บทนำ

ตามข้อมูลจากแพลตฟอร์มการวิจัย RWA (Real-World Asset Tokenization) rwa.xyz ขนาดตลาดรวมของ RWA ปัจจุบันอยู่ที่ 15 พันล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน BlackRock มีมุมมองในแง่ดีอย่างยิ่งในตลาด RWA โดยคาดการณ์ว่าภายในปี 2030 มูลค่าตลาดจะสูงถึง 10 ล้านล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตามระบบนิเวศ RWA เผชิญกับความท้าทายเชิงโครงสร้างหลายประการ: ประการแรกการปฏิบัติตามสินทรัพย์ยังคงเป็นปัญหาโดยกว่า 60% ของโครงการไม่ผ่านการตรวจสอบการจําแนกประเภทหลักทรัพย์ของ SEC หรือ EU MiCA ซึ่งเป็นอุปสรรคต่อเงินทุนสถาบันจากการเข้าสู่ตลาด ประการที่สองความลึกของสภาพคล่องไม่เพียงพอเนื่องจากสินทรัพย์ RWA ที่ไม่ใช่พันธบัตรรัฐบาลโดยทั่วไปมีปริมาณการซื้อขายรายวันน้อยกว่า 1 ล้านดอลลาร์ทําให้ยากที่จะรองรับความต้องการไถ่ถอนขนาดใหญ่ ประการที่สามการแยกผลตอบแทนยังคงเป็นปัญหาเนื่องจากโปรโตคอลส่วนใหญ่เสร็จสิ้นกระบวนการบนห่วงโซ่ของสินทรัพย์เท่านั้นโดยไม่ต้องสร้างสถานการณ์การลงทุนใหม่สําหรับผลตอบแทน RWAfi ได้เกิดขึ้นเพื่อจัดการกับอุปสรรคเหล่านี้ เนื้อหาต่อไปนี้จะให้การวิเคราะห์เชิงลึกเกี่ยวกับตรรกะการดําเนินงานโดยรวมและสถานะปัจจุบันของภาค RWAfi

Source: https://app.rwa.xyz/

RWAfi คืออะไร?

RWAfi (Real World Asset Finance) เป็นกระบวนทัศน์นวัตกรรมทางการเงินที่โทเค็นสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิม (เช่นพันธบัตรรัฐบาลอสังหาริมทรัพย์และสินค้าโภคภัณฑ์) โดยใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนและรวมเข้ากับโปรโตคอล DeFi เพื่อให้สามารถกระจายผลตอบแทนการซื้อขายและการให้กู้ยืมที่มีหลักประกัน สถาปัตยกรรมหลักประกอบด้วยองค์ประกอบหลักสามประการ: การทําแผนที่สินทรัพย์ที่มีการควบคุม (เช่น กองทุน BUIDL ของ BlackRock ที่โทเค็นเป็น OUSG) กลไกสภาพคล่องแบบ on-chain (เช่น การปักหลักและการให้กู้ยืมของ Flux Finance) และเครือข่ายการชําระเงินข้ามเขตอํานาจศาล (เช่น MTN ของ Mastercard ที่รวมเข้ากับ OUSG) ด้วยสัญญาอัจฉริยะและเทคโนโลยีออราเคิล RWAfi เปลี่ยนกระแสเงินสดของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (เช่นดอกเบี้ยและรายได้ค่าเช่าของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ) ให้เป็นใบรับรองผลตอบแทนแบบ on-chain ที่ตั้งโปรแกรมได้ทําลายอุปสรรคของเกณฑ์สูงและสภาพคล่องต่ําในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม

ส่วนประกอบหลักและตรรกะการดำเนินงานของ RWAfi

หลังจากที่เข้าใจค่าความสำคัญของ RWAfi ที่สร้างนวัค่าที่น่าสนใจ สิ่งที่สำคัญคือการแยกส่วนมันเพิ่มเติม ว่ามันทำให้เกิดการเกิดขึ้นของสินทรัพย์ดั้งเดิมในเชื่อมโยงบนเชือกโมดูลาร์และกระบวนการเชิงเชือกทั้งหมด RWAfi ไม่ได้เกี่ยวกับการติดป้ายสินทรัพย์อสังหาริมห์หรือพันธบัตรด้วยป้ายชื่อโทเค็น แต่เป็นการสร้างระบบวงจรปิดที่รวมการตรวจสอบกฎหมาย การเพิ่มผลตอบแทน และการหมุนเวียนระหว่างโซน

