200 億美元爆倉後，加密投資者必須掌握這些風險管理策略

撰文：Spicy

編譯：Luffy，Foresight News

交易中有許多重要事項，但沒有什麼比風險管理更重要。

我曾是一名專業交易員，至今已從事加密貨幣交易 8 年。感謝你抽出時間閱讀本文，作爲回報，我會將自己所知的風險管理知識毫無保留地分享給你。

期望值（EV）公式

期望值公式：EV =（平均盈利 × 勝率）－（平均虧損 × 虧損率）

提示：期望值指 「重復做出同一決策時，你能預期的平均結果」。

每位交易員都必須了解期望值的概念及計算方法。爲什麼期望值如此重要？交易的期望值能幫助我們估算 「未來進行 N 筆交易後，預期能獲得的利潤」。

以文中示例來說，如果每筆交易的期望值爲 + 10 美元，那麼進行 1000 筆完全相同的交易後，你的預期利潤約爲 10 美元 ×1000 = 10,000 美元。

如果你擁有正期望值（+EV），長期來看交易將實現盈利；

如果你擁有負期望值（-EV），長期來看交易終將虧損。

接下來我會介紹 「蒙特卡洛模擬」，它能直觀呈現期望值的實際效果。

蒙特卡洛模擬

首先，快速了解蒙特卡洛模擬

假設某交易策略的勝率爲 55%、風險回報比爲 1:1，對未來 1000 筆交易的表現進行 30 次模擬，這是一個具有正期望值（+EV）的盈利策略。

提示：蒙特卡洛模擬指通過運行大量隨機假設情景，預測進行 N 筆交易後可能出現的所有結果。

蒙特卡洛模擬能幫助我們管理預期，還能大致判斷策略的盈利潛力。

只需輸入初始資金、勝率、平均盈虧比和交易次數，模擬程序就會生成交易表現可能呈現的隨機組合。

圖中粗黑線代表平均預期結果：如果每筆交易的期望值爲 + 10 美元，進行 100 筆交易後總利潤約爲 + 1000 美元；進行 1000 筆交易後，總利潤約爲 + 10,000 美元。

請注意 「約爲」 這個詞，這是因爲結果無法完全保證，可能存在一定方差。

然後，快速了解方差

無論你是否願意接受，隨機性都會影響交易表現。

用拋硬幣類比：假設你玩拋硬幣遊戲，硬幣正面和反面出現的概率各爲 50%。

如果拋 10 次硬幣，可能出現 8 次正面、2 次反面的情況；盡管正面概率應爲 50%，但實際出現概率卻達 80%。

這不代表硬幣被動了手腳、正面出現概率爲 80%，只是因爲拋硬幣次數不足，概率尚未完全顯現其真實分布。

實際結果（80%）與理論概率（50%）之間的差值，就是方差（80% - 50% = 30%）。

如果拋 10,000 次硬幣，結果可能是 5050 次正面、4950 次反面，盡管正面次數比預期多 50 次，但從百分比來看，方差僅爲 0.5%（50÷10000）。

最後，快速了解大數定律

拋硬幣次數越多，方差越接近 0。

提示：大數定律指某隨機事件重復次數越多，結果越接近其真實平均值。

如果僅拋 10 次硬幣，正面出現概率的方差可能會很大；如果拋 10,000 次以上，正面出現概率的方差會非常小。

簡單來說，事件發生次數越多，結果越接近真實概率。

蒙特卡洛模擬、方差與大數定律，如何與交易關聯？

蒙特卡洛模擬能幫助我們基於方差管理預期，判斷未來 N 筆交易可能的表現；交易次數越多，預期方差越小。

它還能回答這些關鍵問題：

進行 N 筆交易後，預期盈利應爲多少？

可能出現連續盈利的最大次數是多少？

可能出現連續虧損的最大次數是多少？

以當前勝率和風險回報比，進行 N 筆交易後，帳戶虧損多少百分比屬於正常範圍？

同時，它也會帶來直面現實的提醒：

即使是高盈利策略，也可能經歷長期回撤（回撤指帳戶虧損的百分比）；

即使是高勝率策略，也可能出現大幅連續虧損；

即使是低勝率的策略，也可能出現大幅連續盈利；

下一筆交易的結果無關緊要，重要的是未來 100 + 筆交易的整體結果。

本節核心要點：

有時你做了一筆好交易，卻依然虧損；

有時你做了一筆壞交易，卻意外盈利。

這些情況的發生，都源於方差（或運氣）。僅憑單次交易結果判斷交易是否正確是不可取的。

兩個極端示例 ：

你依據某交易策略下單，該策略勝率爲 90%、風險回報比爲 1:1，即使這筆交易虧損，它依然是正確的決策。因爲如果你重復進行 1000 + 次相同交易，讓大數定律發揮作用，最終必然盈利。

