融資熱潮下的「預測市場」：為何加密創投正押注這個或比股票市場更大的賽道？

2025 年，預測市場正迎來前所未有的黃金時刻。從 Polymarket、Kalshi 到新創 The Clearing Company，一波波高額融資正在湧入這個曾經的小眾領域。數據顯示，今年已有 11 筆交易籌集超過 2.16 億美元，遠超 2024 年的 8,000 萬美元與 2021 年的 6,000 萬美元。

這股資金熱潮背後，不僅有宏觀環境與監管突破的推動，還有十多年基礎設施積累帶來的「臨界點效應」。

資金湧入：從邊緣到聚光燈下

The Clearing Company：由 Polymarket 與 Kalshi 前員工創立，種子輪即獲 1,500 萬美元

Kalshi：6 月獲 Paradigm 領投 1.85 億美元，估值達 20 億美元，並與 Robinhood 合作開發體育市場

Polymarket：籌資超 2 億美元，由 Peter Thiel 的 Founders Fund 領投，並以 1.12 億美元 收購衍生品交易所 QCEX 重返美國市場

同時，X（Twitter）等巨頭也在佈局預測市場，顯示該賽道已從鏈上實驗走向主流舞台。

為何是現在？四大驅動因素

需求持久化：2024 年美國大選後，交易量並未下滑，反而轉向體育、經濟與文化事件

文化可見度：與 X 合作、媒體引用，讓預測市場成為政商界與公眾的資訊來源

監管突破：CFTC 撤回對 Kalshi 的上訴，實質性放行選舉合約；批准 Polymarket 收購 QCEX 重返美國

基礎設施成熟：智能合約、安全預言機、穩定幣與監管框架經過十多年完善

為何只有 Polymarket 與 Kalshi 突圍？

流動性護城河：Kalshi 用五年時間在市場轉暖前建立深度流動性；Polymarket 則以現金獎勵與做市部門擴大交易量

品牌與心智佔有率：Polymarket 幾乎成為「預測市場」的代名詞；Kalshi 則依靠機構信譽與合規形象

生存韌性：在監管壓力與低迷期中堅持運營，先發優勢轉化為長期主導地位

未來增長路徑：或與股票市場競爭

機構採用：對沖基金與大型資管機構可將預測市場作為直接對沖工具

跨界整合：FanDuel、DraftKings 等體育娛樂平台有望切入，帶來數千億美元級別的增量市場

產品創新：用戶生成市場、鏈上流動性、信任最小化的結算機制

宏大願景：經濟學家 Robin Hanson 提出的「futarchy」模式——用預測市場輔助政策制定

風險與挑戰

流動性脆弱：小平台難以突破「先有雞還是先有蛋」的困境

事件客觀性：部分合約需依賴預言機或仲裁員，可能引發爭議

聲譽風險：涉及戰爭、恐怖主義等敏感事件可能引發監管打擊

誠信問題：內幕交易、有毒資金流、缺乏 KYC 的平台易損害用戶體驗

結語

預測市場的投資價值，正來自於需求的持久性、文化滲透、監管鬆綁與基礎設施成熟度的疊加效應。雖然流動性與合規挑戰依然存在，但隨著機構資金與跨界平台的加入，這個賽道或將從「小眾實驗」成長為可與股票市場分庭抗禮的全球性交易基礎設施。