ระบบนี้เชื่อมโยงกับสามส่วนหลัก ๆ ได้แก่ กลไกการยึดติดตามความเป็นไปได้ที่ชั้นทรัพย์สิน โหลดเครื่องทดลองที่ชั้นโปรโตคอล และอินเทอร์เฟซการตอบสนองอย่างไม่มีรอยต่อที่ชั้นแอปพลิเคชั่น ส่วนประกอบเหล่านี้มีการเชื่อมโยงกันผ่านสัญญาฉลาดอัตโนมัติ ทำให้กระบวนการทั้งหมดของ "การโทเค็นเป็นสิทธิทรัพย์ → การคำนวณผลตอบแทน → การตกลงในการชำระเงินข้ามชาติ"

เลเยอร์สินทรัพย์ (การยึดติดความปลอดภัย)

เลเยอร์สินทรัพย์ (การยึดติดกฎบังคับ) เป็นฐานของความเชื่อใน RWAfi ซึ่งจะแก้ไขความท้าทายในการตรวจสอบทางกฎหมายของการนำสินทรัพย์传统 มาใช้ในเครือข่าย โดยการนำเข้าสถาบันการเงินที่ได้รับใบอนุญาตและการรักษาความมั่นใจขององค์กรทางกฎหมายนอกเครือข่าย นั้นจะยืนยันความเป็นไปตามกฎบังคับและความโปร่งใสของสินทรัพย์แบบโทเค็น

1. ผู้จัดการสินทรัพย์ที่ได้รับใบอนุญาต: สถาบันการเงินที่ได้รับการควบคุม (เช่น ยัยใหญ่ในการบริหารสินทรัพย์และธนาคาร) จะ提供สินทรัพย์ใต้สมการของประกันการปฏิบัติตามกฎหมายของหลักทรัพย์ที่นำมาเป็นโทเคน
ตัวอย่าง: BlackRock ทำให้กองทุน BUIDL ที่ลงทะเบียนกับ SEC (รับรองโดย U.S. Treasuries ระยะสั้น) ถูกโทเค็นได้เป็น OUSG แต่ละ OUSG สอดคล้องกับ U.S. Treasuries มูลค่า $1 โดยมีความเสี่ยงทางกฎหมายลดลงผ่านการรับรองจากหน่วยงานที่มีใบอนุญาต

2. การจัดเก็บข้อมูลของนิติบุคคล: การก่อตัวของนิติบุคคลอิสระออกจากเชื่อมต่อ (เช่นทรัสต์หรือ SPV) เพื่อแยกความเสี่ยงที่เกิดจากการล้มละลายและปกป้องสิทธิผู้ถือโทเคนชั้นยอด
ตัวอย่าง: Swiss Sygnum Bank ออก DIGau ทองคําโทเค็นพร้อมทองคําจริงที่เก็บไว้ในห้องนิรภัยของสวิส ผู้ถือโทเค็น On-chain สามารถแลกทองคําจริงตามราคา LBMA โดยบรรลุการตรึง 1: 1 ระหว่างใบรับรองแบบ on-chain และสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง

3.การตรวจสอบความปลอดภัยบนเชื่อมโยง: การใช้งานออรัคเคิลและสมาร์ทคอนแทรคเพื่อตรวจสอบตัวตนของผู้ใช้ (KYC) และสถานะของสินทรัพย์ (เช่น ความเพียงพอของรีเซอร์ฟ).
ตัวอย่าง: กองเงินของสินเชื่อบริษัทของ Centrifuge ได้รวมกับโหนด Chainlink เพื่อดึงบัญชีการชำระเงินสินเชื่อแบบเรียลไทม์และตรวจสอบสถานะการชำระเงินด้วยโทเค็นบนเชน หากผู้กู้เกินกว่า 30 วันของการชำระเงินไม่ทันตามเวลา สัญญาอัจฉริยะจะแช่แข็งธุรกรรมโทเค็นโดยอัตโนมัติ

โปรโตคอลเลเยอร์ (เครื่องยนต์ Likuiditi)

เลเยอร์โปรโตคอลเป็นศูนย์กลางสำคัญสำหรับการแปลงค่าให้กลายเป็นเครื่องมือบนเชนที่สามารถโปรแกรมได้จากทรัพย์สินสถิตในเทคโนโลยีโปรโตคอล

