QBTS在2025年上半年超越IONQ和RGTI，盡管估值存疑：追逐熱潮還是耐心觀望？

D-Wave Quantum在2025年上半年取得了驚人的74%上衝行情，令競爭對手望塵莫及，IonQ勉強實現了2.8%的漲幅，而Rigetti Computing下滑了22.3%。我一直對QBTS在這股量子浪潮中表現出既着迷又懷疑的態度。

他們的第一季度無疑令人印象深刻——來自於於利希超級計算中心銷售的$15 百萬收入激增引起了相當大的轟動。在材料問題上的量子霸權成就不僅僅是學術空談；它展示了現實世界的潛力。但說實話——第二季度310萬美元的收入感覺像是對現實的嚴酷回歸，即便這代表着42%的年增長率。

Advantage2處理器的發布，擁有4,400個量子比特，聽起來前沿，但我質疑這項技術是否能夠提供穩定的商業成果。他們的PyTorch與量子人工智能的集成感覺更像是跟風人工智能，而不是開創性的創新。

他們與NASA JPL的合作大言不慚地談論100,000-qubit系統，但時間表和實際應用卻保持模糊。確實，通過Leap LaunchPad測試1,300個應用聽起來令人印象深刻，但有多少會轉化爲付費客戶？

這份財務狀況讓我感到猶豫。是的，第一季度和第二季度的毛利率分別爲93.6%和71.8%，看起來很有吸引力，但他們仍在燒錢。那$300 百萬的資金來自於他們的股權融資，買的是時間，但不一定是成功。

我真正關心的是估值。以153.44倍的未來市銷率交易——是科技行業6.73倍倍數的兩倍多——QBT已經價格了多年的完美執行。他們的價值評分爲F，不僅僅是一個警示信號；而是一個刺耳的警報。

盡管Zacks預計2025年的收益改善爲68%，收入增長爲181.5%，但這些數字必須與其微不足道的當前收入基礎進行比較。量子計算競賽正在加劇，盡管D-Wave在退火技術上具有先發優勢，但由資金雄厚的科技巨頭支持的門模型競爭對手構成了嚴重威脅。

我對QBT很感興趣，但無法在這個價位上 justify 購買。這項技術承諾着革命，但估值要求完美。最好等待回調或者證明他們的量子優勢能轉化爲可持續的收入增長。