加密貨幣市場中的造市商隱藏角色

來源：CryptoNewsNet 原文標題：市場造市者在加密貨幣中的隱藏角色 原文連結：

了解市場造市者

交易者常常指出市場波動事件，聲稱價格被人為操控，並將責任歸咎於加密貨幣的市場造市者。數據經常顯示，市場造市者在重大價格變動和市場方向轉變前，在區塊鏈上移動大量資金。價格異常如快速崩盤、拉升、價差或擴大的價差，通常被歸因於市場造市者的活動。

在加密貨幣領域，市場造市者始終存在，有時甚至比大戶更具影響力。儘管他們的角色可能是不可或缺的，但他們的行為有時會違背散戶交易者的預期，並顯得像是市場混亂的推手。

什麼是市場造市者？

市場造市者在嚴格的技術範圍內運作。他們的主要角色是確保加密貨幣市場保持可預測的流動性，通過持續維持買賣訂單來實現。沒有市場造市者，加密貨幣交易將需要精確的價格點匹配，交易效率將大大降低。

市場造市者通過設置買賣訂單來決定價差。價差——即買入價與賣出價之間的差距——使市場造市者能夠通過高賣低買來獲利。通常，市場造市者會維持較小的價差，以提升市場效率。

儘管市場造市者經常受到市場朝某一方向劇烈波動的投訴，但他們通常是風險中立的。與對沖基金或衍生品交易者不同，他們不押注市場走向，而是依靠買賣價差來獲利。

市場造市者會仔細追蹤代幣和穩定幣的庫存，使用經過驗證的模型來驗證交易和策略。他們會將報價定得略高於真實市場價值，然後根據市場變動調整買賣價格，確保操作平穩，避免出現故障或異常價格波動。

為什麼加密市場比傳統金融更需要市場造市者

加密市場與傳統交易所有根本差異。它們24/7運作，沒有結算時間，且具有全球性。交易所碎片化，交易者群體差異巨大。

加密市場經常上市新幣和代幣，造成極端波動。所有上市資產都可供散戶交易，流動性和訂單簿變得越來越難以預測。

因此，加密市場缺乏傳統金融所擁有的成熟流動性基礎設施。相反，穩定的流動性必須由外部提供，並由市場造市者設計。

市場造市者如何賺錢

市場造市者有動機通過價差捕獲提供流動性——設置略有不同的買賣價。這使他們能以較低價格買入，較高價格賣出，價差即為他們的收益。

由於交易量大，市場造市者通常享有手續費折扣或免收交易費。他們的交易費用低於市場接受者（taker），後者只消耗現有訂單。

許多市場造市者建立自己的低延遲交易系統，擴展工具以支持他們的操作和其他造市者。專業的市場造市者在多個平台運作，包括中心化和去中心化交易所，捕捉套利機會和平台間的價格差異。

收益需要高交易量。由於價差利潤薄，市場造市者每筆交易的獲利較少，必須仔細追蹤庫存，以提出最佳訂單和價差。

交易所與市場造市者的關係

交易所與市場造市者之間存在共生關係。交易所提供平台，市場造市者提供流動性。因此，交易所根據交易手續費設置激勵層級，市場造市者的手續費總是低於接受者。

交易所還提供特殊的流動性提供時段，並設有額外激勵措施。一些頂級交易所運行原生流動性計劃，收取較低或零手續費。市場造市者可能獲得回扣，並能存取績效報告和統計數據，以及低延遲交易的通道。

交易所為專業流動性提供者提供優惠條件。雖然存在多種規模的市場造市者，但通常會選擇少數專業供應商來負責主要交易對。新上市資產往往依賴市場造市者獲得代幣分配並提供雙向流動性。

集中式與去中心化市場造市

市場造市者在中心化交易所和去中心化交易生態系統中都在運作。在中心化交易所，他們利用訂單簿技術下單。

在去中心化交易所（DEX），市場造市者提供被動流動性——通常是穩定幣或雙向流動性——以獲取收益，但面臨無常損失的風險。他們也可以積極交易和下單，從激進策略和價差獲利中受益。