1.โปรโตคอลการโทเค็น: การแปลงสินทรัพย์ทางกายเป็นโทเค็นบนเชื่อมโซ่ที่เป็นไปตามกฎหมายที่รองรับการซื้อขายแบบเฟรกชันและควบคุมการอนุญาต
ตัวอย่าง: Polymath ใช้มาตรฐาน ERC-1400 เพื่อออกสิทธิ์การถือหุ้นเชิงเอกชนในรูปแบบโทเค็น ซึ่งอนุญาตให้ที่อยู่ใน whitelist ที่ได้รับการอนุมัติ KYC เท่านั้นที่จะซื้อขายได้ การโอนโทเคนต้องได้รับการอนุมัติจากผู้ออกโทเคน เพื่อให้แน่ใจว่าเป็นไปตามกฎหมายด้านหลักทรัพย์

2. Yield Enhancement Modules: การนำรายได้จากสินทรัพย์หลัก (เช่นดอกเบี้ยหรือรายได้จากการเช่า) เข้าสู่โปรโตคอล DeFi โดยอัตโนมัติเพื่อเพิ่มผลตอบแทน
ตัวอย่าง: Flux Finance ทำให้ผู้ใช้สามารถ Stake OUSG ของ Ondo (โทเค็นที่รองรับด้วย U.S. Treasury) ระบบจะแปลงดอกเบี้ย U.S. Treasury เป็น USDC ทุกวัน และฝากไว้ในสระเงินกู้ Compound เพิ่ม APY จาก 5.2% เป็น 9.7%

3. ชั้นเรียกเก็บเงินทางโซ่ครอส: สะพานระหว่างเครือข่ายบล็อกเชนหลายระบบและระบบการชำระเงินที่เป็นที่ยอมรับเพื่อเปิดโอกาสให้การโอนสินทรัพย์ RWA ได้อย่างไม่มีเชื่อมต่อ
ตัวอย่าง: โปรโตคอลการโอนข้ามโซน (CCTP) ของ Circle ช่วยให้ OUSG สามารถเคลื่อนย้ายไปมาได้อย่างราบรื่นระหว่าง Ethereum, Solana, และ Avalanche บริษัท สามารถซื้อ OUSG โดยตรงด้วยเงินบาทจริงผ่านเครือข่าย MTN ของ Mastercard โดยไม่ต้องถือสกุลเงินดิจิตอล

ชั้นแอปพลิเคชัน (อินเตอร์เฟซผู้ใช้)

เลเยอร์การใช้งานเชื่อมโลกจริงและบล็อกเชน ลดขีดจำกัดการเข้าถึงสำหรับสถาบัน传统

1.การเข้าถึงของสถาบัน: การให้บริการธนาคาร, กองทุนโดยเครดิต, และสถาบันดั้งเดิมอื่น ๆ ด้วยทางเลือกที่เป็นไปตามกฎหมายเกี่ยวกับการฝากเงินและถอนเงินด้วยเงินบาทและบริการการเก็บรักษา
ตัวอย่าง: โมรแกน สแตนลีย์เชื่อมต่อกับ Ondo Finance ผ่าน Coinbase Prime ทำให้ลูกค้ารายย่อยที่มีสมบัติสูงสามารถซื้อ OUSG โดยตรงด้วย USD ได้ การไหลเงินกองทุนถูกตรวจสอบอย่างเข้มงวดโดยกระเป๋าเก็บรักษาของ Fireblocks เพื่อให้มั่นใจว่าเป็นไปตามระเบียบข้อบังคับของ SEC

2.การบูรณะร่วม DeFi: การฝังสินทรัพย์ RWA เข้าสู่โปรโตคอล DeFi หลักเพื่อขยายกรณีการใช้งานและ Likuiditi ของพวกเขา
ตัวอย่าง: MakerDAO รวมถึงสินทรัพย์ที่ถูกทำให้เป็นโทเค็น (เช่น โทเค็นอพาร์ทเมนต์ Detroit ของ RealT) ในกองทุนค้ำประกันของมัน ผู้ใช้สามารถยืม DAI ที่อัตราค่าธรรมเนียม 0.5% โดยการมีโทเค็นสินทรัพย์เป็นทรัพย์ประกัน โดยอัตราค้ำประกันถูกตั้งไว้ที่ 65% ต่ำกว่า ETH 150% เนื่องจากความผันผวนราคาที่ต่ำของอสังหาริมทรัพย์

