Shopify股票的派對結束了嗎？

Shopify的迅猛漲勢讓我質疑這波上衝行情是否能夠持續。在本十年初下殺87%之後，SHOP現在距離歷史高點僅有15%的差距。過去一年，股票漲幅達85%，而其中一半以上的收益僅在2024年就實現。但最近？這種勢頭似乎正在減弱。

我不禁對83的市盈率感到震驚。即使對於成長股來說，這也在合理估值的邊界上徘徊。我們必須現實地看待競爭格局——他們正與鯊魚共遊。亞馬遜的存在非常顯著，不僅提供產品，還提供一個第三方賣家平台，雖然會抽取收入，但能讓他們接觸到龐大的客戶基礎。

然而，Shopify在美國在線商店中佔據了令人印象深刻的28%的市場份額，使其成爲該國最大的電子商務平台。他們還在全球在線商店中佔據了大約10%的份額。對於一家始終生活在亞馬遜陰影中的公司來說，這並不算差。

電子商務行業預計到2030年的年復合增長率爲19%，這無疑對他們的論點有所幫助。而且我必須給出應得的贊揚——管理層在放棄他們昂貴的物流網路擴展時表現出了非凡的自我認知。那個代價高昂的錯誤讓股票跌入了低谷，但他們回歸軟件業務顯然取得了回報。

他們的平台確實很突出。商家可以在沒有編碼知識的情況下自定義他們的網站，而Shopify強調交易速度——這對於防止購物車放棄至關重要。他們的生態系統超越了基本的網站運營，擴展到電子郵件營銷、支付、庫存管理和資本籌集。這創造了額外的收入來源，同時使商家對他們的平台越來越依賴。

數字講述了一個令人印象深刻的故事：$5 億的2025年上半年收入，同比增長29%，而費用僅增長18%。這種紀律將$102 百萬的虧損轉變爲$224 百萬的淨收入。但那個19的市銷率？無論怎麼切割，它都在大聲喊着“貴”。

我不認爲派對結束了，但DJ可能需要更換播放列表。盡管競爭激烈，Shopify通過其多功能平台和廣泛的生態系統建立了真正的競爭優勢。它作爲美國頂級電子商務平台的地位在快速發展的行業中，表明仍然存在顯著的上行空間。

然而，19倍的市銷率表明股價已經超出基本面。慶祝不會結束，但預計會有一段暫時的平靜，直到估值與現實接軌。長期投資者仍應預期收益，隨着更多商家加入Shopify的生態系統——只是不要期待我們最近看到的那種爆炸性增長。