，最終升任副總裁兼研究負責人。然而，一個個人熱情——遊戲——最終改變了他的職業方向。2019年，OpenAI的AI在競技遊戲中擊敗頂尖人類選手的消息令閻俊傑著迷，他開始密切追蹤AI與遊戲融合的趨勢。

這段遊戲傳承已深植於MiniMax的DNA中。閻俊傑採用“IO”這個暱稱，既是對輸入輸出計算概念的致敬，也是遊戲世界中的一個支持角色，並與MiHoYo的蔡浩宇產生共鳴，雙方都熱衷於將先進AI融入互動娛樂。

到IPO開幕日，閻俊傑的持股價值約為24億美元，根據彭博億萬富翁指數，這代表著他從學術志向到十年內成為億萬富翁的驚人躍升。

海洛：MiniMax與全球巨頭的競爭舞台

MiniMax的海洛視頻生成平台已成為公司的突破性產品，特別受到大中華區及國際市場內容創作者的青睞。該工具能將文本描述轉化為六秒的電影視頻片段，成為少數能與Runway和OpenAI的Sora等國際產品有實質競爭的中國模型之一。

海洛是MiniMax除Talkie對話式AI應用外的第二大收入來源。該產品展示了差異化技術如何在資金充裕的美國競爭對手面前搶佔市場份額。

盈利能力疑問：估值背後的財務現實

儘管取得了運營成就，MiniMax的財務狀況揭示了高增長AI基礎設施公司固有的緊張局勢。公司在其專有的“專家混合” (MoE)計算架構的昂貴訓練運營中虧損嚴重。2025年前九個月，調整後虧損接近1.86億美元，儘管同期收入同比增長175%。

閻俊傑承認，2024年公司在內部變現和用戶獲取目標方面未達預期，促使公司重新評估商業重點。

分析師認為，估值面臨挑戰。傑富瑞香港有限公司的電信研究主管李愛迪指出：“以目前的收入基礎來支撐市值仍然困難。中國AI公司必須展現出顯著的收入增長，才能支持現有估值。最大風險在於美國AI市場的穩定性——2026年若出現重大放緩，可能會對中國AI股市造成巨大下行壓力。”

上市首日股價上漲45%，掩蓋了對MiniMax及同行能否實現盈利、同時維持其龐大計算投入的潛在不確定性。然而，李嘉誠家族的參與和主權財富基金的承諾，顯示投資者相信多模態AI能力在短期內可能帶來虧損，但長期來看有助於市場定位。