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加密貨幣市場仍在消化分析師們所稱的數字資產歷史上最大的一天清算事件，這是一場驚人的$19 億的抹去，這一切發生在美國總統唐納德·川普宣布新的中國關稅後的幾個小時內，具體報告顯示。

由於意外的關稅升級，拋售暴露了高槓杆、薄流動性和主導當今加密貨幣格局的自動交易系統之間脆弱的平衡。根據CoinGlass的數據，從亞洲的早盤交易時段到美國的下午交易時段，超過160萬交易者被強制平倉。

誰是最後的接盤者？

在事後，市場參與者爭相確定誰吸收了最嚴重的損失。盡管有廣泛的關於大型機構“鯨魚”崩潰的傳言，但來自領先公司的高管告訴記者，他們沒有發現任何一個崩潰的實體。

相反，分析師認爲損失在零售和槓杆的山寨幣交易者中廣泛分散，那裏的流動性較低，波動性放大了損失。根據Split Capital創始人Zaheer Ebtikar的說法，許多山寨幣的訂單簿在價格超過其深度的10%時會“死亡”，這加劇了崩盤，因爲多個資產同時下跌。

Hyperliquid 和自動去槓杆的作用

在受影響最嚴重的場所中，Hyperliquid是一家衍生品交易所，在24小時內發生了超過$10 億的清算，盡管規模較小，但仍超過了某個交易平台。該平台的自動去槓杆(ADL)機制旨在保護交易所免於破產，但可能因強行平倉盈利頭寸以抵消未填清算而加劇了混亂。

“這個機制並不是沒有復雜性，”GSR的全球OTC交易負責人Spencer Hallarn指出。他解釋說，ADL可能會讓“市場中立的參與者擁有不平衡的帳本”，迫使他們突然平倉，進一步加劇波動性。

不過，並非所有人都虧損。Hyperliquid的HLP金庫，一個由社區擁有的流動性池，吸納困境中的倉位，報道稱在拋售期間通過以大幅折扣購買資產並在反彈時轉售，賺取了超過$30 百萬。

加密貨幣的金融危機時刻？

行業觀察人士表示，這一突如其來的暴跌更像是一場小型金融危機，而不是典型的槓杆清算。Gauntlet Networks的聯合創始人Tarun Chitra指出，“山寨幣的拋售更多是由現貨恐慌驅動，而不是單純的去槓杆化”，這表明基於恐懼的拋售主導了算法觸發。

雖然比特幣和以太坊已經穩定，但損害的全部程度仍不明確。

該事件清晰地提醒我們，在加密貨幣的24/7生態系統中，流動性從不休眠，但風險也同樣存在。