鍶元素股票市場升溫：2026年投資良機

關鍵礦物的反彈遠不僅僅是鋰和銅的遊戲。錫，一種曾被大多數投資者忽視的半金屬副產品，正悄然重塑全球供應鏈，並為早期布局錫股的投資者創造了具有吸引力的機會。自2020年約每公噸7,000美元的價格飆升至2024年底的34,200美元/公噸高點，加上地緣政治緊張局勢收緊全球供應鏈，錫股投資者開始意識到一個潛在的非對稱性賭注。

為何錫股值得您的關注

五年前，錫並未在大多數投資者的雷達上。如今，它已列入加拿大、美國、歐盟、英國和澳大利亞等國的關鍵礦物名單。這一轉變並非偶然——它反映了一個根本的認識：錫對於兵器和農具都至關重要。

傳統用途——阻燃劑，占年度需求的60%——仍然穩定。但新興應用正在加速推進。錫在下一代能源存儲中越來越重要，尤其是在液態金屬電池（也稱熔鹽電池）中，這些電池在高溫下運行，提供更優越的能源密度，用於電網規模的儲能。在太陽能技術中，錫能增強光吸收和電荷傳輸，提高能量轉換效率，同時改善熱穩定性，延長面板壽命。

但吸引機構注意的是：軍事應用。錫基合金能增強彈藥，提升彈藥效率。隨著地緣政治緊張局勢升高，全球國防預算擴大，對錫在國防領域的需求正加速增長。Hallgarten & Company的採礦策略師Christopher Ecclestone指出：“錫的軍事用途現在已經成為推動整個行業的尾巴。” “每個人都需要它來製造武器，所以持有它比出售更有利。這將對西方軍事力量形成真正的壓力。”

對於錫股投資者來說，這種跨足可再生能源、電子、半導體和國防的多重需求格局，構成了一個獨特而堅實的長期論點。

推動股價估值的錫供應緊縮

投資點在於：全球錫產量集中且正在收縮。

中國占據主導地位。該國擁有全球10個最大在產錫礦山中的5個，並持有64萬公噸的全球儲量（佔全球200萬公噸的32%）。湖南省的西礦山（Xikuangshan）是中國的旗艦礦山，也是世界上最大的錫礦之一。

但中國的產量正在下降。2020-2021年間，中國年產量為6萬公噸。到2022-2023年，產量已降至4萬公噸，下降了33%。美國地質調查局指出，儘管2023年中國仍以48%的全球產量保持領先，但下降趨勢明顯。

第二名塔吉克斯坦2023年產量為2.1萬公噸。土耳其、緬甸和俄羅斯合計產量約1.49萬公噸。數字十分驚人：全球錫產能正受到壓力，而需求卻在加速。

地緣政治因素進一步推動。2024年8月，中國為回應美國對半導體技術的限制，實施了部分出口禁令。到2024年12月，中國進一步升級，全面禁止出口錫、鎵和鍺。隨著特朗普政府暗示將進一步徵收關稅和限制貿易，錫的供需失衡呈現結構性而非周期性。

對錫股投資者來說，這種供應緊縮直接轉化為更高的價格和西方礦業運營商的單位經濟改善。“隨著儲量縮減和出口限制收緊，西方正面臨供應鏈危機，”Katusa Research在2025年初警告，這也正是錫股成為投資組合戰略性重要資產的原因。

理解錫股基本面

錫存在於100多種礦物形態中，但灰色硫化礦——輝錫礦（stibnite）——是主要的礦石來源。元素符號Sb來自輝錫礦。通過泡沫浮選法從低品位礦石提取，或通過冶煉從高品位礦石提取，錫進入各種終端市場供應鏈。

這種半金屬的物理特性——強度、硬度、耐腐蝕性（與其他金屬合金時）——使其在硬化鉛酸電池、軸承材料和焊料應用中不可或缺。電動車和可再生能源存儲的轉型，擴大了對鉛酸電池的需求，為錫股提供了額外的推動力。

在新興的清潔技術應用中，錫的角色正迅速擴展。物聯網設備、自動駕駛車輛和下一代半導體都需要高性能、耐熱和耐腐蝕的材料。錫正好填補這一空白。同樣，錫在電子、紡織品和汽車零件的阻燃劑中的應用也保持強勁，隨著全球建築規範因氣候問題而日益嚴格。

地理風險與錫股表現

對於尋求錫股敞口的西方投資者來說，地理多元化遠離中國至關重要。這一現實為非中國錫礦業公司創造了多年的有利趨勢。

澳洲上市公司在開發階段的項目佔據主導。Adriatic Metals（ASX: ADT）在波斯尼亞和黑塞哥維那運營唯一的產錫-銀礦，Rupice礦床擁有2.4萬公噸的錫儲量和8,300萬盎司的銀。Mandalay Resources（TSX: MND）在澳大利亞維多利亞的Costerfield運營唯一的錫生產廠，預計2025年產量在1,050至1,150公噸之間。

Larvotto Resources（ASX: LRV）正推進其Hillgrove項目，預可行性研究預計每年產4.11萬盎司金和5,100公噸錫，稅後淨現值（NPV）為1.57億澳元（折現率8%），風險回報比吸引，適合早期開發階段的錫股。

Trigg Minerals（ASX: TMG）在2024年12月發布了其旗艦Achilles錫項目的更新資源估算：1.52億公噸，含1.97%的錫，代表29,900公噸的錫含量，是澳大利亞最高品位的未開發錫資源之一。Siren Gold（ASX: SNG）正在探索紐西蘭Reefton金礦區，管理層相信該地區擁有高達5%的全球錫儲量。

北美錫股正吸引策略性關注。Perpetua Resources（TSX: PPTA）在愛達荷中部推進Stibnite金-錫項目，獲得美國政府的大力支持：來自美國進出口銀行的18億美元貸款，以及5940萬美元的國防生產法資金。預計2025年將做出建設決策，這使得該錫股成為潛在的轉折點。Military Metals（CSE: MILI）收購內華達的Last Chance錫-金礦，計劃在2025年第二季度進行實地勘探。

United States Antimony（NYSE: UAMY）運營美國唯一重要的錫冶煉廠，將錫礦冶煉成氧化物、金屬和三硫化物產品。該公司最近與Perpetua Resources簽署了冶金測試協議，有望成為北美擴產的潛在受益者。

建立您的錫股持倉

由於缺乏實體金屬市場，錫股投資者必須通過礦業公司和精煉廠來布局。需求上升與供應受限之間日益擴大的差距，為開發階段運營商和成熟生產商提供了多年的投資論點。

生產階段錫股提供較高的穩定性：Mandalay Resources和United States Antimony目前都能產生現金流，並具有股息潛力（若宣布）。

先進開發階段的錫股如Perpetua Resources和Larvotto Resources，結合成長選擇權與政府及企業支持，隨著項目推進到建設和投產階段，提供非對稱的風險回報。

勘探及高階勘探錫股——Trigg Minerals、Siren Gold、Military Metals——波動較大，但若其旗艦礦床推進到生產階段，潛在上行空間更大。

2026年的錫股市場可能由三個因素塑造：(1)美中之間是否進一步限制貿易，進一步收緊供應，(2)新西方來源的產能是否能滿足日益增長的需求，以及(3)國防應用是否持續加速成為需求驅動力。對於尋求具有多十年長遠趨勢的供應關鍵材料敞口的投資者來說，錫股是傳統電池金屬投資組合的潛在補充。