為何通貨膨脹可能成為2026年重大市場調整的觸發點

股市脆弱的基礎

在連續三年的驚人漲幅後，股市估值已經擴展到近期少見的水平。市場的表面無敵掩蓋了一系列逐漸累積的脆弱性，這些問題可能在毫無預警的情況下崩潰。儘管人工智慧的顛覆和經濟衰退常被視為潛在的催化劑，但在表面之下，還有一個更微妙的威脅正在悄然形成。

重要的通膨與收益率故事

根據市場分析，2026年市場面臨的各種阻力中，通膨升高與國債收益率上升是最有可能引發重大回調的情境。

通膨持續問題

消費者物價持續抗拒聯邦儲備的控制措施。11月的通膨數據顯示約為2.7%，仍明顯高於聯準會的2%目標。許多觀察者認為實際數字超過官方數據，原因在於測量差距。由於商品關稅仍在供應鏈中發揮作用，且消費者對價格的感知仍然頑固地偏高，通縮似乎不太可能出現。

如果通膨再次抬頭，同時就業市場疲軟，經濟將陷入停滯性通膨的困境，令政策制定者陷入兩難。降息以支持就業可能重新點燃價格壓力，而升息以抑制通膨則可能加深勞動市場的傷害。

債券收益率作為突破點

美國10年期國債目前約為4.12%的收益率，但市場歷史顯示，當收益率逼近4.5%至5%的區域時，市場極為脆弱。若收益率突然飆升，而聯準會持續寬鬆政策，對風險資產的心理影響可能非常嚴重。

收益率上升帶來雙重壓力：它提高了整體經濟的借貸成本，同時也增加了股票所需的回報率——使已經偏高的股市估值變得更難合理。政府債務服務成本上升，可能引發債券持有人對財政可持續性的擔憂。

華爾街預測者的預測

主要金融機構已經提出了2026年的通膨情境。摩根大通經濟學家預計通膨在年中超過3%，年底將回落至2.4%。美國銀行分析師同樣預期高點為3.1%，年底將降至2.8%。

關鍵問題是：通膨放緩是否會順利進行，還是黏性價格預期會造成長時間的高企？歷史經驗表明，一旦通膨成為文化的一部分，逆轉就變得越來越困難。

前方的風險

市場時機掌握困難，試圖預測股市崩盤的確切時刻大多是猜測。然而，理解這些結構性壓力對於投資組合的布局至關重要。

如果2026年出現持續不退的通膨，加上債券收益率不如預期般迅速回落，這種組合可能成為考驗市場韌性的催化劑。近期幾年持續高估值，在經濟逆風加劇時，幾乎沒有容錯空間。