星期五，3月2日，市場格局呈現出矛盾的畫面：儘管經濟數據顯示出令人驚訝的強勁，但科技股卻成為投資者擔憂的重點，拖累了整體市場。標普500指數下跌0.43%，道瓊工業平均指數下滑1.05%，納斯達克100指數下跌0.30%，連同週四的跌勢，道指創下3.5週以來的低點。3月迷你標普E-mini期貨下跌0.47%，3月迷你納斯達克期貨則下滑0.38%。以下是推動科技股和市場回撤的原因。## 科技股承壓：半導體與軟體領跌週五的賣壓集中在科技股，半導體和軟體公司領先下跌。晶片製造商面臨特別的逆風——以該行業風向標的英偉達股價下跌超過4%，而恩智浦半導體、Lam Research和高通則各跌超過2%。超微公司（AMD）和ARM控股則下滑超過1%。這股疲弱也擴散到網路安全股，作為更廣泛科技生態系統的重要組成部分。Zscaler在納斯達克100中跌幅驚人，超過12%，儘管其第二季調整每股盈餘為1.01美元，超出市場預期的90美分——這提醒我們，強勁的基本面並不總是能在不確定的市場中轉化為股價升值。Okta下跌超過4%，CrowdStrike下滑超過2%，Cloudflare則下跌超過1%。軟體股週五同樣走弱，對整體科技股造成重大拖累。Atlassian下跌超過5%，而Datadog、Oracle和Thomson Reuters則各跌超過3%。企業軟體領域的三大巨頭Microsoft、Salesforce和ServiceNow各自下跌超過1%。## 市場動因：為何科技股在經濟強勁下仍然走跌科技股的下跌發生在一個矛盾的市場環境中。一方面，美國1月生產者物價指數（PPI）數據強於預期，月增0.5%，年增2.9%（預期分別為0.3%和2.6%）。剔除食品和能源後，PPI年增3.6%，為10個月來最大升幅，超出預期的3.0%，這一發展冷卻了市場對聯邦儲備近期降息的預期。另一方面，令人振奮的經濟信號出現，部分抵消了這些擔憂。美國2月芝加哥採購經理人指數（PMI）意外上升3.7點，達到57.7，遠高於預期的52.1，並創下3.75年來最快的擴張速度。美國12月建築支出也出乎意料地上升0.3%，高於預期的0.2%。這些矛盾的信號——通脹仍較預期堅挺，但經濟動能依然強勁——為科技股創造了挑戰環境。人工智慧的破壞性潛力持續影響投資者情緒，對估值倍數和盈利可持續性的擔憂仍在。## 銀行危機擔憂加劇市場壓力額外的動盪來自銀行股的急挫，拖累整體市場，並加劇科技股的疲弱，投資者轉向較安全的資產。英國私營貸款公司Market Financial Solutions Ltd倒閉，引發對銀行可能面臨違約率上升和信貸惡化的擔憂。美國運通（American Express）領跌道瓊，跌幅超過7%，高盛（Goldman Sachs）和摩根士丹利（Morgan Stanley）也都下跌超過7%。Capital One Financial、Synchrony Financial、富國銀行（Wells Fargo）、花旗集團（Citigroup）、Citizens Financial Group和Regions Financial均下跌超過5%。## 地緣政治緊張與油價：另一個阻力地緣政治風險為市場增添負面背景。WTI原油價格上漲超過2%，達到7個月高點，此前特朗普總統就與伊朗的外交談判發表悲觀評論，稱“他們不能擁有核武器，我們對他們的談判方式並不滿意。”報導指出，美國談判代表庫什納（Jared Kushner）和Witkoff離開日內瓦時對與伊朗官員的核談判感到失望。持續的僵局集中在鈾濃縮問題。伊朗國家媒體報導，伊朗不會允許濃縮鈾離開國境，而美國則堅持伊朗必須出口這些庫存或將其稀釋。核談判預計將於下週在維也納重啟，特朗普總統設定3月1日至6日為達成協議的期限，並威脅若不合作將進行有限的軍事打擊。原油價格上漲威脅航空公司盈利能力，推升航空燃料成本，引發航空股拋售。聯合航空（United Airlines）領跌標普500，跌幅超過8%，而美國航空（American Airlines）、達美航空（Delta Air Lines）和阿拉斯加航空（Alaska Air Group）均下跌超過6%。