Viking Global 的 Ole Andreas Halvorsen 進行重大投資組合調整，退出人工智慧巨頭，轉而投資微軟，這標誌著他在科技投資策略上的重大轉變。

當具有大量資產管理規模的機構投資者向SEC提交季度持倉報告時，他們的決策往往能傳達更廣泛的市場趨勢，這是個人投資者可能會忽略的。Viking Global Investors 最近的Form 13F申報揭示了該基金 billionaire 總裁 Ole Andreas Halvorsen 的一個驚人策略動作。在截至2025年9月30日的第三季度，Halvorsen 的約390億美元基金完全清空了在華爾街兩家最知名科技公司——Nvidia 和 Amazon——的持倉，同時又在微軟建立了大量新持倉。

Ole 和他的投資團隊的這些操作提供了寶貴的教訓，說明頂尖基金經理如何評估科技估值、識別新興風險，以及根據市場動態調整投資組合。

這位億萬富翁基金經理的策略性退出 Nvidia 和 Amazon

Halvorsen 決定完全清空 Nvidia 和 Amazon 的持倉，這與許多同行的做法形成了顯著的差異。該基金清空了所有3,681,935股 Nvidia（曾經按市值排名第26大的持股）以及全部3,897,092股 Amazon（之前是基金第八大持股）。

表面上，獲利了結是這一策略的一部分。Halvorsen 的投資方式明顯偏向戰術——Viking Global 的投資組合平均持有期不到19個月，顯示基金經常在有利時機獲利。Nvidia 和 Amazon 在AI繁榮期間都為持有者帶來了豐厚的回報。

然而，Ole 的退出似乎還受到更深層次的擔憂驅使，超越了單純的獲利實現。第一個考量是對人工智慧革命當前估值水平可持續性的懷疑。雖然大多數市場參與者都承認AI具有長遠的潛力，但歷史反覆證明，具有變革性的技術經歷早期投機泡沫。投資者經常高估採用速度和優化率，最終導致價格修正。如果這樣的AI泡沫形成並破裂，像Nvidia這樣的圖形處理器製造商將面臨巨大損失。

第二個因素則是估值問題。到2025年11月初，Nvidia的市銷率曾短暫超過30——這一門檻歷史上常與下一個大趨勢科技泡沫相關聯。與此同時，Amazon的未來市盈率已升至34，儘管該公司擁有令人印象深刻的現金流特性，但這一水平可能已超出 Halvorsen 的心理預期。對於像 Ole 這樣的資深基金經理來說，這些估值指標很可能是警示信號，而非機會。

為何 Ole 轉向微軟，以及這代表了什麼

Ole 並未完全退出科技領域，而是進行了策略性調整。在同一季度，Viking Global 買入了2,429,412股微軟，投資約12.6億美元。這使微軟成為該基金第五大持股，佔投資資產的3.2%。

選擇偏重微軟而非 Nvidia 和 Amazon，反映了 Ole 對科技行業的細膩見解。微軟的雲端部門Azure正將生成式AI和大型語言模型整合到其服務中——這些能力促進客戶獲取、訂閱者留存和定價能力擴展。在微軟2025財年第一季度（截至9月30日），該平台實現了39%的匯率不變的增長。

然而，吸引 Ole 的分析團隊的，可能不僅僅是人工智慧。微軟的商業模式展現出較高的多元化，與純粹的AI硬體公司不同。其傳統業務——Windows 和 Office——仍在產生高毛利收入和大量營運現金流，儘管這些市場已較成熟。這些業務保持著重要的市場份額，並為在AI、雲計算和量子計算等新興領域的再投資提供財務基礎。

從財務健康狀況來看，微軟的表現也相當強勁。公司在2026財年第一季度結束時，擁有1020億美元的現金、現金等價物和短期投資。更令人印象深刻的是，該季度微軟從營運活動中產生了450億美元的淨現金流。這種卓越的現金產生能力，使公司能執行股票回購、派發股息，以及追求戰略性收購，為股東創造多重價值。

Ole 投資組合調整背後的估值邏輯

在基金購買時，估值指標支持了 Ole 對微軟的布局。微軟的未來市盈率為25，較其過去五年的平均未來市盈率低16%。這一較具吸引力的估值，與同期 Nvidia 和 Amazon 的溢價形成鮮明對比。

對於 Halvorsen 的投資理念——專注於發掘被低估或合理定價的優質資產——微軟的財務實力、業務多元化和相對估值的謹慎，構成了具有吸引力的投資機會。從投機性AI股轉向更平衡的科技配置，展現了紀律性投資管理的風範。

風險考量與市場啟示

值得注意的是，集中持有任何單一公司都存在固有風險，即使該公司擁有微軟的財務實力和市場地位。如果對AI的熱情大幅下降，即使是軟體和雲端基礎設施供應商，也可能面臨估值下行壓力。此外，雲計算市場的競爭壓力可能會逐步壓縮微軟的利潤率。

然而，Ole 的策略性轉變表明，成熟的基金經理正透過調整持倉來平衡AI曝險與財務穩健和估值謹慎。對於追蹤 Viking Global 操作的投資者來說，該基金的行動傳達出一個訊息：即使是最強大的科技公司，也值得審慎評估其當前估值和未來成長的可持續性——這是一個值得深思的市場信號。