比特幣暴跌32%，拉里·芬克的黑石集團逆勢抗拒ETF潮流

比特幣自10月6日達到12萬6千美元的高點以來，經歷了32%的劇烈下跌，目前交易價格約為7萬零2百美元。這一急劇的下跌引發了傳統投資渠道的資金大規模撤退。然而，在這個看跌的表面之下，一個引人注目的機構分歧正在形成——一些關鍵玩家，尤其是與拉里·芬克的貝萊德（BlackRock）相關聯的投資者，儘管市場普遍悲觀，仍在持續積累。

機構資金撤退：ETF資金流出故事

美國現貨比特幣ETF已成為傳統投資者情緒的晴雨表，而數據顯示情緒明顯偏向負面。根據CryptoQuant的數據，從比特幣ETF的累計資金流出已達到前所未有的55億美元，遠低於歷史高點。這一資金撤出導致管理資產總額（AUM）大幅下滑，降至1165.8億美元，較之前的1632.7億美元的高點大幅縮水。

這一趨勢與市場觀察者在疲弱情緒期間常見的情況相符——傳統投資者受到波動性的驚嚇，正逐步撤回他們在ETF中的敞口。隨著比特幣在較窄的區間內波動，最終穩定在較低水平，退出持倉的誘因也在增加。數據講述了一個機構猶豫不決、對短期比特幣升值信心減弱的故事。

貝萊德的逆向操作：為何機構巨頭仍在持續買入

然而，並非所有機構投資者都在撤退。貝萊德的美國現貨比特幣ETF持有人展現出截然不同的畫面。在十二天內，這些投資者進行了六次比特幣ETF的資金流入，淨累計買入約132萬枚比特幣，當時價值約11.6億美元。這一在市場普遍疲弱時的買入行為，凸顯了貝萊德的獨特市場定位。

截至最新數據，貝萊德的機構客戶持有比特幣資產達675.6億美元，展現出一股看漲的底蘊，並在其他市場參與者中產生連鎖反應。這一點尤為重要：當全球最大資產管理公司的客戶悄然積累時，這不僅僅是短期價格的信號，更代表著一種信念。貝萊德投資者的韌性反映出更廣泛的機構信心，即使其他ETF參與者匆忙退出。

散戶信心反映機構分歧

有趣的是，通過集中交易所操作的散戶比特幣交易者也呼應了貝萊德的積累偏好。自12月以來，散戶投資者持續每週購買比特幣。僅上週，交易所內的購買額就達到約8.92億美元，連續第四周穩定吸收供應。這種機構與散戶之間的同步強勢，暗示市場出現兩極分化：一方面是恐慌的賣壓，另一方面則是策略性的積累。

拉里·芬克的立場轉變：改變心意的CEO

這一更廣泛的機構轉變，或許可以追溯到拉里·芬克的近期轉變。曾經將比特幣譽為“洗錢的指數”和犯罪工具的貝萊德CEO，已公開改變立場。在2025年的DealBook峰會上，芬克承認比特幣具有“巨大的未來應用場景”，這表明機構的門檻正在逐漸打開。儘管這些應用場景仍較模糊，但芬克的轉向具有里程碑意義——他作為金融界最具影響力人物之一的影響力遠超貝萊德的資產規模。

兩個市場的故事

比特幣當前的市場狀況反映出機構的分裂而非共識。傳統ETF投資者在逃離，而貝萊德的堅定積累與散戶的買入壓力則展現出更為細膩的敘事。資金流出的嚴重對比與選擇性流入的現象，顯示底部尚未被普遍認可——一些市場參與者將低估值視為機會。

比特幣在當前水平的壓力，似乎取決於拉里·芬克的機構背書以及貝萊德的持續積累是否能改變更廣泛ETF參與者的心理。如果芬克的信念能轉化為更廣泛的機構採用，ETF資金外流的故事或許會逆轉。目前，市場仍在恐慌與信念之間拉鋸，而貝萊德的穩定操作則成為機構層面對抗整體ETF撤退的平衡力量。