西南航空（Southwest Airlines）則下跌超過3%。## 貿易政策不確定性增加特朗普總統在週二的國情咨文中重申對關稅的承諾，帶來額外的不確定性。在最高法院推翻他提出的10%“互惠”關稅後，特朗普於週二實施了一個新的10%全球關稅基準。一位政府官員表示，白宮正準備正式命令將全球關稅率提高到15%，但具體實施時間尚未確定。這種持續的政策不確定性抑制了投資者熱情，尤其影響具有全球供應鏈的科技股。## 財報季：弱勢中的亮點儘管科技股和整體市場出現回調，企業盈利仍提供了支撐。超過90%的標普500公司已公布第四季財報，其中74%的472家公司超出盈利預期。據彭博情報預測，標普500第四季盈利增長預計達8.4%，連續第十個季度實現同比增長。剔除“Magnificent Seven”巨型科技股，第四季盈利預計增長4.6%。這一盈利強勁解釋了為何一些公司能逆勢而行。例如，戴爾科技（Dell Technologies）在公布第四季調整營運收入達35.4億美元（超出預期的32.7億美元）、將年度股息提高20%、並增購100億美元股票後，股價漲幅超過21%。公司對AI伺服器銷售的樂觀指引，特別吸引投資者，因為他們渴望實質性接觸人工智慧的成長。## 個股漲跌：亮點與失意除了行業整體，個股表現各異。派拉蒙（Paramount）與Skydance達成協議，以1110億美元收購華納兄弟探索（Warner Bros Discovery），超越Netflix的競標，股價飆升超過20%。Netflix則在退出競標後反彈13%以上。Block在將全年毛利預期從119.8億美元調升至122億美元（高於預期的119.1億美元）並宣布裁員近一半後，股價漲超16%。負面方面，CoreWeave在公布第四季每股虧損89美分（預期72美分）後，股價暴跌超過18%。Flutter Entertainment第四季營收為47.4億美元，低於預期的49.4億美元，全年美國營收指引在74億至82億美元之間，也未達預期的87.3億美元。Duolingo則在預測全年營收12億至12.2億美元（低於預期的12.6億美元）後，下跌超過14%。## 固收市場反映避險需求股市消化這些變數的同時，債市也顯示出更高的謹慎情緒。3月10年期國債週五收盤上漲14個點，10年期收益率下跌4.2個基點至3.962%。10年期國債升至4.5個月高點，收益率降至4個月低點的3.955%，由於股市下跌、私人貸款機構的信貸擔憂升溫以及美伊緊張局勢升級，避險需求推動資金流入長期政府債券。月底的債券交易商買盤也支撐了長期限國債。歐洲國債收益率亦走低。德國10年期邦德（Bund）收益率降至3.5個月低點的2.643%，下跌4.7個基點；英國10年期吉爾特（Gilt）收益率則降至14.75個月低點的4.231%，收盤下跌4.2個基點至4.233%。## 全球股市與政策預期週五，海外股市漲跌互見。歐洲斯托克50指數下跌0.38%，中國上證綜合指數漲0.39%，日本日經225指數漲0.16%。利率市場預期短期內幾乎沒有降息可能：掉期市場預計聯邦儲備在3月17-18日的政策會議上降息25個基點的機率僅為6%。同樣，市場預期歐洲央行在3月19日會議上降息25個基點的概率也只有4%。歐元區數據對通脹預期呈現混合信號。歐元區1月的ECB一年期通脹預期降至2.6%，低於預期的2.7%；兩年期預期則持平於2.6%，高於預期的2.5%。德國2月消費者物價指數月增0.4%，年增2.0%，均略低於預期。## 展望：科技股的未來走向週五的市場動作凸顯出投資者面臨的複雜環境，尤其是那些持有科技股的投資者。儘管盈利增長依然堅挺，經濟數據展現韌性，但通脹、地緣政治緊張、關稅不確定性和估值可持續性等因素仍在影響情緒。由於科技股曾在人工智慧熱潮中領漲，未來在利率政策、貿易談判和人工智慧盈利可持續性等明確信號出現之前，仍可能面臨持續壓力。隨著下週核談判在維也納重啟，美聯儲3月會議臨近，科技股仍將成為焦點——這不僅是投資者風險偏好的晴雨表，也反映市場對宏觀經濟前景的信心。