แหล่งที่มา: Gate.io

ภาพรวมของระบบ RWAfi

เมื่อโครงสร้างพื้นฐาน DeFi โตเท่าที่มีโครงการ RWA tokenization ก้าวหน้าไปอีก การนวัตกรรมยังคงเกิดขึ้น ทำให้ระบบ RWAfi เติบโตอย่างรุนแรง โครงการรุกภัยเช่น MakerDAO, Aave, และ Chainlink อยู่ในลำดับหน้าของการสำรวจศักยภาพของ RWA ภายใน DeFi

แม้ว่าความไม่แน่นอนในเรื่องข้อบังคับของ RWA ยังคงอยู่ ศักยภาพในระยะยาวของเรื่องนี้มีความสำคัญ โดยสามารถทำให้ทัศนคติของ DeFi เปลี่ยนแปลงและสร้างสะพานความคุ้มค่าระหว่างตลาดคริปโตและตลาดดั้งเดิม ดังนั้น RWAfi อาจเป็นตัวกระตุ้นสำคัญสำหรับตลาดโคตร DeFi ต่อไป

ที่มา: https://app.rwa.xyz/

ข้อมูลการตรวจสอบจากสถาบันวิจัย rwa.xyz แสดงให้เห็นว่า ภาคธุรกิจ RWA ปัจจุบันมีการแบ่งชั้นคลาสสินทรัพย์ที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2025 เสมอเงินส่วนตัวเป็นเจ้าของเสมอ 67.7% ของตลาด ตามด้วย U.S. Treasuries รูปแบบโทเคไนซ์ที่ 22.5% สองหมวดหมู่รวมกันมีส่วนแบ่งเกือบ 90% ของมูลค่าที่ล็อค (TVL) ซึ่งได้ถึง $16 พันล้าน

เครดิตส่วนบุคคลกำลังเป็น 'การเติบโตที่มาจากการปรับกฎหมาย'—ขนาดตลาดของมันมีการขยายตัวอย่างมีนัยยิ่งหลังจากการอนุมัติของ SEC ในการเป็นเจ้าของตั๋วหนี้ที่ถูกโทเคไนซ์และการใช้งานของกรอบ MiCA ของ EU หากพื้นที่ทดลองด้านกฎหมายในฮ่องกง, สิงคโปร์ และภูมิภาคอื่นยังคงเปิดโอกาสอย่างต่อเนื่อง กลุ่มภาคเอกชนนี้อาจประสบการขยายตัวอย่างระเบิดสู่ปี 2025

ด้านล่างเราจะแนะนำโครงการสำคัญสามโครงการในกลุ่ม RWAfi:

Plume Network

Plume เป็นบล็อกเชนแบบโมดูลที่ผสานรวมกันอย่างครบวงจรโดยเฉพาะใน RWAfi มันได้สร้างโซ่ EVM ที่เป็นโมดูลแรก ๆ ที่เป็น RWA และออกแบบมาเพื่อให้การลงทะเบียนของทุกประเภทของสินทรัพย์เป็นไปอย่างราบรื่น และสะดวกสบาย โดยผ่านโครงสร้างพื้นฐานและความสามารถที่เฉพาะเจาะจงของ RWAfi โดย Plume กำลังพัฒนานิเวศ DeFi ที่เป็นโมดูลรอบ RWAfi ที่มีเครื่องยนต์การทำโทเคนแบบเอ็นด์ทูเอ็นที่ผนวกอยู่และเครือข่ายของพันธมิตรโครงสร้างการเงินสำหรับนักพัฒนาที่ต้องการใช้งานอย่างไม่ยากยากPlume Network Blog

ความได้เปรียบสำคัญของโครงสร้างเครือข่าย Plume Network:

• ความสามารถในการขยายตัว: ออกแบบมาเพื่อจัดการกับจำนวนเงินล้านล้านดอลลาร์ที่คาดว่าจะถูกปลดล็อคโดยสินทรัพย์ในโลกของความเป็นจริง
• ความปลอดภัย: การออกแบบโมเดลเศรษฐศาสตร์ให้เหมาะสมเพื่อให้มั่นใจในการป้องกันสินทรัพย์ในโลกจริงในขอบเขตของมาตรฐานใหญ่
• ความสามารถในการรวมกัน: ผนวกอย่างไม่มีช่องว่างกับโปรโตคอล DeFi เพื่อปลดล็อคผลตอบแทนและ Likuiditi จริงๆ โดยไม่มีการต่อรอง
• Full-Stack Ecosystem: ให้เครื่องมือที่ผสมผสานกันสำหรับการทำเป็นโทเค็น การปฏิบัติตามกฎหมาย การบริหารจัดการ Likuidity และการกระจาย สร้างชุมชนที่มีชีวิตชีวาของนักพัฒนา ผู้ออกแบบสินทรัพย์ และผู้ใช้ในสภาพแวดล้อมที่ปลอดภัย มีสเกลได้ และสามารถประกอบกับ

