策略堅持每週比特幣購買計劃，次日如期發佈公告

Strategy於週二晚間宣佈了其例行的每週購買計劃，引發市場24小時內的廣泛討論。在進行幾次小額購買後，公司又開始大規模增加比特幣儲備。

儘管最近一次BTC購買公告發布時間異常晚，但其投資策略仍在穩步推進。該公司在8月26日至9月1日期間購入了4,048個BTC。此前幾週，公司融資表現疲軟，並調整了使用新發行MSTR普通股購買BTC和支付運營成本的規則，隨後才購入了相對較多的BTC。

該公司已以約4.493億美元的價格收購了4,048個BTC，每個比特幣價格約為110,981美元，截至2025年迄今，BTC收益率已達25.7%。截至9月1日，我們持有636,505個BTC，以約469.5億美元的價格收購。

此前，公司執行董事長邁克爾·塞勒在週二於社交媒體發佈了常規消息。目前正在等待納入標準普爾500指數的決定。公司已表示願意滿足標普500指數的所有要求，新一輪公告將於9月5日發佈。

融資來源多元化

為完成最新的BTC購買，公司發行了MSTR普通股，以及STRK和STRD優先股。此次，STRC和STRF工具被跳過。

4.253億美元來自MSTR的發行，因為公司的投資組合和BTC價格符合增持普通股的條件。僅有2000萬美元來自STRK和STRD，如果沒有普通股發行，公司將只能進行一週的少量BTC購買。

此次大規模發行MSTR債券前，公司決定即使淨資產價值比率較低，仍將發行普通股。此前，公司從未發行過低於2.5倍mNAV比率的MSTR債券。這一舉措可能會加劇普通股的稀釋，不過自2020年推出BTC債券以來，公司仍保持著良好回報。

公司的平均購買價格仍為每BTC 73,765美元，對一家資金管理公司而言相對較低。目前BTC價格已跌至107,000美元，仍為公司提供了相當大的長期持有空間。

新規則下的MSTR發行

最新收購後，MSTR股價為331.17美元。根據新規則，在此價格區間，公司的mNAV比率約為1.58。

在這個價格區間，即每股MSTR約低於600美元時，普通股仍將發行，但將用於支付債務利息和向優先股股東派發股息。公司報告稱，過去三個月其投資價值損失了10%，但年回報率仍高達152%。按當前價格計算，公司的債務佔BTC持有量的12%。

在最近的購買期內，MSTR也未躋身美國最活躍的20只股票之列。近期新增1,237,000股MSTR，再次引發了市場對將股票買家用作流動性來源的擔憂。唯一可能改善mNAV的因素是外部因素推動BTC上漲，因為單靠公司買入對BTC反彈的影響有限。

我不禁要質疑，這種不斷稀釋股東價值的策略能持續多久？雖然目前看起來回報豐厚，但當市場情緒轉變時，這種高槓桿策略可能會帶來巨大風險。

儘管對其策略存疑，但小型金庫的BTC購買仍在繼續。Metaplanet試圖通過國際融資和不斷增長的2萬BTC金庫保持市場關注度。

過去一週，經過一系列小規模的常規購買和每週更大規模的擴張，市場將繼續關注這些機構投資者的動向及其對比特幣價格的影響。

免責聲明：僅供參考。過去的表現並不預示未來的結果。