科技股在經濟信號混雜與地緣政治緊張局勢中回落
星期五，3月2日，市場格局呈現出矛盾的畫面：儘管經濟數據顯示出令人驚訝的強勁，但科技股卻成為投資者擔憂的重點，拖累了整體市場。標普500指數下跌0.43%，道瓊工業平均指數下滑1.05%，納斯達克100指數下跌0.30%，連同週四的跌勢，道指創下3.5週以來的低點。3月迷你標普E-mini期貨下跌0.47%，3月迷你納斯達克期貨則下滑0.38%。以下是推動科技股和市場回撤的原因。
科技股承壓：半導體與軟體領跌
週五的賣壓集中在科技股，半導體和軟體公司領先下跌。晶片製造商面臨特別的逆風——以該行業風向標的英偉達股價下跌超過4%，而恩智浦半導體、Lam Research和高通則各跌超過2%。超微公司（AMD）和ARM控股則下滑超過1%。
這股疲弱也擴散到網路安全股，作為更廣泛科技生態系統的重要組成部分。Zscaler在納斯達克100中跌幅驚人，超過12%，儘管其第二季調整每股盈餘為1.01美元，超出市場預期的90美分——這提醒我們，強勁的基本面並不總是能在不確定的市場中轉化為股價升值。Okta下跌超過4%，CrowdStrike下滑超過2%，Cloudflare則下跌超過1%。
軟體股週五同樣走弱，對整體科技股造成重大拖累。Atlassian下跌超過5%，而Datadog、Oracle和Thomson Reuters則各跌超過3%。企業軟體領域的三大巨頭Microsoft、Salesforce和ServiceNow各自下跌超過1%。
市場動因：為何科技股在經濟強勁下仍然走跌
科技股的下跌發生在一個矛盾的市場環境中。一方面，美國1月生產者物價指數（PPI）數據強於預期，月增0.5%，年增2.9%（預期分別為0.3%和2.6%）。剔除食品和能源後，PPI年增3.6%，為10個月來最大升幅，超出預期的3.0%，這一發展冷卻了市場對聯邦儲備近期降息的預期。
另一方面，令人振奮的經濟信號出現，部分抵消了這些擔憂。美國2月芝加哥採購經理人指數（PMI）意外上升3.7點，達到57.7，遠高於預期的52.1，並創下3.75年來最快的擴張速度。美國12月建築支出也出乎意料地上升0.3%，高於預期的0.2%。
這些矛盾的信號——通脹仍較預期堅挺，但經濟動能依然強勁——為科技股創造了挑戰環境。人工智慧的破壞性潛力持續影響投資者情緒，對估值倍數和盈利可持續性的擔憂仍在。
銀行危機擔憂加劇市場壓力
額外的動盪來自銀行股的急挫，拖累整體市場，並加劇科技股的疲弱，投資者轉向較安全的資產。英國私營貸款公司Market Financial Solutions Ltd倒閉，引發對銀行可能面臨違約率上升和信貸惡化的擔憂。美國運通（American Express）領跌道瓊，跌幅超過7%，高盛（Goldman Sachs）和摩根士丹利（Morgan Stanley）也都下跌超過7%。Capital One Financial、Synchrony Financial、富國銀行（Wells Fargo）、花旗集團（Citigroup）、Citizens Financial Group和Regions Financial均下跌超過5%。
地緣政治緊張與油價：另一個阻力
地緣政治風險為市場增添負面背景。WTI原油價格上漲超過2%，達到7個月高點，此前特朗普總統就與伊朗的外交談判發表悲觀評論，稱“他們不能擁有核武器，我們對他們的談判方式並不滿意。”報導指出，美國談判代表庫什納（Jared Kushner）和Witkoff離開日內瓦時對與伊朗官員的核談判感到失望。
持續的僵局集中在鈾濃縮問題。伊朗國家媒體報導，伊朗不會允許濃縮鈾離開國境，而美國則堅持伊朗必須出口這些庫存或將其稀釋。核談判預計將於下週在維也納重啟，特朗普總統設定3月1日至6日為達成協議的期限，並威脅若不合作將進行有限的軍事打擊。
原油價格上漲威脅航空公司盈利能力，推升航空燃料成本，引發航空股拋售。聯合航空（United Airlines）領跌標普500，跌幅超過8%，而美國航空（American Airlines）、達美航空（Delta Air Lines）和阿拉斯加航空（Alaska Air Group）均下跌超過6%。西南航空（Southwest Airlines）則下跌超過3%。