แหล่งที่มา:บล็อกเครือข่ายขนาดใหญ่

Solera

Solera, ที่ขับเคลื่อนโดยระบบ RWAfi ของ Plume, เป็นแพลตฟอร์มการให้ยืมที่มีประสิทธิภาพสำหรับสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน, รวมถึงสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกทำให้เป็นโทเคน (RWA) ผ่านทางกองทุนที่ปรับความเสี่ยงของ Solera และคู่ยืมที่ถูกกักกัน, ผู้ใช้สามารถปรับเปลี่ยนสัมภาระทุนโดยการใช้สินทรัพย์คริปโตและ RWA, ได้รับประโยชน์จากอัตราส่วนการให้ยืมและมูลค่าสูงที่สุดในกลุ่มภาคเอกชน

ต้นทาง:เอกสาร Solera

MultichainZ

MultichainZ ใช้ความสามารถในการทำงานข้ามโซนเชื่อมโยงเพื่อให้บริการการให้ยืมที่เหมาะสำหรับผู้ใช้ทั้งรายบุคคลและสถาบัน โดยการเป็นพันธมิตรกับกลยุทธ์และการรวมโปรโตคอลการทำโทเค็น เว็บไซต์นี้มอบโอกาสทางการเงินที่ปลอดภัยและยืดหยุ่น MultichainZ มุ่งมั่นที่จะสร้างสภาพแวดล้อมที่เป็นไปตามข้อบังคับแต่เป็นส่วนรวม โดยให้กรอบการให้ยืม RWA ที่เชื่อถือได้

MultichainZ จัดการกับความท้าทายทางกฎหมายผ่านการทำงานแบบ multi-layered approach ซึ่งสมดุลการปฏิบัติตามข้อกำหนดโดยไม่เสี่ยงภัยจากการกระจายอำนาจ การดำเนินงานภายใต้ระบบ Decentralized Autonomous Organization (DAO) พื้นที่ทำให้มั่นใจในการปกครองของชุมชน ซึ่งทำให้ผู้เข้าร่วมสามารถรูปแบบการพัฒนาในอนาคตของมัน

การทำงานร่วมกันข้ามโซนเป็นสิ่งสำคัญในโมเดลนี้ เพื่อให้สามารถทำงานร่วมกันได้อย่างไม่มีข้อกังวลข้ามเครือข่ายและเขตอำนาจ พร้อมสามารถปรับเปลี่ยนได้อย่างยืดหยุ่น ความสามารถในการปรับตัวนี้เสริมสร้างความโปร่งใสและการเข้าถึงที่ง่ายดาย สอดคล้องกับพันธกิจหลักของการกระจายอำนาจทางการเงินในการทำให้บริการทางการเงินกลายเป็นเชิงสร้างสรรค์ที่ทั่วโลก

ต้นฉบับ: เอกสาร MultichainZ

การมองโลกในอนาคต

Development Path: จากความเจริญรุ่นพื้นฐานไปสู่การขยายอีคอซิสเต็ม

เมื่อเทคโนโลยีหลักก้าวไปข้างหน้า และกรอบกฎหมายกลายเป็นเรื่องชัดเจน กลุ่มภาคสาธารณะ RWAfi กำลังจะเปลี่ยนแปลงการพัฒนาระบบพื้นฐานเพื่อการใช้งานในโลกแห่งความเป็นจริง แนวโน้มในการเติบโตของมันจะเข้าไปในทิศทางเหล่านี้:

โซลูชั่นการทำให้เป็นที่ปฏิบัติและความสามารถในการหมุนเวียนของโลกใน RWAfi ได้รับการตรวจสอบแล้วผ่านทางสินทรัพย์มาตรฐานเช่น U.S. Treasuries และเครดิตบริษัทแล้ว ช่วงถัดไปจะเน้นไปที่ความสามารถในการทำทุกที่และการสร้างสรรค์ที่ลึกเข้มเพื่อเพิ่มความสะดวกสบายและการผสานเข้าด้วยกัน