你在賭場玩老虎機，即使贏了一次，也不代表這是明智的賭注，只是方差帶來的好運。如果你持續下注 1000 + 次，讓大數定律發揮作用，最終必然虧光所有資金。

關鍵結論：

不要根據下一筆交易盈虧判斷交易質量，而應依據交易的期望值。你需要保持耐心，承受一定方差，盈利才會逐漸顯現。

槓杆與爆倉

槓杆可能是交易員最容易誤解的概念之一。

在閱讀下文前，請記住無需記住所有細節，不必有壓力。只要掌握槓杆的基礎概念，就足夠應對交易。

先做個小測試，看看你是否理解槓杆的基礎 （假設兩名交易員的入場價相同）

大多數人對槓杆存在誤解（絕對錯誤）：槓杆是盈利倍增器，調高槓杆，就能神奇地增加交易盈利。

我可以肯定地說，槓杆絕非如此。

槓杆的真實作用（正確 ）：槓杆是降低對手方風險、提高資金使用效率的工具。

對手方風險：指你在交易所持有資金所面臨的風險，交易所存在跑路、詐騙的可能性（例如 FTX 事件），因此資金並非絕對安全。

資金使用效率：指你利用資金賺取更多利潤的效率。例如：用 1000 美元本金每月賺 1000 美元，比用 100,000 美元本金每月賺 1000 美元，效率高出 100 倍。

在深入講解前，先明確幾個術語的定義，再回到槓杆的學習。

交易帳戶餘額：你願意用於交易的總資金；

交易所帳戶餘額：你存入交易所的資金，通常僅佔交易帳戶餘額的一小部分，不建議將全部交易資金存入交易所；

保證金：開設一筆交易所需繳納的押金；

槓杆：你從交易所借入資金的倍數；

頭寸規模：你在某筆交易中實際買入 / 賣出的代幣總量（或其美元價值）。

補充說明：下圖是我管理交易所存取款的流程圖，核心原則是 「不將所有資金集中在單一交易所，避免過度暴露風險」。

通過示例理解上述概念

假設你有 10,000 美元可用於交易，這是你的交易帳戶餘額。

你不願將 10,000 美元全部存入交易所（擔心交易所凍結資金、詐騙或遭黑客攻擊），因此僅存入 10%，即 1000 美元，此時你的交易所帳戶餘額爲 1000 美元。

你發現比特幣有好的交易機會，想做多 10,000 美元的 BTC。點擊買入時，系統會提示資金不足，因爲你的交易所帳戶餘額僅 1000 美元，需通過槓杆借入所需資金才能開倉。

將槓杆調至 10 倍後，再次點擊買入即可成功開倉：

這筆交易的 頭寸規模（實際買入的 BTC 價值）爲 10,000 美元；

保證金（你繳納的押金）爲 1000 美元；

槓杆倍數爲 10 倍。

提示：無論使用 1 倍還是 100 倍槓杆，10,000 美元頭寸的盈利始終相同 ，10,000 美元頭寸的本質不會因槓杆變化而改變。即使在交易過程中調整槓杆，也不會影響最終盈利。

清算的目的

當你使用槓杆開倉時，本質是從交易所借錢，這些資金並非憑空產生。

如果你用 10 倍槓杆開 10,000 美元頭寸，且交易所帳戶餘額僅 1000 美元，那麼其中 9000 美元是交易所借給你的，且這筆借入資金僅可用於開倉。

爲確保交易所能收回借出的資金，便有了爆倉機制。

爆倉：如果價格觸及某一特定點位（爆倉價），交易所將強制平倉你的頭寸，並沒收你繳納的保證金。之後，該頭寸將由交易所接管，後續盈虧與你無關。

用類比簡化理解

假設你看好一款新 iPhone，現價爲 1000 美元，你預計它會漲到 1100 美元（漲幅 10%），計劃以 1000 美元買入，1100 美元賣出，賺取 100 美元利潤。

但問題是，你的銀行帳戶裏只有 100 美元。

於是你找到富人 Timmy，向他借 900 美元，以便進行這筆 iPhone 交易。

潛在風險

如果蒂米借給你 900 美元後，iPhone 價格跌至 900 美元以下，即使你賣出 iPhone，也無法全額償還 Timmy 的借款，Timmy 會無端虧損，而他不願承受這種損失。

解決方案

雙方籤訂一份互利協議（永續合約本質就是交易員與交易所之間的協議）：

你與 Timmy 約定：如果 iPhone 價格跌破 910 美元，你必須將買入的 iPhone 交給 Timmy，這相當於你的頭寸被爆倉。

此時，你會損失初始繳納的 100 美元（保證金）；而 Timmy 會嘗試自行賣出 iPhone；如果價格波動不大，且他能以 900 美元以上價格賣出，就能實現盈利。

Timmy 要求 「價格跌破 910 美元而非 900 美元時接管 iPhone」，是因爲他 「借錢給你」 本身就應獲得合理回報，這能爲他 「賣出 iPhone、收回本金」 預留足夠空間。

