Robusta 咖啡期貨在全球供應激增即將來臨之際承壓

5 月阿拉比卡咖啡（KCK26）交易下跌2.50點（-0.89%），而5 月ICE羅布斯塔咖啡期貨（RMK26）下跌28點（-0.77%），因商品市場消化全球咖啡產量創新高的日益增加的證據。價格壓力反映供應前景的根本轉變，多個預測機構現預計2026/27季將出現前所未有的產量水平。根據Rabobank的最新評估，預計2026/27年全球咖啡產量將達到創紀錄的1.8億袋，比去年同期增加800萬袋。

越南出口動能拖累羅布斯塔咖啡期貨

越南，全球最大羅布斯塔生產國，持續向出口市場大量供應創紀錄的貨運，對羅布斯塔咖啡期貨價格形成持續阻力。該國1月咖啡出口同比激增38.3%，達到198,000公噸，延續了一年的出口繁榮，2025年總出口量上升17.5%，達到1.58百萬公噸。展望未來，越南2025/26年的產量預計同比增長6%，達到四年來的高點1.76百萬公噸（29.4百萬袋）。

來自東南亞的豐富供應已成為羅布斯塔價格下行的關鍵因素。越南具有競爭力的價格直接抑制了全球羅布斯塔估值，並限制了期貨合約的上行潛力，儘管季節性需求有所變化。

巴西阿拉比卡突破：創紀錄收穫與產量激增

巴西的咖啡行業正經歷轉型之年，產量預測描繪出豐盛的景象。2月5日，巴西官方作物預測機構Conab公布雄心勃勃的預測：2026年巴西咖啡產量將同比增長17.2%，達到創紀錄的6620萬袋。在此總量中，阿拉比卡產量預計激增23.2%，達到4410萬袋，而羅布斯塔產量將增加6.3%，達到2210萬袋。

這些產量增長得益於巴西主要咖啡產區的有利天氣條件。該國最大阿拉比卡產區米納斯吉拉斯在2月初獲得62.8毫米的降雨，為歷史每週平均的138%。充足的水分條件大大改善了作物前景，同時也壓低了阿拉比卡和羅布斯塔咖啡期貨市場的價格。

然而，巴西1月咖啡出口數據顯示出相反的情況：該國僅出口了141,000公噸，同比下降42.4%，表明全球買家在預期供應激增前持謹慎態度。

ICE庫存動態預示供應壓力將至

近期ICE監控的咖啡庫存變動反映市場對供應基本面變化的調整。阿拉比卡庫存在11月中旬達到1.75年來的低點396,513袋，之後回升至466,055袋，創四個月新高。同樣，羅布斯塔咖啡期貨也受到庫存回升的影響，ICE羅布斯塔庫存從14個月低點的4,012手反彈至1月末的4,662手。

這些庫存反彈雖然顯示短期供應改善，但仍對價格預期產生壓力，因交易商預期2026/27季將出現結構性過剩。

哥倫比亞與全球供應動態

哥倫比亞的咖啡產業呈現不同的供應情況。作為全球第二大阿拉比卡生產國，哥倫比亞1月產量同比下降34%，至893,000袋，根據國家咖啡種植者聯合會的數據。雖然哥倫比亞供應減少提供一定的價格支撐，但這一因素被其他地區產量的整體增加所淹沒。

國際咖啡組織（ICO）報告稱，2022年10月至2023年9月的全球咖啡出口量同比微降0.3%，至1.38658億袋，顯示儘管區域供應增長強勁，國際分銷渠道仍有效吸收產出。

前瞻預測：供過於求的展望

美國農業部（USDA）外國農業服務局（FAS）在12月的全面評估中預計，2025/26年全球咖啡產量將同比增加2.0%，達到創紀錄的1.78848億袋。在此總量中，阿拉比卡產量預計下降4.7%，至955.15萬袋，而羅布斯塔產量將擴張10.9%，達到8333萬袋。

FAS預計，巴西2025/26年的產量將下降3.1%，至6300萬袋，較Conab的預測更為保守。越南的產量預計將上升6.2%，達到3080萬袋的四年高點。關鍵的是，2025/26年的期末庫存預計僅下降5.4%，至2014.8萬袋，較2024/25年的2130.7萬袋略有減少，這反映出在整個銷售年度內，阿拉比卡和羅布斯塔咖啡的供應壓力將持續存在。

利用barchart全面數據平台的市場參與者和商品分析師持續監控這些供應動態，以判斷價格走向。巴西創紀錄的產量預測、越南出口動能以及庫存僅小幅下降的趨勢，預示著短期至中期內咖啡期貨價格仍將面臨挑戰。