韓國銀行業 (KFB) 正在重塑穩定幣的格局

韓國的銀行業正積極推動數字貨幣和穩定幣的發展，透過創新技術和政策調整，來應對全球金融科技的變革。這些努力旨在提升支付效率、增強金融安全性，並促進國內外的經濟合作。隨著區塊鏈和分散式帳本技術的應用日益普及，韓國的金融機構正逐步整合這些新興技術，以打造更穩定、更具彈性的金融環境。這一系列的變革不僅影響國內市場，也在國際金融舞台上展現出韓國在數字經濟中的領導地位。

首爾，韓國——在一場可能改變國家數字金融架構的策略轉變中，韓國主要商業銀行已統一形成一個雄心勃勃的願景：推出一款與韓元掛鉤的穩定幣，並向用戶支付利息。這項由韓國銀行聯合會（KFB）推動的提案，不僅代表著一項技術創新，更是傳統銀行在新興數字資產生態系中的根本定位調整。時機尤為關鍵，正值韓國即將通過《數字資產基本法》推動全面數字資產監管的同時。

此舉顯示銀行界有意在數字轉型重塑金融格局的過程中，維持其核心地位。韓國銀行業不再是被動的觀察者，而是在由KFB協調下，積極塑造未來數字貨幣發行的監管與技術標準。

KFB的策略性倡議：以利息為基的穩定幣作為銀行現代化

根據《電子時報》的報導及業內人士確認，韓國銀行聯合會於2025年1月15日召開了一次關鍵協調會議，聚集了多家主要商業機構的領導人。這次會議不僅是例行的簡報，更是決定性時刻，KFB將銀行業界團結起來，提出一個以韓元為基礎、嵌入利息機制的穩定幣的統一方案。

此KFB倡議的獨特之處在於其明確設計：該穩定幣不僅作為數字貨幣，更類似於數字存款帳戶。利息支付將直接傳遞給持有人，形成一種與全球大多數現有穩定幣截然不同的激勵結構。這一提案源自KFB委託全球策略顧問公司麥肯錫（McKinsey & Company）進行的研究，該研究嚴格評估了此類模型的技術可行性與市場潛力。

KFB的協調努力傳遞出更深層的訊息：銀行已認識到《數字資產基本法》將為未來十年數字資產的監管框架奠定基礎。銀行界不再僅是被動遵守規則，而是試圖從源頭塑造這些規則，這是一種維持競爭優勢的高明策略，適應數字化的金融體系。

全球穩定幣模型：為何韓國的做法獨樹一幟

要理解KFB提案的創新之處，有必要將其置於全球穩定幣設計的背景中。目前最廣泛採用的穩定幣——Tether（USDT）和USD Coin（USDC）——由私營公司發行，並通過透明的儲備支持來維持1:1的價值。這些穩定幣通常不向持有人支付利息，主要作為交易媒介和臨時價值存儲工具。

歐盟即將推出的《加密資產市場規範》（MiCA）為持牌金融機構和電子貨幣公司發行穩定幣提供了可能，儘管利息機制仍屬技術選項而非核心特徵。

韓國由KFB主導的提案則開闢了不同的領域。將商業銀行定位為發行者，模型自然帶入銀行監管、資本要求與監管監督的框架。加入利息元素，更進一步將穩定幣從純粹的工具轉變為類似儲蓄工具的金融產品——這是銀行已經在做的事情的自然延伸。

穩定幣模型比較概覽：

多層次影響：利息為基的韓元穩定幣如何改變韓國

成功部署由KFB支持的、具有利息的穩定幣，將在多個層面產生影響。

貨幣政策傳導的再想像

目前，韓國銀行調整政策利率時，效果通常滯後於傳統銀行系統。若推出本土韓元穩定幣，則能提供更直接的傳導渠道。通過調整穩定幣的利率，中央銀行能更快速地影響貨幣供應與消費行為。這代表貨幣政策工具的一次重要現代化——據報導，韓國銀行已在探索自己的央行數字貨幣（CBDC）時，考慮過類似的方案。

金融包容性，但有條件

一個基於區塊鏈的韓元穩定幣，若能透過智能手機錢包存取，理論上可擴大金融服務的覆蓋範圍，特別是對於未充分銀行化的人群。然而，現實更為複雜。如果KFB模型將發行權集中於最大型的商業銀行，反而可能鞏固其市場主導地位，對較小的金融科技公司和地區性金融機構形成壓制。包容性是真實的，但可能不平等。

風險架構與穩定性考量

由商業銀行發行的穩定幣，其穩定性直接依賴於發行銀行的財務狀況。不同於算法穩定幣或抵押穩定幣，試圖通過機械手段維持穩定，銀行發行的穩定幣則依賴於發行者的持續穩健。這形成一種不同的——不一定較差，但在本質上不同的——風險特徵。如果主要發行銀行出現流動性危機，穩定幣的價值可能受到質疑，並可能引發數字資產生態系的傳染效應。

促進國內DeFi生態系

一個值得信賴的本土穩定幣，能作為韓國專屬去中心化金融（DeFi）應用的基礎流動層。目前，韓國投資者多以美元穩定幣進行交易，資金流向海外。若有韓元本土穩定幣，則能在國內保持流動性，推動DeFi協議、收益農場和專為韓國用戶打造的區塊鏈金融產品的成長。

KFB的競爭策略：提前應對金融科技顛覆

金融科技分析師將KFB的協調推動視為一種先發制人的競爭策略。“銀行界明白，穩定幣和數字貨幣代表著一場生死攸關的考驗，”一位首爾數字金融策略師表示。“通過KFB倡導由銀行主導的模型，他們試圖確保穩定幣與傳統銀行業務模式——吸存與放貸——保持一致，而非成為完全點對點、繞過銀行的純粹對等代幣。”

麥肯錫的合作進一步強化了這一解讀。邀請頂尖策略顧問公司，表明KFB的提案是建立在嚴謹經濟分析基礎上的，而非僅僅是投機。這也為銀行界在與監管機構溝通時增添了可信度。

監管障礙與實施挑戰

儘管有KFB的協調推動與研究支持，將利息的韓元穩定幣從提案轉化為現實仍面臨重大障礙。

監管批准與平衡

金融委員會與韓國銀行必須在創新與金融穩定間權衡。關鍵問題包括：利息支付是否會侵蝕傳統存款基礎，降低商業銀行的放貸能力？穩定幣若吸收大量消費者儲蓄，是否會引發不穩定？這些都是監管層將嚴格審視的非小問題。

技術基礎設施的複雜性

穩定幣需與現有支付系統、銀行基礎設施及監管報告框架無縫整合。贖回機制、結算終結、智能合約的可靠性與災難恢復，都是重大的工程挑戰。

競爭者間的共識

雖然韓國主要商業銀行在KFB層面已達成一致，但仍是商業競爭對手。就公平分配收益、市場份額與監管負擔而言，達成單一發行模型的共識是一個艱巨的談判挑戰。有些銀行可能偏好獨立發行；另一些則希望扮演優先角色。

未來展望：市場動態與產業共識

未來數月將決定其走向。KFB需推進詳細的技術規格與監管建議。監管機構將進行影響評估。國際機構也可能介入，特別是其他國家觀察韓國的做法，汲取經驗以制定本國數字貨幣策略。

若成功實施，韓國的穩定幣或將成為範例：傳統銀行與區塊鏈原生金融融合的典範，利息機制使數字貨幣對風險偏好較低的存款者具有吸引力，並為貨幣政策提供新的傳導渠道。反之，監管批准或技術實施的障礙可能大幅延後時間表。