本節核心要點

無需記住所有術語定義，最關鍵的是理解 槓杆只是幫助你獲得所需頭寸規模的工具。

此外，絕不要讓自己面臨爆倉風險，爆倉產生的成本與手續費極高。

提示：每筆交易都必須設置止損。不設止損的交易極具風險。

頭寸規模與風險的區別

另一個常被交易員誤解的概念，是頭寸規模與風險的區別。

頭寸規模指交易涉及的代幣總量（或美元價值）。例如：我買入了 10,000 美元的 BTC，因此頭寸規模爲 10,000 美元。

風險指如果你的交易判斷錯誤、需止損離場時，將虧損的資金金額。例如：如果價格觸及止損位，我將虧損 100 美元，因此風險爲 100 美元。

在進行任何交易前，我首先會問自己：「如果我的判斷錯誤、必須止損，我能接受多少虧損？」

這是一個關鍵問題，但許多交易員會完全忽略。他們堅信自己的交易思路絕對正確、不可能出錯，再加上 FOMO 的影響，最終往往陷入困境。

確定下一筆交易可接受的虧損金額後，下一步就是計算所需的頭寸規模。

你無需擔心每筆交易前都要做數學計算，有更簡單的方法。

TradingView 的風險回報工具已內置相關計算功能：

操作很簡單，讓我們進入最後一個知識點 🤓

破產風險與合理下注規模

所有交易員最終都會問一個共性問題：每筆交易承擔多少風險最合適？

答案：視情況而定。

常見答案：廣爲流傳的建議是 每筆交易風險不超過交易本金的 1%。例如，如果你有 10,000 美元本金，下一筆交易如果虧損，預期虧損金額爲 100 美元。

我的個人答案：交易質量越高，下注越多；交易質量越低，下注越少。

本節將討論破產風險與凱利準則。

首先，了解破產風險

即使你擁有交易優勢（正期望值的盈利策略），也不代表不會爆倉。

提示：交易第一準則是絕不爆倉。一旦爆倉，你就無法繼續參與交易，交易的核心是長期留在市場中。

事實上，如果你每筆交易承擔的風險過高，即使策略盈利，最終也會虧損殆盡。

極端示例：

假設你每筆交易都投入 100% 本金，而你的策略勝率爲 90%、風險回報比爲 10:1，這是一個極其優秀的策略，但問題在於每次滿倉交易最終必然導致爆倉。

一旦爆倉，遊戲就結束了；即使只是瀕臨爆倉，帳戶恢復也會異常困難。

這就是爲什麼帳戶增值感覺艱難，而爆倉卻輕而易舉。

很明顯，風險過高有明確的上限，即使使用優秀策略，如果下注過大，遲早會爆倉。

但反過來，如果風險過低（例如每筆交易僅承擔 0.0000001% 本金風險），帳戶也永遠無法實現有效增長。

那麼，合理風險的平衡點在哪裏？

然後，了解凱利準則，它試圖解決 「平衡點」 問題

無需記住凱利準則的具體公式，我列出它只是爲了滿足好奇的讀者。

部分交易員認爲，凱利準則是計算最優下注規模的最佳方法；另一些交易員則認爲它過於保守、增長緩慢，會選擇 將凱利結果乘以倍數（例如：下注規模 = 凱利結果 × 2）；還有部分交易員認爲它仍過於激進，未考慮意外誤差，會選擇將凱利結果除以倍數（例如：下注規模 = 凱利結果 ÷ 2）。

關於凱利準則與最優下注公式，我的核心觀點

我認爲不存在完美無缺的下注規模計算方法。

即使你使用凱利準則或其他復雜公式計算下注規模，交易領域也不存在絕對完美的方案。

正如我之前提到的，我更傾向於動態調整下注規模：

低質量交易：直接放棄，不參與；

標準質量交易：承擔 1% 本金風險；

高質量交易：承擔 2% 本金風險；

超高質量交易：最多承擔 4% 本金風險。

補充說明：這是最優下注方法嗎？我不確定！但我喜歡簡單的方式，且這種方法對我而言效果良好。

我判斷交易質量的依據是：執行交易所使用的策略，以及開倉前市場呈現的變量。

總結

了解交易優勢背後的數字至關重要。在交易這類基於概率的活動中，期望值是核心概念；

關注未來 100 筆交易的整體結果，而非下一筆交易的盈虧，讓大數定律發揮作用；

槓杆不是盈利倍增器，只是提高資金使用效率的工具。記住，絕不要讓自己面臨爆倉風險；

頭寸規模是 你買入 / 賣出的代幣價值，而風險是 判斷錯誤時將虧損的資金金額；

帳戶回撤陷入容易、恢復難，需合理控制下注規模。如果你是新手，建議簡化操作：每筆交易風險控制在 1% 以內，待熟悉高質量 A + 交易形態後再調整。