瑞士法郎走強使EUR/CHF在關鍵水平持續承壓

歐元/瑞士法郎（EUR/CHF）貨幣對持續面臨下行壓力，因為避險情緒在全球市場中滲透。本週，EUR/CHF已下跌約0.4%，儘管盤中有溫和反彈，但該貨幣對仍明顯走低。整體情勢保持不變：瑞士法郎因其傳統的避險貨幣地位而受益，而美元和日元則各自面臨挑戰。對於EUR/CHF交易者來說，關鍵的技術問題仍是該貨幣對能否站穩在0.9200的重要支撐位上，或是進一步走弱不可避免。

地緣政治風險與避險資金流入支持EUR/CHF走弱

在地緣政治緊張升級和明顯的避險情緒下，資金流向已明確轉向瑞士法郎。該貨幣已成為主要貨幣市場中的首選避風港，投資者將資金從傳統資產多元化配置到包括貴金屬和防禦性貨幣在內的避險替代品。EUR/CHF反映了這一輪資金輪動，貨幣對的下跌代表的是投資組合配置的穩定調整，而非劇烈的投降。

競爭貨幣的疲弱進一步放大了EUR/CHF的下行空間。美元在政策轉向難以預測的情況下出現資金外流，而日元則在高橋貴一交易逐步解除的壓力下持續掙扎。這雙重貨幣的疲弱使瑞士法郎成為主要市場參與者唯一可信的避險選擇，鞏固了EUR/CHF的看空偏向，儘管偶爾有穩定的嘗試。

瑞士國家銀行的政策平衡：為何EUR/CHF不能自由反彈

瑞士國家銀行（SNB）面臨一個困難的政策難題，這個難題反而可能支持EUR/CHF的走弱，儘管它也使通脹管理變得更加複雜。SNB官員深知，法郎快速升值會帶來嚴重的通縮風險——這是他們希望避免的情況。這種擔憂使得央行對於進一步降息或實施負利率政策保持謹慎，因為這些措施只會促使法郎進一步升值。

然而，SNB對負利率的猶豫形成了一把雙刃劍。通過維持相較其他主要經濟體較高的利率立場，央行無意中吸引了支持EUR/CHF貶值的避險資金流入。央行似乎願意將0.9200作為一個務實的底線，防止貨幣對進一步崩潰，但同時也限制了EUR/CHF的任何有意義的反彈。

這一政策立場表明，SNB官員相信他們可以通過間接手段管理法郎的強勢，堅守在關鍵技術水平，而非進行更激進的干預。目前來看，這種策略似乎奏效——即使疲弱仍在持續，EUR/CHF的下行空間似乎受到控制。

市場展望：EUR/CHF區間震盪，溫和反彈潛力

高盛（Goldman Sachs）對EUR/CHF持謹慎展望，預計在未來幾個月內，該貨幣對將大致維持區間震盪，並逐步向0.95靠攏，預計到年中。這一預測反映出對SNB將繼續提供底部支撐的信心，同時保持其謹慎的政策立場。隨著地緣政治緊張局勢最終緩解——這也是大多數看多EUR/CHF情景的前提——法郎的下行壓力應會減輕。

該行分析指出，儘管EUR/CHF短期面臨阻力，但0.9200的技術支撐位具有重要意義，SNB似乎致力於捍衛這一水平。如果該水平得以守住，貨幣對可能會穩定並隨著全球風險情緒的穩定逐步反彈。關鍵變數仍是地緣政治風險的走向，以及特朗普政府政策是否會引發進一步的避險資金流動。

對於EUR/CHF的參與者來說，訊息很明確：短期內下行空間有限，但持續反彈將取決於全球緊張局勢的緩解或SNB政策信號的轉變。在這兩個條件未成型之前，EUR/CHF可能將維持區間震盪，反覆測試0.9200的支撐，並難以明確突破向上。該貨幣對的短期命運較少取決於歐元的走強，更取決於更廣泛的避險情緒——這種情況可能會持續數個季度。