股市連續上漲天數：10.2% 的標普500指數反彈到底意味著什麼

金融市場很少會為投資者提供一個乾淨的向上趨勢。這一原則在2025年得到了體現，當時標普500指數從年初的高點經歷了重大下跌，隨後又出現了戲劇性的反轉。從2025年4月22日到5月2日，主要指數呈現出市場技術分析師所稱的連續上漲天數——九個連續交易日，帶來了10.2%的漲幅。這相當於將一整年的典型回報壓縮在短短九天內，這是自1954年以來第28次出現此類九天連勝的紀錄。

這次特別的反彈值得注意的原因在於其幅度。雖然九天連漲在股市中並不罕見，但這段連續上漲期間的10.2%漲幅顯著超過了歷史平均水平。過去只有三次——分別在1970年、1997年和2004年——在類似的九天連勝中，股市漲幅超過6%。這種強度引發了一個重要問題：歷史告訴我們接下來會發生什麼？

歷史數據：為何連續上漲天數常預示市場進一步反彈

關於股市連續上漲天數之後的走勢，最具說服力的證據來自Carson Group分析師Ryan Detrick，他研究了過去十次標普500連續八天上漲且總漲幅超過6%的情況。他的研究為投資者描繪出一個樂觀的前景。

根據Detrick的研究，當股市展現出這種連續上漲的模式時，接下來一個月、三個月和六個月的正回報率約為80%。這一成功率具有重要意義，尤其是在考察這些回報的幅度時。九天連漲後的一年平均回報率達到13.4%，中位數回報率為15.0%，這兩個數字都遠高於標普500的長期平均9.2%和中位數10.4%。

當進一步審視最近的幾次情況時，數據變得更加引人注目。過去四次中的三次，市場在隨後的十二個月內漲幅超過20%，這表明股市的連續上漲天數常常標誌著更長時間牛市的開始。對於那些質疑是否最壞已過的投資者來說，這些歷史模式提供了令人安心的證據，表明近期的九天漲勢可能是轉折點，而非短暫的反彈。

謹慎仍在：市場樂觀背後的風險

然而，投資者應該用適度懷疑的眼光來看待這一歷史視角。儘管關於股市連續上漲天數的數據看起來令人鼓舞，但仍有幾個重要的警示。最顯著的是樣本數仍然相對有限。自2024年8月出現類似情況以來，僅有九個數據點用於分析十二個月的結果——這是一個有限的基礎，難以得出關於未來市場行為的全面結論。

此外，連續上漲天數後的歷史回報與股市過去75年的平均回報並沒有顯著差異。這表明，儘管這些模式略偏多頭，但不應將其作為主要投資股票的理由。

更值得關注的是一些更迫切的風險。消費者信心顯著惡化。第一季度國內生產總值出現收縮。最重要的是，政府貿易政策的走向仍然充滿不確定性——這種模糊性歷史上會壓低股市估值。儘管如此，標普500的估值仍高於歷史市盈率平均水平，且由於公司評估關稅對利潤率的影響，預期盈利預測正面臨下調壓力。

聚焦長遠：為何耐心的投資者更具優勢

與其過度關注股市連續上漲天數的短期影響，投資者應該秉持傳統投資大師沃倫·巴菲特所倡導的原則：專注於尋找具有持久競爭優勢和合理估值的企業，並長期持有。

短期政策公告、宏觀經濟數據發布和技術圖表形態的噪音，應該遠離核心投資決策。經常關注每日波動的投資者，容易陷入行為偏誤，從而損害長期財富累積。2025年春季引發頭條的九天連漲，或許確實預示著市場的強勁上行，但同樣可能只是長期波動中的暫時休整。

這種不確定性對於擁有五到十年投資期限的投資者來說，遠不如對於追求三個月回報的交易者重要。通過專注於企業質量和估值紀律，投資者能更有信心地應對牛市與熊市的循環，並取得更優秀的長期投資成果。