美股估值高企，風險與機遇並存：普徕仕警告基本面轉弱恐加劇跌市

普徕仕多元資產部門資本市場策略師Tim Murray最近分享了他對美股市場的觀點，指出目前美股估值已接近歷史高位，在經濟前景溫和的背景下引發投資者質疑。

自5月初以來，美股估值持續攀升。截至8月底，標普500指數的遠期市盈率已達22.24倍，幾乎追平2020年疫情後和1999年科技泡沫時期的歷史高位。這種高估值現象在當前經濟環境下顯得尤為突兀。

我看到美國經濟正面臨明顯的分化。除了關稅上調的擔憂外，利率敏感行業自2022年加息以來表現疲軟。製造業指數在過去33個月中有31個月低於50的收縮水平，這在非衰退時期實屬罕見。住房市場同樣受高企的按揭利率拖累，表現乏力。

然而，AI投資熱潮仍在持續，主要由Alphabet、Amazon、Meta和Microsoft等科技巨頭推動。這些公司憑藉強大的現金流支持AI資本開支，而非依賴債務融資，使他們能夠在高利率環境中保持競爭力。

這種分化導致了一個有趣的現象：雖然整體經濟增長溫和，但美股市場的基本面仍然相對強勁，這主要歸功於AI相關板塊在美股中的較高權重。

不過，我認為這種局面存在隱憂。正如普徕仕指出的，若基本面轉弱，跌市風險將比正常情況更為顯著。目前英國按揭利率高企（浮動利率最高達8.18%），加上美國製造業持續疲軟，都是需要警惕的信號。

在這種背景下，普徕仕資產配置委員會目前維持美股的中性配置，並將繼續密切關注基本面變化。對我們普通投資者而言，在這個估值已經偏高的市場中，保持謹慎並適度分散投資組合或許是更明智的選擇。