1. เทคโนโลยีเลเยอร์: การประสานการทำงานข้ามโซนเป็นเรื่องจำเป็น

• ใน RWAfi การสร้างตัวทำงานบนหลายโซนเป็นที่ต้องการที่สำคัญสำหรับผู้ออกสินทรัพย์ ทำให้มีการอัพเกรดต่อเนื่องในโปรโตคอลที่ทำงานข้ามโซน โดยเฉพาะ การกระจายสินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) ที่กระจายอย่างเพิ่มมากบนบล็อกเชนที่แตกต่างกัน การให้การปฏิบัติตามข้อกำหนดระหว่างการทำงานข้ามโซนกลายเป็นความท้าทายที่สำคัญ เช่นเดียวกับการรับรอง MiCA ของสหภาพยุโรป (EU) ที่กำหนดว่าสินทรัพย์จะต้องรักษาการปฏิบัติตามเมื่อถูกโอนข้ามโซน ซึ่งทำให้โปรโตคอลทำงานข้ามโซนต้องสามารถระบุและแมปข้อกำหนดข้อบังคับข้ามเครือข่ายที่แตกต่างกันโดยอัตโนมัติ เพื่อให้การโอนที่ถูกต้องตามกฎหมาย

ในเวลาเดียวกัน การต่อรองโดยไม่มีการขัดข้องเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการปรับตั้งค่าหลายโซน นั่นหมายความว่าการโอนทรัพย์สินและการเปลี่ยนแปลงของนิติบุคคลจะต้องดำเนินการในลักษณะอะตอมิค— ently ที่เสร็จสมบูรณ์หรือถูกย้อนกลับทั้งหมด—เพื่อป้องกันความไม่สอดคล้องของทรัพย์สินหรือข้อพิพาททางกฎหมาย การดำเนินการแบบอะตอมิคดังกล่าวมักถูกบังคับให้บนโลจิกสัญญาอัจฉริยะ ทำให้แต่ละการดำเนินงานเชื่อมโยงอย่างแนบแน่นและไม่สามารถแบ่งแยกซึ่งกันในบล็อกเชน

• เทคโนโลยีการคำนวณที่รักษาความเป็นส่วนตัวโดยเฉพาะศูนย์ความรู้ (ZKPs) กำลังเป็นเครื่องมือที่มีพลังใน RWAfi ในกลุ่มสินทรัพย์เช่นบัญชีการรับเงินบัญชีและการเงินโซ่อุปทานข้อมูลธุรกิจที่ละเอียดอ่อนเช่นคู่ค้าและจำนวนธุรกรรมจะต้องได้รับการป้องกันในขณะที่รักษาความโปร่งใส

ตัวอย่างเช่น หากบริษัทต้องการจะทำให้บัญชีรับเงินของตนเป็นโทเค็นสำหรับการจัดหาเงินผ่านเชื่อโซน ZKPs สามารถยืนยันความเป็นของสินทรัพย์และความถูกต้องโดยไม่เปิดเผยรายละเอียดที่เป็นความลับ ซึ่งช่วยในการรักษาความลับทางธุรกิจ เสริมความน่าเชื่อถือของสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็น และส่งเสริมให้ระบบนิเวศ RWAfi เติบโตอย่างสมบูรณ์

1. Regulatory Layer: Standardization of Embedded Compliance Frameworks

• เจ้าที่รักษาการควบคุมใหญ่จะนำเสนอกล่องทรายกฎหมาย RWAfi ที่เฉพาะเจาะจง ที่อนุญาตให้สินทรัพย์โทเคไนส์ที่จะทดลองกับ KYC แบบไดนามิก การเสียภาษีเงินปันผลโดยอัตโนมัติ และกลไกการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ที่กำหนดไว้ล่วงหน้า
• มาตรฐานสัญญาอัจฉริยะที่เน้นการปฏิบัติตามกฎหมาย (เช่น ERC-3643) อาจกลายเป็นข้อกำหนดทางกฎหมายที่บังคับ ซึ่งจะสร้างแบบจำลองการดำเนินงาน "รหัสเป็นการปฏิบัติตามกฎหมาย"

