加密貨幣流動性優化中主力的戰略價值

市場做市的歷史起源

做市商有着深厚的歷史根基，可以追溯到幾個世紀之前。這個基本的金融功能最早出現在傳統的股票和債券市場，倫敦證券交易所——人類最早的證券交易所之一——在18世紀就已經開始利用做市商來促進買賣訂單、提供可靠的報價，並增強市場流動性。

在全球交易所，市場做市商以不同的名稱運作——他們在紐約證券交易所被稱爲“專門商”，在香港證券交易所被稱爲“交易商”，但他們的基本目的保持一致：通過持續提供流動性來維護市場的高效運作。

現代金融中的做市參與者

市場做市環境涵蓋了多種參與者：

• 機構交易公司，擁有復雜的算法和大量的資本儲備
• 專業交易員，擁有專業的做市策略
• 交易所本身 可能參與有限的市場做市活動

在當今專業的金融生態系統中，主要交易平台主要依靠成熟的機構做市商來維持其交易對的最佳流動性條件。這些實體部署先進的技術基礎設施，以執行高頻策略，從而使交易所及其用戶受益。

核心功能和收入機制

正如他們的名稱所暗示的，做市商實際上是“創造市場”——通過平衡訂單的布置來創造高效交易發生的條件。

重要的市場做市功能

1. 雙向報價提供

   • 買賣報價：市場做市商同時在交易平台上維持買(和賣)報價，代表他們準備進行交易的價格。
   • 有效的價差管理：做市商通過維持戰略性的買賣價差（即買入和賣出價格之間的差額）來生成收入，這構成了他們提供流動性的補償。

2. 訂單簿深度管理

   • 多層次訂單下單：專業市場制造商在不同價格點部署訂單，以創建強大的市場深度並增強整體流動性條件。
   • 實時自適應定位：市場制造商根據不斷變化的市場動態持續調整其訂單位置和數量，這需要復雜的監控系統和快速的執行能力。

( 訂單簿結構元素

買入訂單:

• 以特定的價格和數量參數代表買方流動性
• 按照價格降序排列，最高出價醒目顯示

詢價訂單：

• 代表賣方流動性，包含相應的價格和數量參數
• 按照價格升序排列，最低的賣出價位於最上方

買賣差價：

• 最高出價和最低要價之間的差距
• 更窄的點差通常表示市場流動性更好，執行更順暢

做市商努力維護緊縮的價差，以促進高效的交易執行，並確保交易以最小摩擦進行。領先的加密貨幣交易所提供專業的API接口，使做市商能夠實施其復雜的高頻流動性提供策略。

戰略合作夥伴關係：代幣項目與市場做市商

新興代幣項目與成熟市場做市商之間的合作已成爲加密貨幣生態系統中的標準做法，特別是針對新上市的項目。

這些合作關係幫助新興代幣通過戰略性的流動性提供和市場穩定，建立穩定的交易環境，從而在關鍵的早期交易階段促進有效的價格發現。

關鍵合作組件通常包括：

1. 服務範圍定義

   • 精確概述特定的做市服務，包括初始價格發現支持、持續流動性提供、訂單簿結構維護和波動性管理。

2. 補償結構

   • 詳細說明市場做市商的報酬框架，這可能包括固定費用、代幣分配、基於績效的激勵或混合模型，以及明確的支付計劃。

3. 期限結構和終止條款

   • 確定合作期限並定義任一方可以提前終止的條件。

4. 風險分配框架

   • 明確規定各方在整個合作期間的風險責任和責任限制。

5. 信息安全協議

   • 建立對敏感交易和項目信息的保密義務和數據保護措施。

市場做市商風險敞口

雖然市場做市商通常通過抓取價差來獲得穩定的利潤，但幾種特定情況可能導致重大損失：

1. 嚴重市場波動事件

   • 在劇烈價格波動期間，做市商的頭寸可能迅速變得不利，因爲報價未能快速調整以適應變化的條件，可能迫使執行不利的交易。

2. 流動性蒸發

   • 在市場壓力情況下，流動性可能會在各個交易場所突然消失，導致做市商無法在預期的價格水平上執行對沖交易。

3. 信息不對稱挑戰

   • 當交易對手擁有市場制造商所缺乏的關於某項資產的重要非公開信息時，後者可能會在不利的價格點上無意中持有頭寸。

4. 對手方風險敞口

   • 如果交易對手未能履行結算義務，市場做市商可能會遭受損失，即使他們正確預測了方向性走勢。

2022年極端的LUNA/UST市場崩潰是一個顯著的例子，許多市場做市商因前所未有的波動性和市場結構崩潰而遭受重大損失。

領先的加密貨幣市場做市商

1. 跳躍交易

   • 成立於1999年，這家老牌交易公司在傳統金融領域積累了豐富的經驗，隨後戰略性地擴展到數字資產市場。Jump利用其復雜的技術基礎設施和高頻交易專業知識，提供機構級的市場做市服務，覆蓋主要的加密貨幣交易所。

2. 冬靜音

   • 成立於2017年，這家快速成長的公司通過先進的算法交易系統和做市技術脫穎而出。Wintermute與衆多交易所和區塊鏈項目保持戰略合作夥伴關係，以增強整個生態系統的流動性。

3. GSR市場

   • 自2013年以來，GSR在加密貨幣和數字資產市場建立了全球影響力，專注於爲機構參與者提供全面的交易解決方案和復雜的流動性提供服務。

4. DWF 實驗室

   • DWF Labs是一家專注於Web3的投資和交易實體，成立於2022年，迅速成爲一個重要的加密貨幣做市商，擁有獨特的流動性提供方式。
   • DWF以其獨特的市場做市方法而聞名，同時還擁有一個活躍的投資組合，涉及包括MASK、YGG和TON在內的知名項目。

市場做市商對交易效率的影響

高效的市場做市商通過以下方式顯著改善交易條件：

• 縮小的差價，降低所有參與者的交易成本
• 增加的訂單簿深度，提高了大型訂單的執行確定性
• 增強的價格發現，有助於建立公平的市場價值
• 通過戰略性限價單下單減少波動性

對於加密貨幣交易者來說，理解做市商行爲提供了對市場結構的寶貴洞察，並可以在不同流動性條件下指導更有效的執行策略。