阿瑞斯資本困境：值得8.5%的收益嗎？

今天看Ares Capital，我被一件事深深吸引——它是一家商業發展公司(BDC)，提供驚人的8.5%股息收益率。但是在你急於將其添加到投資組合之前，我們需要仔細檢查一下表面下到底發生了什麼。

作爲BDC，Ares基本上充當缺乏傳統融資選項的小企業的貸款人。這雖然創造了機會，但也帶來了重大風險。這些小型客戶通常無法獲得銀行貸款或進入資本市場，迫使他們接受Ares的高昂貸款條款——通常約爲10%的利息。

我一直覺得BDC模型有些掠奪性。這些小企業面臨着巨大的挑戰，利率如此之高，使得盈利變得更加困難。更糟糕的是，Ares近70%的債務是浮動利率。當利率上升時，他們的客戶面臨更大的財務壓力。

股息歷史講述了一個令人擔憂的故事。在2007-2009年大蕭條期間，Ares大幅削減了其股息。這不僅僅是一個公司特有的問題，而是BDC商業模式固有的缺陷。即使是管理良好的BDC，如Ares，也可能在投資者最需要穩定的時候出現動搖。

是的，Ares已經在560多家公司中實現了多元化，並且在其近60%的貸款中佔據了優先權，這提供了一定的保護。但根本問題依然存在——當利率上升時，客戶支付困難；當利率下降時，Ares的收入下降。無論哪種情況都威脅到股息。

盡管大家都在談論阿瑞斯是 "備受尊敬的 "，但其股息支付的波動性應該讓任何嚴肅的收入投資者停下腳步。BDC 模型創造了一種雙輸的局面，即使是經驗豐富的管理層也無法完全緩解。

如果你在尋找可靠的收入，而不僅僅是追逐收益，在最糟糕的時刻，Ares Capital 可能會讓你失望。8.5%的收益率看起來很誘人，但請記住——更高的收益通常意味着更高的風險，在這種情況下，這個警告確實適用。