1. Market Layer: การขยายตัวเข้าสู่สินทรัพย์ Long-Tail และนวัตกรรมด้านเดอริวาทีฟ

• นอกจากสินทรัพย์ในกลุ่มเครดิตและพันธบัตรที่มีอิทธิพล สินทรัพย์ RWAs ที่ยาวนานเช่นค่าธรรมเนียมใบอนุญาตทรัพย์สินทางปัญญาทางการค้า ใบอนุญาตก๊าซคาร์บอน และสิทธิ์รายได้จากพลังงานทดแทน จะเร่งความเร็วในการย้ายข้อมูลไปยังเชื่อระบบ
• ตลาดอนุพันธ์ที่ใช้ RWAfi (เช่น ตัวเลือกสวอพอิดเรต, การประกันเช่าอสังหาริมทรัพย์) คาดว่าจะสร้างปริมาณการซื้อขายที่มากกว่าสินทรัพย์ใต้หลักเองหลายเท่า

ความเสี่ยงทวิภาค: ความท้าทายระบบที่เกี่ยวข้องกับการขยายระบบนิเวศ

เนื่องจากภาคธุรกิจ RWAfi กำลังเข้าสังคมกับการเงินทางด้านแบบเดิมอย่างมาก ความเสี่ยงทางระบบของมันจะเปลี่ยนแปลง โดยเปิดโอกาสให้เกิดรูปแบบความเสี่ยงใหม่:

1.การออบบิเทรชั่นทางกฎหมายและความขัดแย้งทางอาณาจักร

• กรณีศึกษาการลอกเลียนกฎหมาย: บางผู้ออกให้สินทรัพย์อาจใช้ช่องโหว่กฎหมายในเขตอ่าวเพื่อออกสินค้าที่ tokenized ที่ไม่ตรงตามมาตรฐานการคุ้มครองลูกทุน
• ตัวอย่างเช่นบางบริษัทจัดตั้งบริษัทในสาขาหรือรถยนต์พิเศษ (SPVs) ในเขตกฎระเบียบที่ผ่อนคลายเพื่อออก RWAs หลีกเลี่ยงกฎระเบียบการเงินที่เข้มงวดในประเทศต้นสังกัด สิ่งนี้ไม่เพียงเพิ่มภาระกฎระเบียบข้ามชาติเท่านั้น แต่ยังเปิดเผยผู้ลงทุนต่อความเสี่ยงที่มากขึ้น เนื่องจากสินทรัพย์เหล่านี้อาจขาดความคุ้มครองทางกฎหมาย

2.กรณีศึกสันติภาพ

• การไหลเวียนของสินทรัพย์ระหว่างโซ่อาจสร้างหน้าที่ทางกฎหมายที่ทับซ้อนในหลายอาณาจักร ตัวอย่างเช่น สินทรัพย์อสังหาริมทรัพย์ที่ถูกทำเครื่องหมายด้วยโทเค็นอาจถูกออกโดยกฎหมายในประเทศ A ซึ่งถูกซื้อขายบนโซ่ในประเทศ B และหลังจากนั้นอาจต้องเผชิญกับการตรวจสอบตามกฎหมายที่เกี่ยวกับหลักทรัพย์ในประเทศ C
• ความไม่เป็นไปตามข้อกำหนดกฎหมายและความต้องการในเชิงกฎหมายที่แตกต่างกันอาจส่งผลให้เกิดข้อพิพาททางกฎหมายที่ซับซ้อนและขัดแย้งในการปฏิบัติ

3.การแยกส่วนความสามารถในการกระจายและการบิดเบอร์นในตลาด

• กรณีศึกษาเกี่ยวกับการแบ่งชั้นความสามารถในการหมุนเวียนเงินสด: สินทรัพย์ RWA คุณภาพสูงที่ออกโดยสถาบันชั้นนำ (เช่นพันธบัตรของรัฐที่ถูกโทเคไนซ์) ดูดซับส่วนใหญ่ของเงินสดในขณะที่สินทรัพย์หางยาวที่ออกโดย บริษัท ขนาดเล็กและกลาง ต้องเผชิญกับ "ทะเลทรายเงินสด"

ตัวอย่างเช่นในตลาด RWAfi พันธบัตรรัฐบาลโทเค็นที่ออกโดยสถาบันการเงินขนาดใหญ่ดึงดูดนักลงทุนจํานวนมากเนื่องจากอันดับเครดิตสูงและการรับรู้ของตลาดที่แข็งแกร่ง เป็นผลให้เงินทุนในตลาดจํานวนมากไหลเข้าสู่สินทรัพย์พรีเมี่ยมเหล่านี้ ในขณะเดียวกันสินทรัพย์ระยะยาวเช่นลูกหนี้ที่ออกโดยวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อมต้องดิ้นรนเพื่อให้ได้มาซึ่งความไว้วางใจและสภาพคล่องของตลาดที่เพียงพอทําให้ยากที่จะได้รับเงินทุนที่เพียงพอ สิ่งนี้ทําให้การแบ่งขั้วของต้นทุนทางการเงินรุนแรงขึ้น

• Case Study on Market Distortions: โมเดล Automated Market Maker (AMM) ในตลาด DeFi อาจล้มเหลวในการกำหนดราคาสินทรัพย์ RWA ที่ไม่มีมาตรฐานอย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งอาจทำให้กระบวนการค้นพบราคาเสีย.

