中國在銀行與加密貨幣之戰中誰贏：在穩定幣收益爭議中的夥伴關係

真正的國會山對抗的根本原因不僅僅是兩個產業之間的衝突。這關乎誰能掌控消費者的數位利益，以及像Coinbase這樣的平台在激烈的遊說活動中如何持續提供獎勵。銀行業與加密貨幣產業之間長期的對立傳達了一個明確訊息：在數百萬美元的利益面前，沒有簡單的解決方案。

在過去幾週，穩定幣收益率——即為保持固定價值而設的加密貨幣向持有人提供收益——成為參議院一場重大政策的焦點。銀行施加壓力，聲稱這些獎勵直接威脅到他們的存款業務模式。然而，加密貨幣公司及其合作夥伴則表示，這只是一種簡單的方式來為客戶提供利益，並不存在與傳統銀行存款的直接競爭。

真正的戰場：穩定幣獎勵經濟中的合作夥伴與第三方

核心問題是：為何法律需要保護合作夥伴提供獎勵的能力？答案在於我們如何理解穩定幣發行者與通過質押、借貸或其他活動提供獎勵的平台之間的差異。

去年，《美國穩定幣國家創新指導與建立法案》（GENIUS）成為法律，設定了一個折衷方案：穩定幣發行者不得直接向持有人支付收益。但——這是關鍵部分——像Coinbase、CircleCI及其他第三方平台仍可根據用戶活動提供獎勵。

這是加密貨幣遊說團體試圖保護的利益。美國銀行家協會（ABA）則警告，這是對整個金融系統的重大威脅。但也有人認為，這只是一場市場份額的爭奪。

GENIUS法案與參議院市場結構法案：加密獎勵如何妥協？

本月，參議院銀行委員會公布了新版《數位資產市場清晰法案》的草案，仍沿用眾議院版本的名稱。預計本週將進行表決。

變革由此而來：新提案並未完全禁止穩定幣獎勵，而是達成妥協。穩定幣可以提供獎勵——但僅限於靜態的存款模型，如儲蓄帳戶。由活躍交易或質押活動產生的獎勵仍被允許。

這對加密產業及依賴此商業模式的合作平台來說，是一個小小的勝利。Coinbase的美國政策副總裁Kara Calvert強調，這個信號不是關於市場結構，而是關於大型金融機構的遊說力量。

合作平台的秘密策略：他們如何繞過收益禁令？

生態系中的合作夥伴找到許多方法，即使有限制，也能持續提供獎勵。例如，Coinbase可以將從Circle（USDC的發行者）獲得的部分利益作為利息，來回饋用戶，這些利息來自支持穩定幣的儲備資金。

Corey Frayer，曾為SEC主席Gary Gensler提供加密顧問，現為美國消費者聯盟成員，表示收益禁令的實際影響有限。“收益的主要資金來源是質押和借貸活動，這些都明確被排除在收益禁令之外，”他說。這反映了早期版本的GENIUS法案，該法案曾被銀行界九次嘗試修訂。

在各方持續討論之際，華爾街的遊說者仍在談判桌上，曾經的妥協協議也成為各方試圖修改的籌碼。

為何銀行最關心的市場問題仍未解決？

銀行界最主要的論點是關於社區銀行存款。美國銀行家協會警告，加密貨幣獎勵可能導致“數兆美元的本地貸款延遲”。

但加密支持者反駁，這個論點是嚴重錯誤的。“我們知道，這些獎勵計畫和餘額並不與存款產品競爭，”Calvert說。細節在於：加密公司不會用客戶資金來賺取自己的利息，這與銀行不同。因此，這個比較是顛倒的。

這個矛盾也被Coinbase的CEO Brian Armstrong在上個月點出。他威脅說，該公司去年季度報告了3.55億美元的穩定幣相關收入，不會支持任何會讓銀行家獲利並阻礙合作夥伴提供客戶獎勵的法律。

法案的未來與合作夥伴在最終版本中的角色

目前，這場辯論尚未達成共識。參議院銀行委員會正準備修正案，供委員在標記聽證會中考慮。另一個步驟是參議院農業委員會，已將其標記推遲至月底。

若兩委都通過一個法案，仍需在全院投票前達成協議版本。在整個過程中，合作夥伴的角色將至關重要。他們是實際談判的核心——推動獎勵的平臺、提供服務的第三方，以及啟動新應用的合作夥伴。

Blockchain協會CEO Summer Mersinger已得出結論：若銀行能確保法律因不合理的要求而失敗，最終只會維持現狀——這也是他們自己認為完全不可接受的結果。準備好戰鬥的，正是每一步在國會山的動作。

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