大部分人還沒反應過來——山寨幣的系統性清算，其實早就開始了。

明年此時回頭看，現在那些被吹成"下一個百倍"的幣，十有八九已經從行情軟件裏消失。不是跌，是真·蒸發。

距離比特幣下次減半還有883天。熊市最冷的階段。翻翻歷史——2013年、2017年、2021年，每輪週期走到這個位置，都是最絕望的谷底時刻。

但這次不一樣：主流幣背後有ETF撐腰，山寨幣？連個救生圈都沒有。

整個市場的遊戲規則已經變了。以前項目方說了算——拉融資、上交易所、砸盤拉盤自己操盤。後來做市商入場接管定價權。現在呢？平台直接喫下一二級市場。項目方淪爲打工人，既沒錢也沒動力去護盤。

我最近看到的真實案例：有些山寨項目方在私下甩賣自家代幣——6折出、4折清。想想看，連創始團隊都在拋貨止損，這幣還能有什麼未來？

做市機構一邊吸籌流通盤，一邊開合約對沖做空。你以爲的"技術性反彈"，其實是他們布置的逃生通道。

能熬過下輪週期的幣，我只看好兩種：
第一種，有ETF加持、被傳統資本認可的主流資產；
第二種，被頭部平台深度綁定的生態代幣。

剩下那些？要麼歸零，要麼在下波反彈裏完成"出貨式謝幕演出"。

今年所有爆火的土狗、熱點幣，背後都能看到平台影子。市場在快速中心化，鏈上"去中心化故事"早就不好使了。

別再做"長期持有山寨翻身"的美夢，那是上個牛市的童話。現在是赤裸裸的資金博弈——沒資源、沒背景的幣，根本活不下去。

11月12月可能還有最後一波逼空行情讓人嗨一下，但之後的山寨市場，會讓所有人清醒得很痛。

因爲往後的加密世界，只會更卷、更現實、更殘酷。