ตัวอย่างเช่น สินทรัพย์ RWA ที่ไม่เป็นมาตรฐานบางประการที่มีลักษณะที่ไม่เหมือนใครและลักษณะความเสี่ยงที่เฉพาะเจาะจง - เช่นสินทรัพย์การเงินในโซ่อุปทานจากอุตสาหกรรมเฉพาะ - อาจจะไม่ได้รับการประเมินค่าอย่างแม่นยำจากรูปแบบ AMM และผลจากนี้ ราคาตลาดอาจล้มเหลวที่จะสะท้อนค่าจริงของสินทรัพย์เหล่านี้ ซึ่งในที่สุดจะทำให้การทำงานของตลาดไม่เป็นประสิทธิภาพ

4. สัญญาอัจฉริยะ vs. ความขัดแย้งระบบกฎหมายที่เป็นประจำ

• การละลายบนเชืองเป็นเทียบกับกรณีศึกษาการปฏิบัติกฎหมายแบบดั้งเดิม: ข้อขัดแย้งระหว่างกลไกการละลายบนเชือง (เช่น การประมูลหลักทรัพย์) และขั้นตอนการล้มละลายแบบดั้งเดิม (เช่น การกระจายทรัพย์สินตามคำสั่งศาล) สามารถทำให้เกิดข้อเรียกร้องครั้งที่สองและข้อขัดแย้งในการเป็นเจ้าของ

ตัวอย่างเช่น การประมูลหลักทรัพย์บนเชื่อมโยงอาจขัดแย้งกับขั้นตอนทางกฎหมายดั้งเดิม ทำให้สินทรัพย์เดียวกันถูกประมูลขายซ้ำซ้อนภายใต้ระบบที่แตกต่างกัน สร้างความไม่แน่นอนทางกฎหมาย

• การตัดสินใจทางกฎหมายที่ไม่ชัดเจนของกรณีถือทรัพย์สินเป็นโทเค็น: สถานะทางกฎหมายของผู้ถือทรัพย์สินเป็นโทเค็นยังคงไม่ชัดเจน ทำให้เกิดการขายขาดที่มีลักษณะขี้กลัวในช่วงวิกฤตการณ์ของตลาด

ตัวอย่างเช่น ระหว่างเงื่อนไขตลาดสุดขั้ว หากนักลงทุนไม่แน่ใจในสิทธิของตนเองต่อสินทรัพย์ที่ถูกทำเป็นโทเค็น อาจจะรีบขาย ทำให้เกิดวิกฤตการณ์เชื่อมไชและความตื่นตระหนกในตลาดทั่วไป

สรุป

โดยรวมแล้ว RWAfi ไม่ใช่เพียงการทดลองเทคโนโลยีในการทำให้สินทรัพย์เป็นโทเค็นเท่านั้น — มันแทนการเปลี่ยนแปลงแบบจิตวิญญาณในการจัดสรรทุนระดับโลก

ถ้าโปรโตคอล RWAfi สามารถเอาชนะอุปสรรคสามข้อสำคัญ - ความเป็นไปได้ทางกฎหมาย ความเหมาะสมของเงินทุน และความสามารถในการกำหนดราคา - ตลาดที่โปรแจ็คต์ไว้ให้มูลค่า 10 ล้านล้านเหรียญสหรัฐฯ ภายในปี 2030 อาจกลายเป็นความเป็นจริง

อย่างไรก็ตาม โปรโตคอลที่ผสมผสานความเข้มงวดของการเงินดั้งเดิมกับประสิทธิภาพของ DeFi เท่านั้นที่จะสามารถนำทางความเสี่ยงในระบบได้อย่างเป็นประสบการณ์ ยึดมั่นค่าความยั่งยืน และจริงจังทำให้รูปแบบพื้นฐานของอุตสาหกรรมการเงินเปลี่ยนแปลงได้อย่างแท้จริง