DEX尚未消除市場造市者，但改變了他們提供流動性的方式和工具。市場造市者經常是新推出的代幣池的首批參與者，常透過團隊合作進行。

市場造市者撤出流動性時

市場造市者是日常參與者，但在劇烈市場事件中，交易者會注意到他們。加密貨幣的波動性很高，市場造市者可能通過撤出流動性來加劇波動。

市場造市者試圖獲利，同時避免損失。波動性激增會帶來資產損失的風險。一些市場造市者使用算法保護措施，根據庫存水平和市場波動調整報價。

新聞震盪或高風險交易可能迅速觸發市場造市者的算法，導致相關的避險行為和多個市場的頭寸關閉。在市場壓力期間，市場造市者會減少庫存曝險，經常導致資產崩盤，且沒有明顯的相關性。

對交易者來說，這可能造成閃崩，導致價格異常，遠離正常交易範圍。完全撤出流動性可能使資產價格跌至零，然後根據剩餘訂單逐步回升。

市場造市者也可能故意擴大買賣價差，故意拉大通常較緊的價差，以防止重大損失。這意味著交易者經常無法獲得預期的訂單成交。

市場造市者是否在操控價格？

市場造市者的活動可能導致深度異常崩盤。交易者經常指控市場造市者故意崩盤價格，並加劇波動。

操控需要證明有意圖，但目前尚未證實市場造市者有此意圖。正常的市場反應和算法觸發可能與故意操控的單邊價格移動相似。少數情況下，某些市場造市者提供單邊流動性，導致崩盤，但在正常情況下，他們會根據新聞反應，而非創造方向性移動。

儘管交易所激勵市場造市者，但並不鼓勵他們進行方向性操作。這些激勵並不代表有操控意圖。儘管一些大戶會有方向性行為，但交易所會篩選市場造市者，期望其行為能穩定市場。未能提供穩定性的非法市場造市者通常會被移除。

來自不同來源的敘事可能引發交易者反應，而市場造市者的活動也可能被誤解，因為他們的庫存保護算法並不總是透明。

市場造市者如何影響價格發現

市場造市者在不同條件下追蹤庫存。參考價格通過公式確定市場範圍，這些公式作為去中心化交易所（DEX）活動的基礎。

這些公式根據每個交易對一側的代幣數量來決定價格。存入更多代幣會降低價格；存入更多穩定幣則會提高價格。參考價格沿曲線移動，儘管一些交易所提供集中流動性，範圍較窄。

借助多個市場的低延遲存取，市場造市者進行交易，將價格推向跨交易所的對齊。小的價格差異會迅速引發套利，促使價格趨於一致。

市場造市者的活動是加密資產價格全球收斂的主要原因，僅有短暫的價格差異期。儘管流動性碎片化，加密市場仍能實現效率，並通過減少錯誤定價資產和顯著的價格差異來提升可信度。

散戶交易者對市場造市者的誤解

交易者經常在價格劇烈波動時指責市場造市者，聲稱他們故意下單觸發止損。然而，市場造市者並不決定價格走向，而是根據市場整體走勢來調整位置。

市場造市者專注於緊密的價差和庫存管理。雖然他們通過提供流動性影響價格，但不押注市場方向，而是採用中性策略，從價差中獲利。

市場造市者並不總是贏。他們有時會撤出流動性以避免重大損失，並承擔庫存風險，仍然容易受到無常損失和一般交易風險的影響。他們的行為是角色所需，並受到激勵以此方式交易，從價差、低延遲和低費用中獲益。

為什麼市場造市者在加密貨幣中越來越重要

加密貨幣交易越來越吸引機構參與和ETF交易者的資金流入。市場的衍生品和期權交易量也在增加。這些市場結構需要價格穩定的保障。

市場造市者確保較少的異常價格波動時刻和合理範圍內的流動性。缺乏流動性會導致價格更為波動，並使訂單匹配變得不可能。