貿易政策不確定性增加
特朗普總統在週二的國情咨文中重申對關稅的承諾，帶來額外的不確定性。在最高法院推翻他提出的10%“互惠”關稅後，特朗普於週二實施了一個新的10%全球關稅基準。一位政府官員表示，白宮正準備正式命令將全球關稅率提高到15%，但具體實施時間尚未確定。這種持續的政策不確定性抑制了投資者熱情，尤其影響具有全球供應鏈的科技股。
財報季：弱勢中的亮點
儘管科技股和整體市場出現回調，企業盈利仍提供了支撐。超過90%的標普500公司已公布第四季財報，其中74%的472家公司超出盈利預期。據彭博情報預測，標普500第四季盈利增長預計達8.4%，連續第十個季度實現同比增長。剔除“Magnificent Seven”巨型科技股，第四季盈利預計增長4.6%。
這一盈利強勁解釋了為何一些公司能逆勢而行。例如，戴爾科技（Dell Technologies）在公布第四季調整營運收入達35.4億美元（超出預期的32.7億美元）、將年度股息提高20%、並增購100億美元股票後，股價漲幅超過21%。公司對AI伺服器銷售的樂觀指引，特別吸引投資者，因為他們渴望實質性接觸人工智慧的成長。
個股漲跌：亮點與失意
除了行業整體，個股表現各異。派拉蒙（Paramount）與Skydance達成協議，以1110億美元收購華納兄弟探索（Warner Bros Discovery），超越Netflix的競標，股價飆升超過20%。Netflix則在退出競標後反彈13%以上。Block在將全年毛利預期從119.8億美元調升至122億美元（高於預期的119.1億美元）並宣布裁員近一半後，股價漲超16%。
負面方面，CoreWeave在公布第四季每股虧損89美分（預期72美分）後，股價暴跌超過18%。Flutter Entertainment第四季營收為47.4億美元，低於預期的49.4億美元，全年美國營收指引在74億至82億美元之間，也未達預期的87.3億美元。Duolingo則在預測全年營收12億至12.2億美元（低於預期的12.6億美元）後，下跌超過14%。
固收市場反映避險需求
股市消化這些變數的同時，債市也顯示出更高的謹慎情緒。3月10年期國債週五收盤上漲14個點，10年期收益率下跌4.2個基點至3.962%。10年期國債升至4.5個月高點，收益率降至4個月低點的3.955%，由於股市下跌、私人貸款機構的信貸擔憂升溫以及美伊緊張局勢升級，避險需求推動資金流入長期政府債券。月底的債券交易商買盤也支撐了長期限國債。
歐洲國債收益率亦走低。德國10年期邦德（Bund）收益率降至3.5個月低點的2.643%，下跌4.7個基點；英國10年期吉爾特（Gilt）收益率則降至14.75個月低點的4.231%，收盤下跌4.2個基點至4.233%。
全球股市與政策預期
週五，海外股市漲跌互見。歐洲斯托克50指數下跌0.38%，中國上證綜合指數漲0.39%，日本日經225指數漲0.16%。利率市場預期短期內幾乎沒有降息可能：掉期市場預計聯邦儲備在3月17-18日的政策會議上降息25個基點的機率僅為6%。同樣，市場預期歐洲央行在3月19日會議上降息25個基點的概率也只有4%。
歐元區數據對通脹預期呈現混合信號。歐元區1月的ECB一年期通脹預期降至2.6%，低於預期的2.7%；兩年期預期則持平於2.6%，高於預期的2.5%。德國2月消費者物價指數月增0.4%，年增2.0%，均略低於預期。
展望：科技股的未來走向
週五的市場動作凸顯出投資者面臨的複雜環境，尤其是那些持有科技股的投資者。儘管盈利增長依然堅挺，經濟數據展現韌性，但通脹、地緣政治緊張、關稅不確定性和估值可持續性等因素仍在影響情緒。由於科技股曾在人工智慧熱潮中領漲，未來在利率政策、貿易談判和人工智慧盈利可持續性等明確信號出現之前，仍可能面臨持續壓力。
隨著下週核談判在維也納重啟，美聯儲3月會議臨近，科技股仍將成為焦點——這不僅是投資者風險偏好的晴雨表，也反映市場對宏觀經濟前景的信心。