Uniswap深度拆解：從AMM機制到為什麼它統治了DEX賽道

說到去中心化交易所，繞不開Uniswap。這個2018年誕生的老牌DEX憑什麼能擊敗後來的百般挑戰者？關鍵就在一個概念：自動做市商（AMM）。

AMM憑什麼解決了DEX的流動性困境？

傳統交易所用訂單簿撮合，買賣雙方要對上價格才能成交。但DEX初期沒人用，流動性稀缺，想交易直接沒對手盤——這就是早期DEX的死穴。

Uniswap的創新點在於：幹掉訂單簿，用流動性池取代。

用戶把代幣鎖進智能合約構成的流動性池，不需要等對手方，交易直接和池子互動。池中的代幣比例由公式決定——這就是AMM的核心：恆定乘積公式（x × y = k）。

舉個例子：ETH/USDT池裡有100 ETH和300,000 USDT。你要買1 ETH，不是找賣家，而是向池子注入等值USDT，池子自動吐出ETH給你。池內比例變了，下一個交易者的價格也會變——這就形成了自動定價機制。

版本更新透露了什麼？

V1時代（2018）：只能ERC-20對ETH，ETH必須充當中介，有點蠢。

V2轉折（2020）：任意ERC-20對交易，Gas費大幅下降，閃電交換上線。這一版是真正的破局。

V3進化（現在）：流動性提供者能設定自訂價格區間。之前LP要把資金全撒在0-∞價格範圍，資本效率奇低。V3讓你只在1000-5000美元區間提供流動性，同樣的錢賺更多費用——這是資本效率的革命。

為什麼LP願意鎖錢進去？

Uniswap的交易費是0.3%左右。你提供流動性，就能按比例分這筆費。1000個交易者的交易費，被分給所有LP。

聽起來不錯，但有坑：暫時性損失（IL）。如果你提供的兩個代幣價格跑離太遠，你的收益可能被吃掉。比如你提供了等額的ETH和穩定幣，結果ETH暴漲2倍，你拿回的資產價值反而少了——這就是IL。

實戰：5步在Uniswap交易

1. 錢包連接Uniswap.org
2. 選要交易的兩個代幣
3. 輸入數量，平台自動算出你能收到多少
4. 點交換，確認Gas費
5. 鏈上交易秒完成，代幣直入錢包

沒有KYC，沒有銀行帳戶，完全自助——這是DEX的核心賣點。

Uniswap對DeFi意味著什麼？

一句話：它證明了無需許可的金融基礎設施可行。

在Uniswap出現前，DeFi還是小打小鬧。Uniswap用AMM這套機制，一下子解決了流動性和定價兩大難題，讓任何代幣都能上線交易。後來的借貸、槓桿、衍生品，幾乎都建立在DEX的流動性基礎之上。

UNI代幣在2020年推出，持有者可以投票決定協議的演進方向。這也開創了DAO治理的風潮。

風險別忘了

• Gas費不友善：以太坊擁塞時，交易成本可能幾十美元
• 暫時性損失：LP需要懂如何對沖
• 合約風險：雖然Uniswap經過審計，但智能合約總有被駭的可能
• 滑點：大額交易價格衝擊明顯

Uniswap不是完美的，但它打開了一扇門。現在有100+個AMM DEX在運行，每一個都是站在Uniswap的肩膀上。